陶冬经济通 经济通陶冬:中国房地产谈

2017-08-03
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文章简介：关于中国的房地产市场,笔者短期看好,中期看淡,政策的不确定性未必像想象的那么大,不过中期来看政府也未必是决定房地产周期的唯一因素.    笔者这两年在中国的城市作公开演讲,例必被人问到:"我们这点钱放在那里?"中国是一个高储蓄的国家,银行利率颇低,除了倒霉的A股外,也没有甚么可靠的投资出路.与美英不同,中国的财富没有在这轮金融危机中被摧毁,资金不过自主选择了离场观望.当中国人民银行今年年中在一个月内两降利率后,资金便认为政策的拐点已经来临,游资重新入市,带来了成交量的上扬.尽管黄金周销

关于中国的房地产市场,笔者短期看好,中期看淡,政策的不确定性未必像想象的那么大,不过中期来看政府也未必是决定房地产周期的唯一因素。    笔者这两年在中国的城市作公开演讲,例必被人问到:“我们这点钱放在那里?”中国是一个高储蓄的国家,银行利率颇低,除了倒霉的A股外,也没有甚么可靠的投资出路。

与美英不同,中国的财富没有在这轮金融危机中被摧毁,资金不过自主选择了离场观望。当中国人民银行今年年中在一个月内两降利率后,资金便认为政策的拐点已经来临,游资重新入市,带来了成交量的上扬。

尽管黄金周销情不旺,笔者认为游资缓慢地重回房市的大势已经形成。    中国房地产最弱的一环是开发商,不过相信他们资金链的最坏时间,短期而言已经过去。

成交的回暖和资本市场的重开,已经令多数大的开发商的现金流转危为安,甚至银行也放宽了对他们的借贷限制。    资金状况得到改善,销售策略更侧重于量的增加,加上各地地价相对便宜,开发商在土地市场日见活跃,未来几个季度估计土地成交会大幅增加,新地王频频产生。

   针对房市升温,政府会不会出重手打压?以试点的形式在个别城市出招是可能的,口头警告更会不断出现,不过笔者认为只要投机不过火,北京目前很难落重药整治房市。

   房地产市场,是目前中国经济中唯一一个加速的引擎,在其他引擎不是减速便是死火的今天,打压房地产与经济维稳的大目标背道而驰。

房地产市场此时息火的潜在连锁反应,很难预估;其金融风险、社会风险,很难预估。在政治交班之际,这个责任恐怕没有人愿意承担。    房地产政策,又是目前唯一仍能有效调控宏观经济的政策。

货币政策早已陷入流动性陷阱,措施出台频繁,但是对实体经济的影响有限。财政政策则受到地方财政的制约,各地政府可以推出天文数字的投资大计,但是地方财政多已濒临破产,根本没有能力再支持一次2009年式的基础设施建设。

银行在信贷上不合作,地方政府所谈的项目更属无米之炊。    真正还能对经济实行有效微调的,还就是那个说不得的政策---房地产政策。

而且,政府毋须做任何事情,只要放下那只闲不住的手,本身就是政策。在房地产政策上政府讲了许多,《人民日报》/《新华社》也评论了许多,那是悬在头上的剑,起着威慑作用。但是有效的打压措施却迟迟没有见到。

夏季政府曾派出16个调查组,分赴16个城市调查,回来后异口同声的结论是没有泡沫。笔者认为北京目前的态度是,只要炒作不太过份,就睁一眼闭一只眼了。地方政府与开发商也配合,报上来的数据均未显示房价明显上涨。只要中央政府不重手干预,笔者相信已经开始的楼市小阳春可以延续一段时间。