姚建华万科 资本野蛮人大战渐入高潮:万科王石vs宝能姚建华 鹿死谁手?

从停牌后股价来看,万科近20个交易日的均价为18.15元。按照定增价格不低于前20个交易日均价的九折来计算,定增价格为16.34元。需要指出的是,如果万科选择在估值更低的港股进行定增,那么定增价格甚至可以低至13元,而这一价格仅略微超过12月18日万科收盘价格的一半。

但是,一纸公告所能承载的信息实在太少了。停牌之后,留给资本市场的是无数问号。

首先,定增到底能不能顺利实施?

有分析人士称,按照当前万科章程规定,定增额不超过资产总额30%的,不需要股东大会批准。根据季度报告,9月底万科的总资产是5707亿元,这意味着多至1700亿元的定增,都无需宝能系过问。

然而也有分析人士指出,由于持股超过10%的公司有权利提请临时股东大会,如果“宝能系”能够凭借第一大股东的位置,并联合一些不坚定财务投资者反对定增决议,那么万科的重组事项亦有难产的可能。

万科目前的大股东分布来看,宝能系22.5%,华润和万科共持有19.37%,其中华润15.23%,万科高管职员共持有4.14%,安邦保险持有5%,公募基金持有约4.42%,证金公司持有2.99%,自然人刘元生持有1.21%。从宝能系能联合的力量来看,安邦保险的站队将起到至关重要的作用。

这一猜测部分也得到了证实。据第一财经日报援引“可靠”消息人士称,王石12月18日当天已经带领万科一众管理层展开一系列行动。另外,12月17日,郁亮已先亲赴华润置地商谈,具体细节尚不详。

王石对华润的推崇溢于言表。他曾在公开场合如此描述万科与华润的关系:“华润作为国际化的公司,与万科的业务板块互相交流,互相借鉴。华润的信用不低于万科,能力不低于万科。华润在万科的发展当中,无论是在万科股权结构的稳定、业务管理还是国际化都扮演着重要的角色。”

但是,根据证监会规定,如果万科要向除宝能系之外的华润、管理层等其他大股东实施定向增发,提高其持股比例,那么在股东大会决议时,作为关联股东,华润和管理层需要回避,第一大股东宝能系必然投否决票,决议能否通过存在较大不确定性。

同时,根据财新网援引一位“可靠”消息人士表示,“华润现在不大可能再增持万科了。”

不久之前,华润集团刚经历一轮人事动荡,接替宋林执掌华润集团的是原招商局董事长傅育宁,而15年前王石引入华润集团作为万科第一大股东时,华润尚处于宁高宁执掌时代。一位熟知华润内部管理层结构的消息人士表示,傅育宁和宋林的管理风格有明显差异,现任华润集团董事长傅育宁偏向于稳妥,属于专业化的“技术官僚”。

另有消息称,王石已经开始接触中信和中金等投行。从增持动机的角度,中信,中金的“红色背景”让他们更有可能成为万科的基石投资者。

不过,以上的一切,都只停留在猜测阶段。甚至有舆论猜测停牌乃“宝能系”发起。

情怀PK资金,有几成胜算?

万科宝能股权之争,段子手们又忙了起来。有人用老鸨和嫖客,描述了目前王石与宝能系姚振华之间的关系:

隔夜,王石借着媒体之口表达了对姚振华入主万科的担忧,认为宝能的进驻会影响万科引以为傲的信用和无形资产。万科郁亮则即刻与王石眉目传情,称“局面清晰,齐心必然”

但是,王石洋洋洒洒的万科价值观,在资本市场面前却显得弱不禁风。万科股权结构极度分散,原先作为王石打造公众公司的理想,却在“野蛮人”不断地敲门声中摇摇欲坠。

就当王石和郁亮两人还在唱着隔空双簧的时候,宝能系又开始筹钱了

根据公开信息,12月17日,作为宝能子公司的前海人寿再度发行15亿资本补充债券,而今天该笔债券进入缴款流程,预计今天晚些时候前海人寿将拿到该笔融资款。

目前,万科已经宣布在A股和港股停牌了,前海人寿似乎是扑了个空。由于宝能系资产,包括前海人寿的万能险险资与钜盛华的资管计划本质都是杠杆资产,任何长线投资对宝能系来说都会带来损耗。

不过这个拖字诀能玩多久?

一位券商投行人士指出,虽然在证监会审核通过到正式发行之间通常相隔6个月,但如果仅是定增并不构成重大资产重组,停牌时间累计下来也不会超过2个月。交易所从公平角度而言,并不会允许公司长时间停牌,如果停牌时间较长,宝能系还可以走场外协议收购股票进行增持。

“虽然说停牌是狙击这些短线资金的方法之一,但宝能系对于万科采取停牌自保肯定也是早有准备。”他分析,宝能系借来的80多亿元资金,按一年9%的资金成本计算,不到10亿元,“即便停牌一年,宝能系也能拖得起。”他说道。

一位来自国泰君安分析师就感慨到:“宝能狙击万科手段狠辣,作风强硬。但是这个时代毕竟是资本的时代,谁掌握的钱多,谁就有说话的权利。股东们关心的无非就是两件事,一件就是公司业绩能否有长远发展,另一件就是公司股价有没有上升空间。”从舆论导向来看,由于宝能系的野蛮增持让万科股价连连走高,不少投资者因此“解套”,支持宝能系的呼声日渐高涨。