嗯哼不要揉了总裁 养老金权益投资比例要不要提高? 这位老总给出了答案

关于养老金入市的话题,相信大家应该不会陌生。之所以这个话题如此备受关注,一方面是投资者对其提振权益市场人气充满期待,另一方面无非就是关心养老金运作如何兼顾安全性和投资效益。说到投资效益,和其紧密相关的必然涉及到养老金的投资比例、投资范围,特别是权益市场的投资安排更是成为讨论的焦点。从基金投资管理过程出现的情况来看,权益资产配置比例过低已是普遍现象。

那么,为什么权益资产配置比例这么低?是否应该放松投资限制?要不要给受益人投资选择的权利呢?在第8届富国论坛上,富国基金(博客,微博)养老金投资部总经理黄兴做出了解答。

三原因致权益投资比例过低

从美国市场200年来各类资产的统计可以看到,股票市场的收益回报还是要远高于债券市场的回报率。从2014年往前推这十年,从年化收益率可以看到,我国股票市场的收益率还是要远高于债券。

从这个角度来讲,权益类资产绝对是一个养老金配置的重要资产。那么,为什么还会出现权益资产投资比例过低的情况呢?

在黄兴看来,权益资产配置比例这么低,首先是因为权益类资产波动比较大,风险偏好比较低的产品势必在权益资产的配置比例会很低;按年度波动率来看它的波动,我们高达50%~60%,美国只有20%左右,像2004年到2014年这十年间,沪深300和标普500涨幅是一样的,但沪深300波动大很多。

“其次,投资目标短期化,在年金设立后就会面临着不断有人退休。所以对理事会来讲,他要保证每年甚至每个季度,最好是净值曲线平稳上升,这样有人在去领取养老金的时候,他不会因为短期的波动而有压力,实际上它就违背了我们养老金是一个长期资金的性质。”

“第三,就是考核周期短等问题,现实中一年一考核,每年年初作为起点,年末作为终点来考核,甚至有的都是每个季度一考核。这样的话从长期来看是不利于我们整个投资管理收益的提高。我们可以看到,把全国社保基金和年金基金的投资收益比较来讲,社保基金收益更高,因为它是着眼长期,它的大类资产配置跟我们年金的差异比较大。”黄兴说道。

适当给受益人足够的选择权

除了权益资产的配置比例过低,还有值得注意的是,当受益人参与了一个养老金计划,是不能把握投资运营的这种权利和风险偏好,也没法去根据自己的偏好选择需要的产品。也就是说,受益人没有选择权。

对此,黄兴则指出,长期看权益资产确实是养老金配置比较好的资产,适当地给受益人足够的选择权。假如有选择的权利,那年轻人完全可以选择配置权益占比较高的产品。美国年轻人他在选投资产品的时候,可能选配置80%甚至90%权益资产的产品,所以我认为也应该提高上限。

“国内现在的企业年金有一部分企业在尝试,我们作为投管人也参与了这些养老金计划,就是在计划层面下选择不同管理人,而不同管理人管理的组合,从风险偏好、风险收益特征来讲是不一样的。”

“我们大概可以分为三类,在现有的制度框架下,一个是激进的是30%,折中的是10%,还有一个就是纯固收。受益人在这三类产品里面进行选择,当然也可以不选择,那就默认风险最低的产品,所以在一定程度上可以照顾到不同人群的风险偏好。这样的话至少在一定程度上能避免上面说的这些问题。”

另外,“就是扩大投资范围,应该把其他的资产纳入到投资范围内。从养老金的配置来讲,加入黄金的话可以降低我们整体的风险;房地产的风险比较低,收益也还比较高;当然还有新的金融工具如ABS等,还有衍生品,如国债期货等;另外一个就是海外市场。”黄兴进一步说道。