六大陶冬陶冬:全球六大央行联手能救什么(14)

2018-04-15

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文章简介：如果欧元区的不平衡面对的是国与国之间灵活的浮动汇率,那么它就变成了类似中美之间的不平衡问题,尽管麻烦,但还维持.但恰恰它们又是使用同一种货币——欧元,就宛如不平衡的内部各国又用固定汇率的力量相互"绑定",那么很快将不平衡传导到欧元和美元世界两大货币之间关系上,变成全球性的货币不平衡,即出现"欧洲美元枯竭"趋势.那么怎么解决这个问题?有很多思路,共同的目标就是想让欧元区的运作方式变成美式联邦的运作方式,但这几乎是"不可能任务".比如欧洲尽管劳动力市

如果欧元区的不平衡面对的是国与国之间灵活的浮动汇率,那么它就变成了类似中美之间的不平衡问题,尽管麻烦,但还维持。但恰恰它们又是使用同一种货币——欧元,就宛如不平衡的内部各国又用固定汇率的力量相互"绑定",那么很快将不平衡传导到欧元和美元世界两大货币之间关系上,变成全球性的货币不平衡,即出现"欧洲美元枯竭"趋势。

那么怎么解决这个问题?有很多思路,共同的目标就是想让欧元区的运作方式变成美式联邦的运作方式,但这几乎是"不可能任务"。比如欧洲尽管劳动力市场看似统一,但根本无法跟美国相比,仅以语言差异而论,就存在着摩擦,更不要说文化、社保系统的分割性对劳动力市场的阻碍。于是,一种统一的货币政策根本无法精妙地调节劳动力市场的差异。

当然最重要的是财政系统的差别,财政和货币不同,财政必须是强权的,货币可以是弱权的。美国有联邦财政系统,如果一个州的经济衰退,那么它缴纳的联邦税就会下降,支出也会下降,同时获得的转移将会上升,从而形成"州际平衡力",但欧洲不是这样,一个国家税收下降,支出不会下降(受制于该国的民主),也不会获得欧洲的(当然来自盈余国)的转移支付。所以,就会出现"劣者越劣"的局面。