陈建生上市并购 上市前的并购与上市后的并购
融资、并购、上市,曾被成为企业资本运作的经典三部曲,企业融资做并购交易,通过并购来满足上市条件,最终实现在国内外上市的目的,到上市这一步,应该说一个企业就到了比较圆满的境界了,但有的企业还追求更高的境界,在上市后继续高举并购整合大旗,继续通过不断的并购交易来满足资本市场对上市企业的高成长性要求。
在这里,我们可以明显的发现,企业资本运作三部曲中,并购是核心,融资是为并购做准备,就连上市也只是阶段性目标,上市之后还是接着并购来实现更大的发展。
其实在国外,并购才是资本市场的主题,上个月(2010年8月)被誉为全球并购交易额95年来创新高的一月,达到2850亿美元,其中英特尔77亿美元收购McAfee,新西兰Rank Group以45亿美元收购美包装公司PTV,香港超人李嘉诚700亿港币收购英国电网,这些巨型的并购交易都是证明了并购的强劲生命力。
在国内,由于去年推出的创业板,国内的IPO市场一度活跃,并购交易却不是很乐观,这也说明了我国目前以及将来一段时间,资本市场还会处于IPO为主、并购为辅的阶段,但并购的大趋势不可逆转。
在我的并购战术体系中按照并购主体的不同依次分为三个不同的版本:中小企业并购版、上市公司并购版、海外跨国并购版,中小企业并购其实就是题目中我所说的上市前的并购,上市公司并购就是上市后的并购,至于海外跨国并购也是要依靠国内强大完善的资本市场体系与实力才能大范围推广的,毕竟目前的海外跨国并购还是以央企的矿山、石油等战略资源性并购,这类的并购,比较容易整合,也容易成功。
上市前的企业并购是指通过一系列正确高效的横向并购整合来做大企业规模与实力,以满足资本市场对准上市企业的成长性等要求,这样的并购上市模式在目前国内还是比较少的,关键是因为上市前的并购短期内不能实现很好的整合,导致即便实现了上市,上市后的股价表现也差强人意,典型的例子如新华悦动,通过一系列上市前的疯狂并购实现上市目的,但是最近却两次受到交易监管部门强制摘牌的警告。
通过并购整合来实现上市这个模式本身是行得通的,只是不同的企业,不同的并购整合方式,最后的结果也是不同的,在这里有些中肯的建议给那些想通过并购来实现上市的企业:
第一,目标企业的选择尽可能的要具有互补性,只有互补性的企业才能较容易实现协同效应,为将来上市后企业表现奠定坚实基础;
第二,重视目标企业并购之后的整合工作,并购的核心是整合,没有整合的并购就像没有灵魂的空架毫无意义,那些追求并而不合的并购方企业除了有更高明的整合策略,一般是注定要并购失败的;
第三,借助专业机构,从长计议,并购、上市,这些复杂的交易需要专业的中介机构来辅助进行,那些一人包打天下的思想不适合资本运作,从长计议,整合尽可能多的专业资源,你才能赢得最后的胜利。
我们再来说上市后的并购,上市后的并购由于并购的主体变成了上市公司,整个并购交易规则会有重大变化,并购监管会严格、信息披露要透明,但总的来说上市后的并购相比上市前的并购会容易一些,主要体现在并购融资渠道的通畅以及并购支付方式的多样性。
关于上市后的并购,我也给出一些建议作为参考:
第一,明确证监会法规,不碰触法律暗礁。目前,我国企业上市后的并购主要受《上市公司收购管理办法》等相关法规的限制约束,上市公司的并购有专门的并购重组监督管理委员会统一监管,上市公司的并购交易活动一定要符合相关规定章程,及时披露相应交易信息,这是最基本的原则。
第二,上市公司的并购一定要充分借助资本市场融资便捷的优势,精心筹划并购交易活动,尽可能花最小的成本代价,取得并购交易的最高效率。
第三,上市公司的并购可以利用多样化的并购支付方式来减轻并购资金的压力,以及通过并购支付的最优化方式来获得企业并购财务税收最优化的目的。
上市前的并购与上市后的并购,有所区别,又有所联系,虽然并购的主体性质不同,但是并购交易的精髓本质并没有不同,一样需要并购前的通盘考虑,精心准备,一样需要并购中的灵活沟通,滴水不漏,一样需要并购后的踏实整合,总结归纳,一句话,并购的核心与本质不变!
融资、并购、上市,资本运作的三部曲,互为补充、互为递进,其中并购更是重中之重,一个合格的优秀企业应该掌握资本运作的规律,更应该深谙企业并购的道与术,让它们更好的为企业发展保驾护航!
