新的交易方式入市 中国版CDS正式上线
根据中国银行间市场交易商协会在今天发布的消息，中国版CDS交易已经正式推出。其中包括将参与者划分为核心经销商和一般经销商，并界定各自交易对象，同时规定CDS产品的备案制度，并要求创设机构净资产不低于40亿元。扑克投资家对此次发布的业务规则及四条指引进行梳理，并罗列出八条最值得市场关注的信息。
根据目前公告，中国版CDS暂未有明确的准入门槛标准。但是《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称“业务规则”)已明确参与者包括“金融机构、合格信用增进机构、非法人产品、其他非金融机构等”。
根据业务规则第七条的规定，“参与者应向交易商协会备案成为核心交易商或一般交易商。其中，核心交易商可与所有参与者进行信用风险缓释工具交易，一般交易商只能与核心交易商进行信用风险缓释工具交易。核心交易商包括金融机构、合格信用增进机构等。一般交易商包括非法人产品和其他非金融机构等。”
另外，“境外机构开展信用风险缓释工具交易的相关要求，根据主管部门有关规定另行发布。”
根据业务规则第十条规定，“信用风险缓释工具为参考实体提供信用风险保护的债务范围为债券、贷款或其他类似债务。”
另外按照业务规则第十一条规定，“信用风险缓释工具分为合约类产品和凭证类产品。”
此外，根据《信用违约互换业务指引》规定，“在现阶段，非金融企业参考实体的债务种类限定于在交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具，交易商协会金融衍生品专业委员会将根据市场发展需要逐步扩大债务种类的范围。”
CDs市场是信用违约互换市场。CDs是一种合同，全称credit default swaps，意思是信用违约合同。CDS是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年首创。CDs相当于对债权人所拥有债权的一种保险，举例：A公司向B银行借款，B从中赚取利息；但假如A破产，B可能连本金都不保。于是由金融公司C为B提供保险，B每年支付给C保费。如果A破产，C公司保障B银行的本金；如果A按时偿还，B的保费就成了C的盈利。
CDs的出现，为商业银行的资产负债管理注入了新的内容。从传统的资产管理向负债管理转变，银行可通过负债结构的重新组合增强其流动性，提高资金的周转活力。同时，银行在资金来源中变被动为主动，不是坐等客户上门存款，而是主动发现存单，让客户购买。由于这些优点，20世纪70年代末，美国CDs的发行量超过各类存单的总量的90%。
所谓CDS，即信用违约互换又称为信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。信用违约互换是一种能够将参照资产的信用风险从信用保护的买方转移给信用保护卖方的金融合约。
例如你借给小明一笔钱，小明每年利息若干，到期还清本息。但你担心小明哪天会跑路，自己的钱打水漂。而这时老王过来跟你说，“哥们别担心，我这有保险，现在也不要你钱，只要你每个月给我利息的部分比例，如果小明跑了，剩下没还的钱我还给你。”这样，你就损失一部分利息，对冲了小明跑路的风险，这就是CDS。
但是这还没完，老王还可以把不同的CDS打包，再卖给别人，风险就这样一层一层传下去，任何一个小的违约都会引起连锁反应。这就是次贷危机时所发生的状况了。
成为交易所协会会员并备案。根据本次业务规则的要求，想要参与CDS交易的话，“参与者应在开展信用风险缓释工具业务前，加入交易商协会成为会员，并将其信用风险缓释工具交易内部操作规程和风险管理制度送交易商协会备案。内部操作规程和风险管理制度应当至少包括业务授权与分工、交易执行与管理、风险测算与监控、信用事件触发后的处置、风险报告和内部审计等内容。”
创设CDS 创设机构，需要是“具备一定条件的核心交易商，且经专业委员会备案认可。”
1.净资产不少于40亿元人民币；
2.具有从事信用风险缓释凭证业务的专业人员，并配备必要的业务系统和信息系统；
3.建立完备的信用风险缓释凭证创设内部操作规程和业务管理制度；
4.具有较强的信用风险管理和评估能力，有丰富的信用风险管理经验，并配备5名以上（含5名）的风险管理人员。
关于CDS的产品交易及结算，此次发布的业务规则有明确规定。具体包括：
“信用风险缓释工具可通过人民银行认可机构的交易系统达成，也可通过电话、传真以及经纪撮合等其他方式达成。”另外，“凭证类信用风险缓释工具的登记托管由人民银行认可机构的登记托管系统进行。”
而根据清算情况的不同，交易双方的结算方式也会有所差别。具体为“信用风险缓释工具中参与主体、合约要素适合进行集中清算的，应提交人民银行认可机构的清算系统进行集中清算;不适合进行集中清算的，其清算和结算可由交易双方自行进行。”
此外业务规则规定，信用风险缓释工具交易包括至少以下三种结算方式。具体为：实物结算、现金结算和拍卖结算。
