南方基金杨德龙:有色金属和大消费仍处牛市
美联储日前启动第二轮定量宽松计划,承诺将在2011年第二季度结束前购买6000亿美元债券,相当于每月购买750亿美元。同时联储宣布维持0-0.25%基准利率区间不变。
本次美联储定量宽松计划将会对未来美元走势以及中国A股产生什么影响?国内9月份CPI创出年内新高,未来是否出现持续通胀?春节消费旺盛是否会点燃年末消费股热潮?为此,时代周报记者采访了南方基金首席策略分析师杨德龙。
美元弱势推动资产价格上升
杨德龙表示,美联储二次量化宽松产生的组合效应将导致投资者逐步将资金从债券转移至股票市场,对股市有利好作用。该计划将导致美国和其他地区的资产收益率差距拉大,导致资本流出美国,令美元产生下行压力,刺激美国出口。目前全球流动性推动大宗商品价格,如果这一趋势进一步强化,大宗商品出口国明年存在进一步加息的可能。黄金价格将可能继续上升。
新兴市场为了应对资本流入导致本国经济过热,只能选择升值和加息。考虑到未来一段时期内海外发达经济体特别是美日仍将延续货币宽松,热钱大量流入新兴市场的情形将进一步加剧,通过外汇占款的形式释放的流动性将成为推动新兴市场股市上涨的重要动力。
美联储本次利率决议无疑将对未来一两天内日本、英国和欧洲央行会议的政策走向产生重要影响。日本央行可能采取宽松措施来救助疲弱的经济。而英国和欧洲央行货币政策会议可能将维持现行政策不变,以应对美联储二次量化宽松货币政策。
近期大宗商品等价格的上涨主要受益于美元的弱势走势,杨德龙认为随着量化宽松的消息被市场消化之后,美元指数可能会出现小幅的回调和反弹,但美联储资产负债表的迅速扩大所导致的弱美元走势将依然会延续。这无疑将继续推高大宗商品价格,进而推动国内的有色金属板块的上涨。
通胀预期不改大消费慢牛行情
针对已公布的九月份通胀数据显示,我国CPI通胀率居高不下,PPI 通胀率环比上升的情况,杨德龙表示,年内再次加息的可能性很小。10月份之后CPI和PPI通胀率可能仍会维持在高位,春节前消费旺季到来,食品价格可能会继续维持在高位,到春节后才会有明显回落。
根据三季度宏观数据,三季度实体经济增长反弹,而CPI通胀率高企、PPI 通胀率迅速上升,一方面是由于7月份以来宏观政策悄然放松,另一方面是在CPI构成中占比最大的食品,其价格涨幅年初受洪灾影响而急速上升,之后一直保持在高位。本轮通胀主要由农产品及食品价格上涨导致的,加息仅能降低通胀预期,短期内对遏制通胀上升作用有限。通胀可能引起消费品价格上涨,对消费股影响较负面。
对消费板块未来的走势,杨德龙表示乐观。消费股将会成为长期存在超额收益的板块。在过去十年中,消费股的涨幅仅次于有色金属,排名所有行业的第二位。消费板块包括众多子行业,例如食品饮料、商业零售、旅游酒店、医药、消费电子、品牌服装等,甚至汽车及配件也具有消费股性质。目前典型消费股的2010年动态市盈率为30倍左右,远高于A股整体17倍的水平,但仍处于消费股历史平均估值水平,后市仍有一定的估值提升空间。
在大消费概念中,综合考虑成长性和估值水平,杨德龙更看好受益于医改的医药股、受益于春节临近的食品饮料和PEG较低的汽车及配件。大消费一直保持高估值、稳增长,在A股具有典型的防御性特征,上涨时涨势较慢下跌时跌幅较小,在牛市中往往呈现慢牛行情。
