吴尚志不要钱 吴尚志:二级市场并非不务正业 会还钱才能融来钱

细心的圈里人或许会发现,吴尚志在香港办公室的工作时间日渐频繁。当大部分本土VC/PE还在为IPO停滞所带来的退出困难苦恼不已时,鼎晖却已经开始了在香港的资本布局。借助香港特有的资本市场特征,鼎晖的QFII已经开始“涉猎”二级市场。

“我们的架构设计中,鼎晖是一家资产管理公司,从单纯的VC/PE业务发展到其它另类资产以满足我们LP的需求。”吴尚志介绍,鼎晖的架构目前由四部分组成:VC(主投TMT和医药)、PE(以并购为主)、房地产基金、QFII(A股二级市场股票投资)。目前,鼎晖投资的资产管理总规模约为100亿美元,股权投资基金约占70%,创投基金、证券投资基金、地产投资基金各占10%。

即使是在鼎晖内部,QFII基金团队也显得格外神秘。这只资产总额约10亿美元的基金由润晖投资管理,其中不乏一些大机构的QFII组合。鼎晖做QFII可以说是水到渠成,作为从中金公司分离出来的直投团队,鼎晖天生就流淌着二级市场投资的“血液”。

即使包括吴尚志和总裁焦震在内都不能参与到这个QFII基金的投资决策上。吴尚志给出的解释是,证监会对于鼎晖的QFII资格审批十分严格,尽管一二级市场都有业务,但内部防火墙必须完全隔离。鼎晖投资所有的内部信息全部对润晖屏蔽,有关上市公司的非公开信息一律不会让润晖知道。“内幕交易在我们这里绝对不允许发生,一二级市场也是完全独立的两块业务。”吴尚志介绍。

房地产基金是鼎晖另一块增长迅速的业务。此前,深圳前海新区首只夹层投资基金花落鼎晖投资。投资方向正是鼎晖投资此前鲜有涉足的房地产领域。包括这只夹层基金在内,鼎晖目前已经发起了四期房地产相关基金,加上单项目融资累计规模接近10亿元美元,预期年化收益率在20%以上。

相对于VC/PE的投资收益率,房地产基金的收益率并不具备优势,但房地产投资的回收期相对PE/VC要短,更容易为鼎晖吸引LP。机构投资者之外,个人投资者更乐意把钱交给鼎晖的房地产基金。

并购市场远未饱和

对于苦于无法退出的VC/PE而言,并购仍是一片有待开发的“绿洲”。不过,对于大部分机构而言,依靠并购退出并不容易。透过鼎晖今年的两笔并购案,或许可以从中窥探出一些端倪。

9月26日,双汇国际控股公司与美国史密斯菲尔德食品公司(简称SFD)联合宣布收购完成,这起中国企业规模最大的赴美投资案正式收官。根据收购协议,双汇国际以每股34美元的价格购得SFD全部股份,仅仅为收购股权部分双汇国际将支付47亿美元,此外还将承担SFD 24亿美元债务,总收购金额达到历史性的71亿美元。

与此同时SFD股票自9月26日收盘后将在纽约交易所退市,成为双汇国际的全资子公司,同时其品牌将获得保留。

在并购前的持股链条中,鼎晖投资共持有33.7%股份,是仅次于双汇集团董事长万隆的第二大股东。吴尚志坦言,中国的庞大的消费基数成就了不错的投资机遇。“我们投资双汇从2006年开始就一直加码,在并购前已经完成了四轮投资。如果是传统PE的思路可能早就等不急退出。”

另一个跨国并购案例尽管并未引人注目,但同样堪称鼎晖今年经典之作。通过其投资公司百丽国际旗下全资子公司普冠有限公司,鼎晖帮助百丽完成了对日本服装零售企业巴罗克的收购。而鼎晖自己也收购了巴罗克的部分股份。

对于两起跨国并购,吴尚志认为,中国的消费市场潜力绝不应仅仅局限于国内,而是应当进行国际化布局。“这两起并购并不是简单地买一个外国公司,而是一种国际化的产业延伸。”通过借助国际市场产业布局,鼎晖自身的投资也获得了不错的回报率。

会还钱才能融来钱

让吴尚志自己评价今年鼎晖的表现,双汇并购史密斯菲尔德无疑是最大亮点,鼎晖五期美元基金融到了20亿美元也是最重要的成绩。的确,在今年这种环境中,能够融到20亿美元殊为不易。而在吴尚志看来,之所以能够融到那么多,重要的原因之一,是现金回报给LP。

从2002年开始,鼎晖先后发起了5轮美元基金,今年已进入回报周期。 “我们今年累计已经给LP回报了10亿美元的现金,未来还会继续。很多LP对我们的五期基金进行了‘二次投资’也是源于他们能够看得到回报。”

在吴尚志的理念中,投资的首要原则就是必须要能够拿到回报。LP如此,GP也是如此。而为了实现回报,就必须学会不同的获利方式。根据有关统计,鼎晖今年给LP的现金回报大约为中国PE现金回报的15%。

事实上,纵观吴尚志以往的投资经历都不难发现,不论何时他的投资方向绝不会仅投一个领域,多种选择是他的行事风格,也是促成鼎晖今年成为综合型投资集团的原因。“我希望追求投资组合的更加合理化,但并不是随着市场热点而转换,这些组合的构建需要建立在我们对资本市场的认识上。”吴尚志坦言。