凯石投资陈继武老婆 雅戈尔弱化金融投资减持凯石 李如成走老路

弱化金融投资 雅戈尔资本腾挪换主题

本报记者 张哓斌 应辽产 北京、宁波报道

中期财报发布前夕,一场关于与投资顾问凯石投资“分手”的传闻正袭向雅戈尔。日前,有媒体报道称,由于市场形势惨淡、投资失利,加上不断地划分利益条线,雅戈尔与凯石投资已经“闹翻”。关于雅戈尔投资神话陨落,三驾马车战略失败的质疑又重新泛起。

8月23日,在接受记者求证时,两家公司对传闻均予以淡化,不过也侧面证实了凯石投资将进行股权结构调整的事实。雅戈尔董秘刘新宇称目前双方合作关系没有变化,凯石投资可能在进行股权调整,但这是股东层面的问题。而凯石投资市场部人士则表示,目前股权调整还只是在磋商中,没有具体定案,至于“雅戈尔退出”一事,该人士坚称,“不会。”这到底是真的合作出现间隙,还是另有隐情?

“分手”疑云

作为雅戈尔的投资顾问,凯石投资60%∶40%的股权结构正面临新的调整。

日前,雅戈尔拟减持凯石投资的消息在坊间流传。8月23日,一凯石投资市场部人士向《华夏时报》记者表示,“雅戈尔确实在减持凯石投资,”但对于记者关于雅戈尔减持凯石的幅度及具体计划,该人士回应称,“雅戈尔调整之前(持股比例)是60%,至于具体降到多少,目前还不清楚。双方还在磋商之中,还没有具体的方案,一切决定都还没有做。”

随后,记者拨通雅戈尔董秘刘新宇的电话进行求证,他并没有正面回答记者问题,只是表示“双方合作没有变化”。

成立于2008年的凯石投资,被视为雅戈尔近几年的“理财操盘手”,为后者提供投资咨询服务,打理的资产甚至超过了百亿。不过,两者在股权上的关联,却显得扑朔迷离。

据公开披露的资料显示,雅戈尔的间接控股股东“宁波盛达发展公司”,同时是凯石投资的控股股东,而雅戈尔的董事长李如成又持有宁波盛达23.19%的股份,为实际控制者。透过复杂的控股关系,李如成亦是凯石投资的董事长。在这层微妙的关系后面,是李如成对于全局的掌控。

实际上,凯石投资的创立,也正是李如成当初在投资业务上的布局,2008年金融危机后,李如成邀请富国基金投资总监陈继武组建凯石投资团队,李如成任董事长,其控股公司持有凯石投资70%股份,陈继武为总经理,管理团队则持股30%。当年12月,即凯石投资成立刚刚两个月,雅戈尔即正式聘任凯石投资为其投资顾问,自此,在进入投资行业数年之后,李如成开始按照“多元化中的专业化”思路,把投资业务交给专业团队来打理。

自己做股东,又做客户,李如成通过灵活的运作方式,来打理雅戈尔的投资业务,而凯石投资基金也因为雅戈尔2009年和2010年出色的投资成绩声名鹊起。不过,随着市场行情的变化,以及雅戈尔对于风险和效益的把控,双方的合作模式一直在变化,凯石投资从“旱涝保收”变为推荐项目盈利才能拿到咨询费和分成。而在股权方面,2010年,凯石投资管理团队的持股比例增加到了40%,李如成控股公司的持股比例则降到了60%。

此番,凯石投资目前60%∶40%的股权结构,又将面临新一轮的调整,8月23日,凯石的内部人士对记者称,控股股东的比例会有所下降,但退出不太可能。至于调整的原因是否如传闻所言,是管理团队与控股股东矛盾,凯石人士未置可否,而雅戈尔方面则表示,有关传闻捕风捉影。

不过一些投资分析人士却认为理由很简单,目前宏观经济形势不景气,导致雅戈尔在投资业务上进行收缩,凯石投资自然受到波及。“江浙的老板都是资本运营高手,在实体经济和投资方面,来回搬运资本。”

李如成又倒腾

李如成又开始进行资本腾挪!

实际上2011年,在地产和投资业务板块,雅戈尔已经开始收缩战线,而2012年,更是发出了明确的撤退信号,该公司在对2012年的规划中提到,“审慎权衡现有投资项目的持有和置换,并逐渐缩减投资规模,淡化投资业务对整体经营业绩的影响。”

经过两年火爆之后,雅戈尔的投资业务和地产业务开始走低。A股的下行,给雅戈尔投资业务造成较大震荡,当年该块净利润猛跌了60%。到了2012年一季度,雅戈尔投资板块甚至开始出现亏损,前述投行人士称,由于整体经济形势的不景气,导致PE市场好项目不多,价格炒高之后,二级市场和一级市场利差很低,现在不是投资的好时机。

而在地产业务方面,2009年-2011年净利润分别为11.91亿、6.79亿和5.72亿,在调控的大形势下,已开始出现萎缩,据雅戈尔内部人士透露,2011年雅戈尔基本上已经没有拿地,只消化原来的项目。

作为三驾马车基础的服装业务,相对另外两个板块反而表现稳定,2011年雅戈尔服装综合毛利率上涨至45.41%,同比提高了8.02个百分点,其中内销市场表现抢眼,毛利率达65.66%,同比提升2.81个百分点。

回归服装主业,似乎又成了雅戈尔2012年资本腾挪的主题。

“雅戈尔如果作为单纯的服装概念,其市盈率目前甚至还是偏高的。目前雅戈尔在地产和投资业务上进行收缩,这是暂时的防御性措施,长期来看,雅戈尔还是应该坚持多元化的业务策略和灵活的运营。”银泰证券一名分析师对记者表示。

在雅戈尔内部,则有人表示,雅戈尔这些年来的业务调整很正常,李如成喜欢挑战和尝试,但其最大的目标,还是希望把雅戈尔打造成为一个国际化的品牌,“这些年来一直没有动摇。”