深度剖析分级基金入门知识套利操作及投资技巧

分级基金，又叫"结构型基金"，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）子基金和高风险收益端（进取份额）子基金两类份额。母基金净值与子基金净值的关系：母基金净值=A类份额子基金净值 X A份额所占比例 + B类份额子基金净值 X B份额所占比例。

根据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金（其中多数为分级指数基金）、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金和混合债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票。

根据分级子基金的性质，子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金；子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金（其中多数为杠杆指数基金）、债券型B类杠杆份额基金。

分级基金就是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配，通常分为低风险收益端(优先份额)子基金和高风险收益端(进取份额)子基金两类份额。

简单一点来说，就是将母基金分成两份A和B，B向A借钱，约定给A约定的利率，不管亏损还是赢利，B承担剩下的风险和收益。也可以看出，A份额属于保本保收益的低风险理财产品，B份额属于高风险的理财产品，理财粉可以根据自己的风险承受能力选择其中的一种。

在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间（0.551元，0.665元），成本为（5510元，6650元），折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。

分级基金可以通过场内场外两种方式认购或申购、赎回。场内认购、申购、赎回通过深交所内具有基金代销业务资格的证券公司进行。场外认购、申购、赎回可以通过基金管理人直销机构、代销机构办理基金销售业务的营业场所办理或按基金管理人直销机构、代销机构提供的其他方式办理。

分级基金的两类份额上市后，投资者可通过证券公司进行交易。分级基金的投资优势：1.分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求;2.投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置;3.分级基金为各类投资者提供方便、快捷、低成本的基金投资方式。

在目前这种震荡行情下套利需要多长点心眼，下面介绍三种分级基金套利方法。1.溢价套利是当分级基金整体处于溢价时候，申购母基金，然后到场内拆分成分级A和分级B卖出，赚取溢价带来的收益。适用情况：单边上涨行情，市场比较疯狂，该基金对应指数或者板块是近期热点，溢价可能持续保持。

2.折价套利是当分级基金整体处于折价时候，买入分级A和分级B合并，获得母基金后赎回，赚取折价带来的收益。适应情况：市场企稳或者反弹，折价安全垫足以覆盖基金净值两天波动的风险。3.下折套利，一般情况由于分级B触发下折前杠杆较大，分级B会处于溢价状态，而分级A会处于折价状态，触发折价后，会兑现分级A折价部分收益，故在下折阶段存在较大折价空间时候，可以进行下折套利。

所谓下折指的是按当天的收盘净值把净值重新折算成1元，比如0.25折算成1相当于四股折成1股，这样带来的问题是杠杆降低了，再想回到从前就很难 了；如果你是0.25买的，下折了，如果不考虑净值变化的话，下折对我们没有任何影响。

但是往往在股市暴跌的时候，基金的价格下跌速度赶不上净值的下跌速度，这就会导致出现溢价，比如净值0.25，价格才跌到0.4，这时候下折的话你就相当于1.6元（0.4*4）买的东西变成1元了，下折就给投资者带来额外的损失了。

分级基金母基金的净值与一般开放式基金净值的计算方法类似，在某一时点上，计算方法是：母基金单位净值=（基金资产总值‐基金负债/母基金总份额）。分级基金子基金的计算则略有不同，分级基金子基金仅是名义上的划分，而不是实际资产的划分，母基金所有的资产并没有区分分别属于哪个子基金，因此无法直接通过一般开放式基金净值的计算方法获得。

一般分级基金优先份额的净值计算方法是根据合同约定的收益率每日获得日基准收益。因此，大部分分级基金优先份额的净值都大于等于1元，只有个别产品低于1元。由于优先份额子基金和进取份额子基金共同构成了母基金，优先份额的实际投资盈亏由进取份额分享与承担，因此进取份额净值并没有独立的计算方法。

购买了该分级基金如果希望能够盈利，首先必须关注股市，关注股市中的相应指数。其次必须仔细研究股市，判断股市中期以及短期的走势，预测该指数近期的走势，如果判断到近期股市上涨便可放心持有，如果股市相应的指数有下跌的趋势时在指数处于较高位置时便可卖出，再次如果发现股市处于熊市之中，即使亏损也要割肉卖出。

总之指数分级基金的卖出时间随股市的变化而变化，只要赚钱了，什么时候赎回都是正确的。分级基金合并后，就变成了母基金了，交易方式变成了申购和赎回，按基金公司每天晚上公布母基金净值赎回，注意有15:00点前后提交区别，赎回成交净值要遵守普通开放式基金的“未知价格法”，也就是当天晚上公布母基金净值赎回，在赎回当时暂时不知道净值是多少。