杨德龙农行 前海开源杨德龙:A股慢牛行情确立!
今天讨论的话题比较吸引人,慢牛行情来了!为什么要起这个标题,其实就是对于今年行情的确认。今年春节之后,大盘跌到了2600多点的低点,我们判断大盘已经见底,决定结束九个月的空仓期,把仓位加到接近满仓,并且提出了“千点大反弹”的观点。现在已经到了9月份,从低点算起已经反弹了大约500点,已经初步验证了我们对市场反弹趋势的判断。而现在,经过这半年多大盘的运行,市场基本确立了慢牛的行情。
回顾A股的历史,A股出现过三种动物,“快牛”、“快熊”和“慢熊”,却从来没出现过第四种动物“慢牛”。为什么?因为A股投资者以散户投资者为主,市场的“羊群效应”非常明显,一旦出现牛市,资金就会很快涌入市场,所以市场行情很快就走完了。
比如说,06、07年的大牛市,两年的时间,大盘就从998点涨到了6124点。再比如说最近的这次牛市,大盘从2014年7月份的2000点,涨到了2015年6月份的 5100多点,市场牛市走的是特别快的。
而到了熊市,也往往是跌的比较快的,这也是“羊群效应”,当一部分投资者卖股票的时候,很多的散户跟风砸盘,造成了过快的下跌。比方说08年,全球出现了金融危机,大盘从最高6124点经过不到一年的时间跌倒了1664点,可以说是非常快的“快熊”,而在去年6月15日,大盘出现三轮股灾,出现了急剧的下跌,不到9个月的时间从最高点5178点跌到了2638点,跌幅也是很大,并且跌的很快,这就是“快牛”和“快熊”。
慢熊往往是投资者信心不足的体现,往往是“快熊”之后缓慢下跌的过程,而慢熊最典型的例子是09年3400多点,一直跌到2014年最低时候的 1849点,跌了五年时间。
市场逐渐步入“慢牛”行情
那么现在市场逐渐进入了“慢牛”的状态,为什么会出现这样的行情?这在A股20多年历史上从来没有出现过,那是因为这么几个原因:
第一, 经历过去年的股灾,很多投资者仍然心有余悸,所以当大盘真正见底之后,市场一片悲观。特别是今年上半年,除了前海开源基金在坚定的做多看多之外,剩下一片看空的声音。这个时候,要产生“快牛”的可能性非常小,因为大家不敢相信牛市,信心不足。
第二, 监管层出台了很多政策,这些政策的主线就是引导投资者从炒题材股、垃圾股,转向蓝筹股投资,进行价值投资。那蓝筹股的行情不像题材股走的那么快,蓝筹股盘子比较大,一般的资金量很难推动“快牛”行情。
第三, 有杠杆,现在的市场和以往的市场一个很大的区别是,现在是一个有杠杆的市场。现在场内可以通过两融进行配资,场外还有一部分渠道进行加杠杆。所以现在是“慢牛”而不是“慢熊”,就是因为有杠杆。去年加杠杆的投资者都亏了大钱,少数人挣到了大钱,但是大多数人是亏了钱的,很多人是心有不甘的。
一但市场出现了赚钱的效应,形成了赚钱的趋势之后,那很多去年加杠杆的投资者还会继续加杠杆,所以市场就不会出现09到14年出现的慢慢五年熊市。而很快从急剧下跌到一个修复性上涨,也就是到一个“慢牛”的状态。所以以上就是出现“慢牛”行情的三点原因。
从海外市场看A股—美国市场
接下来从海外市场来看A股,今年五月份我写过一份报告《从海外市场看A股》。因为最聪明的投资者都在海外市场,第一类聪明的投资者,是在进行外汇交易,特别是美元交易;第二类聪明的投资者,在做期货交易,比如说石油、大宗商品;第三类投资者才是炒股票,而第三类投资者中最聪明的投资者是在欧美市场进行交易。
第四类才是新兴市场,包括恒指。所以我们要看海外市场的表现,就可以预测A股走势。首先我们来看美股,美股的表现已经超越了基本面,出现了快速上涨,三大股指均创了历史新高,就在最近,纳斯达克指数再次创出历史新高。应该说,美国经济复苏的情况一般,但是美国股市却屡创历史新高。
美股创新高什么原因,就是因为在全球央行不断放水的情况下,各类风险资产的估值都会提升。优质的蓝筹股成为了最好的避险资产,所以美股的蓝筹股行情带动了大盘,其实现在美股创新高,真正创新高的股票并不多,主要集中于优质的蓝筹股上。这个是非常值得A股投资者借鉴的。
海外市场看A股—香港市场
看完美股之后,我们再来看香港市场,香港市场是和美股走的最近的市场,甚至是每天都在跟美股涨。比如说昨天美股上涨,今天港股就跟着高开。昨天美股跌了,今天就跟着港股低开,并且全天基本上是一条横线。港股和美股的关联度是最高的,那么港股在今年出现了快速的反弹,也是在春节前后,恒指跌破19000点大关,A股跌破2600点,当时我提出恒指19000点、上证指数2600多点就是历史大底,现在已经印证了我当时的判断。
当时我提出的时候,有很多质疑的声音,我当时提千点反弹,有些人就针锋相对,就提千点下跌,很多人甚至认为会跌破两千点。现在来看孰是孰非就一目了然了。恒指在19000点之后确实出现了触底反弹,现在已经突破了23000点,恒指的走势明显强于A股,但是受美国股市三大股指创新高的带动。
还有一点,就是深港通开通的预期,让很多投资者到港股进行抄底。所以港股的今年的反弹要强于A股。就像我之前提到的,聪明的投资者做美股交易,其次是港股交易。所以做A股的投资者,应该去看美股和港股的走势进行判断,这样正确的概率会远远超过错误的概率。所以我判断下一步A股会迎来逐波上涨的行情,也就是所谓的“慢牛”的行情。
有眼光的“猎人”已经捕捉到“慢牛”迹象
其实很多眼光的投资者发现了这样的情况,我们将他们称之为“猎人”。那么有一下几类“猎人”,第一类就是产业资本,最近对一些上市公司股权进行了增持,甚至是去抢控股权,就是对蓝筹股价值的认可。他们已经嗅到了“慢牛”的气息。
第二类投资者,是一些从债券市场或者理财市场出来的低风险资金,这些资金追求绝对回报,他们选择的股票的往往是追求蓝筹股,也就是高股息的股票,这一部分股票引领了大盘的反弹,第三类,是一些有先知先觉的资金开始去入市挖掘机会。
除了前海开源在今年春节之后把仓位一次。 加到接近满仓之后呢,很多机构在今年下半年开始加仓。可喜的是现在看多的机构在逐渐增加。很多策略分析师开始看反弹,甚至有著名的私募大佬认为可能到4000点。
这样的话,市场反弹的趋势开始形成了,那么”慢牛”的跨度就会比“快牛”要长,“快牛”也就是一年的行情,而“慢牛”我认为会持续到两年以上,甚至可能在“慢牛”之后出现一波大行情。因为在两年这种“慢牛”的行情过程中,我国的经济改革,比如说国企改革和供给侧改革已经出现了一些成果,我国的经济转型出现了一定的成效。
一些好的优质的新兴企业开始起来,就可能出现了改革红利,出现业绩的释放,带来一波大行情,不过这是后话了。
“慢牛”行情的投资机会——基金中的基金(Fund of Fund)
我们现在来看目前这种的行情属于“慢牛”的行情,大家可以细细挖掘其中的机会。那么在这种“慢牛”行情中怎么赚钱,我觉得有一种方法,就是买基金中的基金,就是所谓的Fund of Fund,FOF。国内公募基金现在已经有了18年的历史了,基金的品种达到了3000多只,很多人不知道什么时候该买入基金,什么时候应该赎回,也不知道选哪种基金。
这就导致了很多基金本身净值是增长的,但是投资者没有赚到钱,甚至亏钱。因为让很多投资者去判断这个基金的高点和低点,甚至选择一个好的基金,是不现实的。那么通过购买基金中的基金,也就是FOF,由专业的投资人进行判断,省去了判断高点和低点的麻烦。
现在证监会已经发了公募的FOF征求意见稿。正式的产品还要等几个月发出来,现在专户的FOF已经逐步发行,最近我刚组建的杨德龙事业部,就是从专户FOF起步,做专户基金中的基金。这是实现策略判断价值的最好的一个途径。
我们知道做好FOF最关键的因素就是管理人的资产配置能力,而在国内中就是对A股趋势的把握能力。前海开源在成立三年之中,对大盘的把握是非常精准的。包括14年提出特大牛市,去年5月21日成功高点减仓,以及今年春节之后大胆抄底,可以说对波段的把握是非常准确的。这也使得前海开源的业绩非常突出。
今年上半年,全市场排名第一的基金就是前海开源的金银珠宝,最高涨幅超过了30%多。而在上半年前15名的混合基金中,有6个是前海开源基金的产品,大面积业绩好就体现了对大盘波段的把握比较好。做FOF成功关键就是要在高点的时候替客户赎回股票基金,去配置债券基金或者货币基金,在低点的时候,加大股票基金的配置力度,这样才能真正实现好的收益。
所以大家可以关注一下,杨德龙事业部很快就会通过银行私人银行、券商等渠道发行专户FOF,希望以后可以成为客户理财获得收益的最好的手段。
基金成功的关键——优秀的投研能力
有投资者认为,前海开源基金的运行机制比较好,也是业绩比较好的一个重要原因,是正确的。前海开源基金公司有事业部制,实施了股权激励,并且公司执行力比较强,这些都是业绩比较好的重要原因。但是最主要的是体现了前海开源团队卓越的投研资产配置能力。
灵活的机制吸引了很多人才加盟,整个投研的能力比较强才能做好业绩。那么在未来的两年的“慢牛”的时期,大家要做好资产的布局。买基金的话可以买业绩比较稳定的基金或者直接买FOF,如果买股票的话,就要买优质的蓝筹股,给我们带来的回报比较稳定的,而且风险比较低,现在我们已经进入了一个拥抱蓝筹的时代,这是毋庸置疑的。
大家可以去讨论现在是不是“慢牛”的行情,我认为市场的趋势已经走出来了,已经是底部之后的右侧交易,已经是“慢牛”行情了。
