前有强将后有追兵 中国电信运营商老二地位恐难保

最近，中国电信（00728.HK）2017年上半年的财报数据在三大运营商中“压轴出场”。至此，中国移动（00941.HK）、中国电信和中国联通（600050.SH）已全部向市场交出自己的“中期成绩单”。

从2017年上半年来看，三大运营商累计实现营业收入6971.3亿元，同比增长1.4%；累计实现净利润为776.6亿元，同比增长5.37%。纵观这三家的业绩表现，无论是营收还是净利润，电信行业都呈现出中国移动一家独大的局面；反观剩余两个玩家，中国电信依然延续多年来“运营商老二”的地位，中国联通也始终处于垫底的位置。

不过，中国联通近期搭上了“混改”快车，强势引入阿里、腾讯、百度、京东等中国互联网巨头企业，被认为是搅动电信行业风云的一匹“黑马”。

在如今的竞争格局之下，中国电信的处境显得尤其被动和尴尬。眼下，中国电信可谓是前有强将后有追兵，其运营商老二的地位恐怕已岌岌可危。


强将移动：净利润5倍于电信，老大地位不可动摇

近年来，中国移动在三大电信运营商中长期保持着“大象快跑”的姿态，无论是营收水平还是盈利能力，都将中国电信和中国联通远远地甩在身后。

以2015上半年至2017年上半年的营收数据为例，中国移动的营收水平最低都在3400亿元以上，而中国电信和中国联通的营收水平基本相当，总体在1240亿元-1850亿元之间。从均值来看，中国移动近三个统计期的营收均值为3666.7亿元，中国电信则为1752.9亿元，为前者的47.8%。

而从同期三大运营商的净利润情况来看，三者之间的差距更大。其中，中国移动近三个上半年的净利润均值为602亿元，中国电信的净利润均值为117.3亿元，中国联通则仅为36.13亿元。换言之，中国移动的净利润5倍于中国电信，而中国电信的净利润又3倍于中国联通。

此外，在4G发展方面，无论用户数还是净增数，中国移动也依旧是遥遥领先。今年上半年，中国移动4G用户数稳居首位，达5.94亿户；中国电信与中国联通则差别不大，4G用户数分别为1.52亿户和1.39亿户，但两者相加都不及中国移动一半。

电信观察家、DCCI互联网研究院院长刘兴亮对蓝鲸TMT表示，在国内的三大电信运营商中，中国移动体量最大，与另外两家不在一个等级，短期内其一家独大的地位不可动摇。

追兵联通：搭上“混改”快车，或赶超电信

再看中国联通，尽管近年来其业绩频频垫底，但得益于刚刚发布的混改方案，其被认为将改写电信业竞争格局。甚至有观点认为，联通将借混改这个突破口发力，大有赶超中国电信之势。

据悉，联通拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的本公司约19.00亿股股份，转让价款约129.75亿元；同时向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。其中，最引人瞩目的当属包括BATJ在内的互联网巨头企业的入局，具体的发行对象及数量如下图所示：

根据方案，上述交易全部完成后，按照发行上限计算，联通集团合计持有公司约36.67%股份；上述发行对象及结构调整基金将合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。

其实，联通混改方案对于联通本身的益处已无需多言，包括电信行业资深分析师付亮在内的多位电信专家均对蓝鲸TMT表示，联通混改以后，其在运维资金、渠道建设、新业务拓展等方面都有较大的想象空间，这对于联通4G及5G的建设将有极大的促进作用。

同时，国内券商也纷纷发布研究报告表示看好联通的未来发展趋势，包括花旗、富瑞、摩根大通等在内的国际投行则相继上调中国联通目标价，维持“买入”或“增持”评级。

至于联通混改对于行业格局的影响，刘兴亮认为，这对体量巨大的中国移动影响不大，但可能对中国电信在心理及业务发展方面产生一定影响。

结语：

在日前举办的中期业绩说明会上，中国电信首次公开回应了对中国联通混改方案的看法。中国电信董事长兼首席执行官杨杰表示，“混改是国企改革的重要举措，中国联通作为首批混改试点之一，已经迈出关键一步，希望中国联通的混改能够顺利进行。”

同时，杨杰表示，对中国电信而言，混改不是唯一的改革举措，近年来中国电信亦有通过一些内部措施，转换经营机制，促进整体发展。而对于是否会有类似联通的集团层面的混改，他表示，“这不是我们能确定的，目前联通是确定的混改试点企业之一，我们是不是，要进一步观察。”

不过，在刘兴亮看来，电信领域已出现了一家混改试点单位，剩余两个玩家再参与混改的可能性极低。