业绩下降股价低迷 抗乙肝病毒龙头广生堂遭遇“双杀”

素有国内抗乙肝病毒龙头之称的广生堂（300436.SZ）于2015年上市后业绩渐显颓势，而在二级市场上曾一度跨入百元股行列的它如今也进入低迷行情，遭遇业绩和股价“双杀”。

从去年开始，广生堂的营收增长陷入几近停滞状态，净利润亦开始出现较大幅度下降。根据近日公司发布的中报，今年上半年公司业绩延续去年表现，实现营收1.50亿元，与去年同期相若；净利润0.27亿元，同比下降达33%。

这家已成立16年的公司主要从事核苷类抗乙肝病毒药物的研产销。核苷类抗乙肝病毒药物是乙肝治疗的主要药物品种，通过阻断乙肝病毒的复制起到抑制病情的作用。目前，为公司业绩作出贡献的核苷类抗乙肝病毒产品主要是阿甘定（阿德福韦酯）、贺甘定（拉米夫定）和恩甘定（恩替卡韦）。

不过，上述三大产品之间出现了明显的角力。三者为同一治疗领域，存在替代的可能性，而恩甘定凭借着更好的疗效和更高的市占率稳稳地占据了上风，但这并未保证公司业绩的持续增长。

今年上半年，阿甘定、贺甘定和恩甘定几乎贡献了所有业绩，公司产品集中度进一步提高。其中阿甘定和贺甘定销售收入均出现下降，各自实现0.26亿元、0.12亿元的销售收入，同比分别下降20.51%、11.44%，而恩甘定同比增长9.23%，实现销售收入1.12亿元。

实际上，作为传统主流的抗乙肝病毒药物阿甘定和贺甘定在2014年达到销售顶峰后便进入下滑通道；而恩甘定自上市后便保持稳定增长，近五年内的复合增长率接近六成，市占率不断提高，对其它产品的替代效应明显。

具体来看，2015年阿甘定、贺甘定销量和收入均出现小幅下滑，2016年这种趋势加剧，各自销量同比降幅近16%和26%，收入分别同比下降24%和33%，而恩甘定销售收入依旧保持增长，同比增幅达两成，占公司营收的比重超七成，两年内上升24个百分点。

同时，公司还面临着较大的降价压力。上述产品均属于处方药品，随着药品价格改革、招标降价等政策影响，医药市场增速放缓，以及竞争产品的增多，公司产品在多个区域中标价格下降，对公司的盈利能力造成影响。这种压力在2016年就有所显现，受产品价格下降和研发费用暴增影响，去年公司净利润同比降幅近36%。

如今来看，广生堂的业绩依旧在承受压力。但从行业来看，广生堂所在的乙肝市场仍然具有较好的前景。中国产业发展研究院的报告显示，我国每年新增病毒性肝炎发病患者达100万以上，其中乙肝患者占比80%左右，预计到2020年乙肝用药市场规模将超过200亿元。

不过，在业绩承压的情况下，今年上半年，公司在核苷类抗乙肝病毒药物领域再添新军。公司新品福甘定（替诺福韦）于今年5月获得药品注册生产批件，并于7月获得上市资格。

广生堂是首家获批国产替诺福韦的生产商，借此成为目前国内唯一拥有四大核苷类抗乙肝病毒药物原料药及制剂注册批件的医药企业，也是目前国内唯一同时拥有恩替卡韦和替诺福韦这两大抗乙肝病毒一线用药的医药企业。

新药上市会成为拯救公司业绩的“稻草”吗？公司公告显示，替诺福韦是各国治疗慢性乙型肝炎的一线药物，相比于拉米夫定、阿德福韦酯与恩替卡韦，优势明显，获批上市对公司未来业绩将产生重大利好。

但新药上市需要一定的市场开发周期，前期需要大量投入，短期内对缓解业绩压力的作用不甚明显。从长远来看，未来替诺福韦也有可能凭借其优势代替其他同类产品，这对公司业绩的影响是“福”是“祸”还不可知。

伴随着业绩下降的是广生堂在二级市场不断走低的股价。自2015年4月上市后，该股伴随牛市行情，一举拿下25个涨停板，跨入百元股行列。但好景不长，随着股市系统性风险到来和公司业绩变脸，股价大幅下跌后进入低迷状态。

值得注意的是，从去年11月开始，广生堂控股股东福建奥华集团有限公司多次增持公司股票，但依旧未能对股价起到提振作用。不久前的7月31日，公司实际控制人暨董事长李国平公布增持计划，拟自公告披露之日起6个月内以不高于60元/股的价格增持公司股份，增持金额不低于3000万元。目前，李国平直接间接合计控制公司43.75%股份。

截至8月15日收盘，公司股价报收36.43元/股，今年以来累计跌幅达32.20%。