文投控股将收购海润影视 但后者制作的电视剧已不再火爆

近日，A股的影视公司的后起之秀文投控股（600715.SH）旗下将再添一员猛将。

日前，文投控股发布重组进展公告，将收购刘燕铭旗下的海润影视制作有限公司（下称海润影视），交易方式拟为发行股份及支付现金的方式购买海润影视的股权，并募集配套资金。

虽然公告并未披露海润影视的具体资本以及股东情况，但根据天眼查数据，海润影视的股东名单中来头不小，其中不仅包括孙俪、连奕名（原名连联）等影视明星，也包括汉鼎宇佑（300300.SZ）等上市公司和20多家投资机构。其中湖南富坤文化传媒投资中心（有限合伙）的股东，就有北京华谊兄弟娱乐投资有限公司、芒果传媒有限公司等。

文投控股前身是*ST松辽，主营汽车制造，但业务自2009年开始停产。2015年8月，*ST松辽收购了耀莱影城和都玩网络100%的资产，从亏损的汽车产业转型切入文化产业。2016年4月，更名为文投控股。

文投控股的子公司耀莱影城，其原股东包括华谊兄弟（300027.SZ）子公司华谊互动娱乐。2013年9月，华谊互动娱乐斥资2.1亿元收购了耀莱影城20%的股权，并于2015年以4.64亿元向松辽汽车出让了这20%股权。此外，文投控股的第三大股东北京君联嘉睿股权投资合伙企业（有限合伙），背后的股东就包括冯小刚等影视明星。

事实上，在华谊兄弟2016年的巨作《我不是潘金莲》背后，主要投资方就包括文投控股。

《我不是潘金莲》的投资方包括华谊兄弟、文投控股以及北京文化（000802.SZ）。在电影开拍之初，文投控股的子公司耀莱影视，就与华谊兄弟、以及北京文化子公司摩天轮文化签订了保底发行协议。根据该协议，《我不是潘金莲》如票房低于5亿元，耀莱影视将支付2亿元票房净收，票房5亿至8亿元部分的净收益由耀莱影视独享，票房超出8亿元部分，耀莱影视将获得票房净收益的50%。最终，《我不是潘金莲》的票房锁定在了4.84亿元。耀莱影视并未有太多收益。

但这并不代表文投控股的业绩受到影响。2017年中报显示，文投控股上半年实现收入12.77亿元，同比增长49%；扣除非经常性损益后净利润实现3.49亿元，同比增长45%。而文投控股能有如此快速增长的业绩，与其子公司耀莱影城以及耀莱影视有直接的关系。

耀莱影城的业务收入较为稳定，上半年共有62家影城投入使用。上半年影院电影放映收入为4.5亿元，较上年同期增长33%，主要由于影城规模扩大带来的票房收益增加所致。耀莱影视主打中高端影城，其中，耀莱北京五棵松店上半年票房和观影人次均位列全国第一。可以发现，对比万达电影上半年15%的收入增速，耀莱影城显得发展空间更为巨大。

文投控股的另一大杀手锏耀莱影视背后则离不开影视明星成龙。耀莱影视主要依靠影视投资以及业务发行业务，2017年上半年，耀莱影视出品了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影，两部电影的主演均为成龙。《功夫瑜伽》登顶2017年国内春节档单片票房冠军，最终收获票房17.53亿元。《逆时营救》的票房最终定格2.01亿元。上半年的耀莱影视的影视投资制作业务收入为3.9亿元，较上年同期增长2.6亿元。其中大多数功劳要归属于《功夫瑜伽》。

而从披露的半年报来看，文投控股的现金相当充足。半年报显示，上半年公司账上现金高达29亿元，而去年末还仅为9.42亿元。主要原因是由于公司在2017年6月公司非公开发行股份2.03亿股，并募集资金23亿元所致。因此文投控股即便现金收购海润影视，也并非难事。

另一方面，海润影视也是A股的“老朋友”了，此次收购并非海润影视首次试图联姻A股。

成立于2000年的海润影视，可以说是一家老牌的电视剧公司，曾经以拍摄海岩剧《一场风花雪月的事》、《永不瞑目》、《玉观音》等出名。之后还推出了包括《亮剑》、《狼毒花》等在内的军旅题材电视剧。

早在2014年6月，海润影视就已经申请借壳申科股份（002633.SZ）。申科股份发布重组预案称，拟作价约25.22亿元收购海润影视，而申科股份拟将除募集资金余额以外的全部资产和负债置出。此次重组也构成借壳。但是到了2015年5月，申科股份宣布终止与海润影视的资产重组。

但另一方面，海润影视实际控制人刘燕铭的旗下另一家企业海润影业却实现了新三板的上市。Wind资讯数据显示，海润影业（836583.OC）主要负责电影的投资拍摄，作品包括《毒战》、《单身男女2》、《巴黎宝贝》等，明星股东则包括孙俪、刘诗诗、郭涛等。但是海润影业却并非刘燕铭的主战场，数据显示，2016年其只实现营业收入4600万元，净利润还亏损6300万元。

此次文投控股再次收购海润影视，看点十足。首先在于估值。2014年海润影视借壳之时，作价为25.22亿元，增值率336.08%。而两年过去，影视公司也不再像2014-2015年那般疯狂，估值是否会有所缩水还不得而知。

此外，海润影视在这两年的经营情况也值得留意。自从2001年凭借《一米阳光》和《玉观音》火爆之后，海润影视在之后并未出品过太多一线作品。2012年，其制作出品《英雄使命》、《向着炮火前进》、《向着胜利前进》，2013年制作出品《吉祥天宝》、《犀利仁师》，2014年和2015年分别制作《大猫儿爱追记》、《姐是浪漫性情人》、《真相》以及《超级大英雄》、《极品小夫妻》、《百里夜刀》等剧。虽然制作量不少，但是口碑以及反响均较为平淡。在借壳申科股份之时，海润影视发布过详细的权益变动书，公告显示，截止2013年末，海润影视的总资产为13.98亿元，净资产为7.58亿元。当年净利润为1.3亿元。同时业绩承诺显示，海润影视2014、2015、2016年度承诺扣除非经常性损益后的净利润分别为1.72亿元、2.28亿元和2.73亿元。

一旦收购成功，海润影视的电视剧业务将补足文投控股的影视剧短板。但是制作能力大不如前的海润影视，还能扛起这面重振旗鼓的大旗吗？