王智慧朴海镇 海富通基金王智慧:二季度三主线选热点股

【海富通基金王智慧:二季度三主线选热点股】一般来说,一位优秀的基金经理的业绩,可以通过他的历史业绩、回撤幅度、风险偏好来考察。此外,第三方评价指标、基金的公开报告也是选择基金时考察的要点。

基金经理要做好自己的研究,并希望自己想法、观点有前瞻性有独立性,能在市场对这个问题形成一致预期之前发现,在交易上实现它。

一般来说,一位优秀的基金经理的业绩,可以通过他的历史业绩、回撤幅度、风险偏好来考察。此外,第三方评价指标、基金的公开报告也是选择基金时考察的要点。

进入四月以来,资本市场进入震荡上行的阶段,供给侧改革、无人驾驶、虚拟现实等热点轮动。多项经济数据的走暖,也促发了周期股大幅度的反弹,而市场情绪也随之升温。南都记者专访海富通基金公司总经理助理王智慧,他认为,A股市场上半年的机会更大,可以沿经济复苏、行业景气改善、经济转型三大主线挑选热点,关注供给侧改革、债转股、迪士尼、国企改革等主题。

二季度市场积极可为

王智慧认为,从官方公布的3月份CPI数据来看,后市央行的货币政策不可能会太紧,但也不可能会过于宽松,预计仍将采用灵活适度的稳健货币政策。由于在2015年央行已经连续多次降息和降准,2016年将维持在一个中性略宽松的状态。从国际因素考虑,即使美联储只加息两次,和中国的利差也会缩小,因此2016年的降息空间越来越小。总体来看,流动性环境依然相对宽松。

不过,还是可以明显看到货币政策边际宽松的力度在减弱,未来持续宽松的空间也有限。央行后市大概率上不会降息,而是会配合外汇储备等因素进行被动降准从而对冲资本流出。经过几轮放水之后,市场上货币超发的现象已经很明显,预计央行后市不会再大幅放水,而是会采用各种手段进行货币结构的调整,为国内经济结构转型以及稳增长铺路。

“二季度市场将是积极可为的。”王智慧认为,一个市场是否有机会,可以从三个方面来判断。首先,经济基本面是否企稳、最好是稳步回升的状态。第二,流动性是否保持在宽松的状态,即市场的无风险收益率处于何种水平。第三,风险偏好,即对市场参与的积极性如何。

对应现阶段来看,宏观经济开始稳步回升,流动性也保持在相对宽松的状态,仅有第三点可能相对比较不利。风险偏好相对较低,意味着增量资金难以明显提速。但总体来看,今年上半年的机会可能更大,首先,下半年美国加息的窗口可能会再次开启,汇率的波动会导致市场无风险收益率的调整;其次,宏观经济回升的持续性也将是市场比较担忧的一个方面,CPI回升带来的通胀压力也可能是下半年市场的担忧。

“这些都将对下半年的资本市场造成一定程度的冲击。”王智慧表示。

三大主线挑选热点

王智慧表示,可以沿经济复苏、行业景气改善、经济转型三大主线挑选热点。首先,经济基本面改善的确定性正在逐步显现和强化,受益于此的行业和个股值得挖掘,如基建、投资、建筑、装备等领域。其次,可考虑部分行业景气好转的板块,如白酒、医药、化工、石化等行业。

最后,可以关注受产业政策支持、符合国家经济转型方向的板块。虽然传统行业盈利下滑,但成长行业诸如传媒娱乐、教育、体育等行业仍在高增长黄金期,且与生活息息相关,仍然可以长期关注。

王智慧认为,特别是在教育和体育等文化领域,资产证券化程度较低,随着国家十三五规划进一步明确大消费战略、居民收入水平提升、文化消费能力改善等趋势下,今明两年体育与教育站上风口,资产证券化比例将大大提高,可以重点关注其中的主题,如迪士尼、足球产业等。

对于房地产板块,王智慧认为,目前来看,地产板块仍是资产质量较好,具备基本面支撑且持续受益财务成本下降的低估值板块。房地产价格上涨有利于一二线城市土地储备及房产库存价值重估,行业复苏所带来的预期修复将拉动地产板块整体估值。

谈到供给侧改革,王智慧表示对这一热点保持乐观。中期来看,可以在传统行业里面寻找新的投资机会。供给端收缩,经济有回暖复苏的迹象,而商家补库存需求提升,产能的淘汰以及供需关系的改善给传统周期性行业都带来了一些机会,可以重点关注。

债转股方面,王智慧认为,实施起来的难度相对较大。首先,债转股成功的关键在于企业是否能够真正恢复和改善经营能力,否则只相当于延缓银行坏账暴露的时间,推迟股市风险和信用风险的爆发。其次,债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,但在对象选择的操作中牵涉到很多道德风险问题。

第三,债转股如由银行主导,需要考虑资本金占用问题。王智慧表示,相对于债转股标的,更应该关注的是债转股实施后对市场整体风险偏好的影响,如无风险收益率、债券违约率、对传统行业带来的收购兼并整合等等。

判断基金经理的标准

近期有一种观点认为,基金经理喜欢跟着明星卖方分析师炒股。对此,王智慧表示,这涉及到方法论的问题。首先基金经理要做好自己的研究,并希望保证自己的想法观点有前瞻性有独立性,能在市场形成一致预计之前提前判断,并且在交易上实现它。

“不过卖方特别是有影响力的卖方,他的观点一个很大的作用就是可以在几天之内改变市场的预期。”王智慧表示,这时就需要在市场达成一致预期之前,做出判断。这充分考验一个基金经理的择时水平。

他介绍,除一些全攻全守型的基金外,一般来说,偏股型基金投资都会有仓位分层。比如他的基金管理策略是由价值型(30%-40%)、成长型(30%-40%)和热点轮动型(10%-15%)这三部分组成仓位,持有时间也由高到低。对于总体仓位的择时一般较难把握,但通过精研个股来决定仓位的调整通常是较好的选择。

王智慧建议,普通投资者在挑选基金时一定要仔细研究,特别要关注基金经理。对于不同的基金经理,他们的风格决定了他们在不同的市场环境下取得的业绩。“一般来说,一位优秀基金经理的业绩,可以通过他的历史业绩、回撤幅度、风险偏好来考察。此外,第三方评价指标、基金的公开报告也是选择基金时考察的要点。”