张琼亚商 亚商投资张琼:到一线去挖金子 青睐怎样的企业
问:您曾说过"挖出明星企业,交出漂亮成绩单才是硬道理"。落到实处,有没有什么让人印象深刻的成功案例?
张琼:我们之前投的三鑫玻璃,现在改名叫中航三鑫。在亚商投资前,这家公司从亮点和特色来看都并非那么明显,我们为什么最终还是投了?这里的故事蛮有意思。这家公司的股权结构很特别,大股东是个人,也是企业创始人,二股东是家国有企业,两者持有的股份比例相差不大。
董事长和财务总监是国有企业管理,而创始人则担任总经理去负责经营。我当时问他,"韩总,您怎么能接受这样的安排?"他说,"我是实实在在做玻璃,不想做猫腻。国有企业来很好啊,他们帮我创造现代的管理模式。我又不想中间揩油,我认为这样挺好。"
后来他们的董事长告诉我,说韩总当时写了一份东西,内容是如果哪一天他遭遇什么事情,他的股份一分为三,其中一份收益用来保障他的家人,一份奖励给团队,还有一份拿来做公益,他所有的股份由董事会来派发,他的家人不能参与管理——一个民营企业家能够有这样的境界非常不容易,所以我们应该支持他。
在投资三鑫一年之后就上市了,回报不错。这位企业家说当初很多PE看了他们,结果都没投,可能大家觉得三鑫虽然业绩不错,但不是那种很有亮点和明星气质的企业。像这种企业,就是所谓在沙里的那些金子,需要被挖掘出来。
投资福建圣农也是这样,去那边的航班要么一大早,要么很晚,因为它是一个旅游线路,所以每次去都很辛苦。可能就是因为我们一直坚持去看,去跟圣农的老板谈,才感动了这位企业家。其实很多人还是讲感情的,你要跟他沟通,用你的诚意去打动他,所以我认为企业家个人的境界还是蛮重要的。
问:在亚商投资的过程中,有没有一些失败案例?失败的原因是什么?
张琼:截至目前,在我们投资的50家企业中,似乎只有一个项目可以算作失败。那家企业是做纳米技术的,纳米当时是很热的概念,他们的技术也很好,但最后没有做成功。这件事给我们的经验教训是:一家企业即使有再尖端的技术,但是如果没有一个强有力的团队去把它商业化,那也不会成功。
确实,海外有很多单纯从技术角度看很好的公司获得风投,为什么他们就能生存得很好?还是前面谈到的问题,因为相对来说,国外的商业环境比中国好,配套的法律、政策等也比较健全。但在中国,如果你不能组织好各方面的资源,并且让技术产业化,你的技术很可能被别人拷贝甚至超越。
所以团队的管理经营、市场运作在企业发展过程中的作用至关重要。另外,再好的技术,如果它只是去替代现有的一些东西,也很难推动行业的改变和发展。当然,时间点也很重要,你要在一个比较恰当的时间进入,正好赶上某个行业的大发展,你的技术好、团队强,那就有可能成功。
到第一线去"感受"企业
问:对比国外相对稳定的投资环境,投资机构会不会因投资环境的变化而容易受到影响?
张琼:环境变化的影响肯定存在,还会受到一些政策变化的影响。比如这几年政策出台较多,尤其是房地产政策,如果这两年投资房地产,肯定会受很大影响。我记得2005年国家实行宏观调控后,很多中小企业的资金链断掉了。
这对于投资人来说,可能是个机会,但从风险角度来看,每一次政策变化都可能带来不同的风险变化,要从两个方面去看它。所以任何一个政策的出台都要加倍谨慎,因为它对产业的影响不会立刻显现出来,可能半年以后才会看到变化。
其实从投资环境来看,我认为更重要的是企业家、创业家的团队素质。不能一天一个想法,需要资金时,就希望你进来,但真投进去之后,又跟你谈新的条件。现在大家都对投资机构提出了更高的要求,我们也希望企业家和创业团队能够成熟一些。
从创业者本身的素养来看,我认为现在的投资环境已经比过去好很多了。当然,还需要通过一些投资协议对双方有所制约。
问:具备哪些专业素质能够吸引您的关注?
张琼:我们比较喜欢的企业家和创业团队是:他们对自己的行业很了解,而且对行业发展有前瞻性,同时又很务实、有执行力,能够踏踏实实做事,并且在发展过程中不断调整自己去适应这个行业。要想做成,哪一点都不能缺失。此外,企业家个人的健康状况也很重要。
问:既然您认为"人"的因素更重要,那么除上述专业素质外,您还看重哪些个人修养?
张琼:企业家想要把企业做大,一定要有"胸怀",要能够容纳其他人与之共同分享,这一点非常重要。要言而有信,有契约精神,因为即使是再好的投资条款,投之前我们占主动优势,一旦投进去之后主动权就转移到了企业、经营者一方。所以企业家的人品也是我们投资时需要考察的。
问:我们看过一些报道说亚商资本的投资决策机制非常迅速,这跟决策者的构成是否有关?
张琼:我们人员不是很多,而且合伙人一起共事十多年,大家对行业信息都很了解,也都会到第一线去看企业。我去看企业时,更多的不是看他们的财务等事务,而是更注重与企业家交流。因为我觉得人很重要,通过交谈,了解企业家为人处事的方法。
我们这么多年都在一线看项目,通过切身实地的感受,开会前大家对企业的状况和前景已十分了解,就不会有太多疑问或其他争议。其实我们的决策过程有两层:一层是经过例会反反复复的讨论,总结出一个结论;第二层就是投资决策委员会的敲定落实。这样就会很迅速。
问:有没有这样的案例:亚商看中了一家企业,其他PE也都看中了,但是亚商还是以自身的某种优势抢到了这一单?
张琼:比如说前几个月投的中联信通,是做手机支付的,当时看的人也挺多,最后我们跟另外一个券商直投进去了。其实我们出价比别人要低,但有一点比较打动他们——因为手机支付是很新颖的行业,我们在决定投之前,对业内都考察了一圈。
比如去跟支付宝谈,跟银联谈,跟银行谈,跟移动运营商谈,在把整个行业都了解之后,我们最终选择他。他认为我们对这个行业非常了解,知道他们的问题所在,我们还就他将来应该怎么做提了很多很好的建议。他本来准备接受另外一个基金,却终被我们感动,感慨我们做事如此细致。前后历经几个月的时间,我亲自带着团队一起去跑。
问:您现在大概有多少时间用在亲自去一线看企业?
张琼:很多,几乎投的每家都会去看。有一些特别早期的,可能花的时间更多。但将来不会了,现在的年轻人成长很快,要给他们更多的机会,增加实践的经验。
我不是患得患失的人
问:除了亚商的机构投资,您同时还是一个天使投资人?
张琼:谈不上是专业的天使投资人,看到自己喜欢的就投一点。
问:您喜欢投资什么样的人和企业?
张琼:我比较率性一点,比如作为创始人之一投资了七天连锁酒店。在欧美,经济型连锁酒店或Motel是大众出行入住的主流,而国内的一、二星级酒店和招待所大多为独立经营,缺乏行业标准,所以我认为这在中国发展空间很大。当时郑南雁还在携程网,我们聊到了经济型连锁酒店,他很想做。如家那时也只有20几家店,莫泰168才不到10家。他认为市场这么大,有几家连锁酒店是完全可能的。我也很认同他的观点,所以就投资了。
我做天使投资比较多的是一些文化领域的企业,可能都规模不大。对我来讲,回报可能并不是重要。但我觉得他们做的事情有意思,就愿意支持一下。我对文化、艺术、生活方式等这些东西都比较有兴趣,会用自己的钱去投。相对来说,基金是一个机构,需要比较理性的思考,而我个人做天使投资就比较感性一点。有时基金不会投的,个人作为天使也可以投。
问:您所取得的这些成就,除却个人能力原因外,是否也与您的性格有很大关系?
张琼:我个性里面是有一些男孩子的性格,我虽然在生活细节上也很注重,比如说穿衣等等,但是做事时,可能更偏男性一点。我不是一个患得患失的人,当初加入亚商时,亚商还很小。而做律师,1993年前后我的年收入能达到10万左右。
我就是因为喜欢这个事情,将来也有可能会做得非常有意思,那我就来做。但也没想到,突然一下就做大了一点,做投资也是这样。所以我经常跟一些年轻人讲,不要设计自己的未来,你可以有计划、有目标,但是所有能成功的人,成功都不是自己设计好的。
如果你总是限定或设计了某个未来,很可能就成功不了,因为你会有太多的患得患失。有时你可能就是因为喜欢一个东西,你看好它的大方向,那你就去做。只要这个过程是你喜欢的,你成功了是最好的结果,即使不怎么成功,你也会很开心。
问:通过刚才与您的对话,感觉您特别有想法,您知道自己想要什么,适合做什么,目标非常明确。
张琼:我小时候喜欢看书,可能是大量的阅读造就我比较喜欢去想象和思考一些东西。不管是书,还是网络,看的东西越多,走的地方越多,视野就越宽阔。人的思维是要积累的,当时可能没有什么特别感觉,但看多了以后,慢慢就会形成一些东西,可能不同的人,甚至某个无名的人都会从某个角度给我启发,汇在一起就会产生一些影响。
问:资本世界的从业者和佼佼者大多是男性,您身为女性仍然做得那么成功,有没有什么秘诀?或者说您的女性身份给您带来哪些优势或劣势?
张琼:坦率地说,我个人认为劣势可能要大于优势。其实在工作中,我是一个中性的人,我从来不会刻意提醒自己是一个女性。现在大家喜欢说美女CEO来了,可能第一眼会给你加一些分,人家愿意跟你聊聊天。但从长期来看,企业家都不是傻瓜,他最后还是要看你对他的企业能产生什么价值,这与你的女性身份没有关系。
女性的优点是比较坚持、比较有韧性,这很重要。如果是你喜欢做、你想做的事,那你就坚持做,时间久了可能真的会有一点成绩。
