佟强日语期货日报:佟强备战资管业务万事俱备只欠东风

2017-10-08

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文章简介：首先,在对基金.券商资管和信托开放商品投资之前,及时开展期货公司资管业务试点,体现了行业公平性原则,这极为重要.从整体上看,相比基金.信托或券商资管,期货公司在商品策略研究.人才储备等方面要相对强很多.但是,如果不及时开放期货公司的资管业务,而另外几类公司却先获得了参与商品投资的资管业务资格,这将导致期货行业人才.客户资源的严重流失.因此,从行业间竞争的角度,对期货行业意义重大. 其次,资管业务的试点也会影响经纪业务的竞争格局.有人可能认为,券商资管业务推出以后,并没有对券商经纪业务的竞争格局

首先,在对基金、券商资管和信托开放商品投资之前,及时开展期货公司资管业务试点,体现了行业公平性原则,这极为重要。从整体上看,相比基金、信托或券商资管,期货公司在商品策略研究、人才储备等方面要相对强很多。但是,如果不及时开放期货公司的资管业务,而另外几类公司却先获得了参与商品投资的资管业务资格,这将导致期货行业人才、客户资源的严重流失。因此,从行业间竞争的角度,对期货行业意义重大。

其次,资管业务的试点也会影响经纪业务的竞争格局。有人可能认为,券商资管业务推出以后,并没有对券商经纪业务的竞争格局有太大影响,这种看法有一定的道理,毕竟任何新业务都会有发展过程。期货资管推出的前期,也应该会大体如此,但后期则未必。

期货市场的投资盈亏无法以牛熊周期为借口,客户的资产委托意愿也不受牛熊周期影响,这一点与券商大不同。因此,期货公司资管产品、资管业务表现的差异化会非常明显。做得好就是好,不好就是不好,在任何一个周期,都没有行业整体好或者整体不好的问题。

从这个意义上看,持续做得好的资管业务容易形成品牌,会对客户形成很强的吸引效应。这对经纪业务的影响将会很大,会超过证券公司资管的影响。

一方面,期货公司的总体客户资产规模要小的多,资管产品的规模容易占有更高份额;另一方面,普通客户对投资管理的依赖度要远超股票。做好资产管理业务,做大资管产品的规模,未来有可能成为推动经纪业务增长的主要动力。

第三,为了获得资管业务资格以及做好资管业务,期货公司会自发完成竞争能力升级。行业的人才竞争会显著加剧,行业从低端化、单一化的恶性竞争,会逐步向差异化、创新化转变。行业整体的专业化程度和服务能力会逐步提高,优胜劣汰将会提速。

当然,对于经纪业务规模偏小的公司,其实也存在机会。比如,在营业部、客户规模等方面已难以超越大公司,但如果有较好的研究积累和资管团队,或许可以通过资管"做强"的方式完成公司"做大"。总之,试点资管业务资格,为各类公司均提供了不同的"可能性"。

期货公司资管业务对于保护中小投资者,也意义重大。最近几年,我们的市场新品种发展很快。但是,同品种创新速度相比,资金增速有点儿跟不上。2010年末,市场总资金大约有1800亿左右,现在可能还没有超过这个规模。

这里面原因很多,不一一列举了。我们强调期货市场为实体经济服务,为套保企业服务,这个主导思想应该是对的,但前提是我们必须要保护好投资者。提供阳光化的资管产品,让普通投资者以这个渠道入市,这是对中小投资者的保护。

如果没有这样的阳光化产品,从长期看,期货市场没有普遍财富效应,中小投资者持续入市是无法持续的。在这方面,期货市场与股票牛市的情形有很大不同,这至少是市场资金增量下降的一个原因。市场长期缺乏专业投资机构,会造成流动性不足和定价失真等问题,套保会缺乏交易对手,市场就无法为实体企业提供有效服务。适时推出期货公司资管业务,对改善市场投资者结构,完善市场功能具有重大意义。