航天电子资产重组研究报告
今年以来, 安信、信达、山西、西南证券等多家券商对航天电子发布看多增持的研报,主要理由基于以下几点:一是受益未来两年航天发射高速增长;二是公司无人机项目突破;三是资产注入预期强烈。目前持股的投资者主要关心的想必是关于资产注入预期,鉴于券商研报语焉不详,龙哥今天重点对资产注入预期做一分析、梳理。
航天电子(航天时代电子技术股份***)隶属中国航天科技集团公司,最大的股东为中国航天时代电子公司(也就是航天九院)。券商研报认为,公司大股东直接和间接持有公司26.23%的股份,持股比例较低,存在资产注入的动机。尚未注入上市公司的企业资产还有7107 厂、7171 厂、230 厂和航天时代光电,研究所资产包括13 所、771 所等。
从前期成飞集成的资产整合模式看来,上述研报未免有目光短浅之嫌。基于中国制造大飞机的考虑,中航工业两大集团2008已宣布实现合并。之后成飞集成的资产置入标的没有局限于控股股东的资产,而是将控股股东成飞集团以及沈飞集团、洪都集团的相关资产置入了成飞集成。成飞集成的资产整合模式为军工资产整合提供了一个可行的优秀范例。
从优化资源配置的角度出发,可以预期航天两大集团的合并将是一个必然的进程,只是需要一个适宜的契机。航天科技与航天科工集团公司均以弹、箭、星、船等航天产品作为基业,虽然两者一个侧重于战略性产品,一个侧重于战术性产品,但无论是从科研还是生产的角度出发,合并都将有助于中国航天资源的优化,同时符合***有关央企强强联合、做大做强的方针。
航天两大集团目前合共有10家上市公司平台,它们分别是航天电子(以前叫火箭股份)、中国卫星、航天动力、航天机电、航天科技、航天电器、航天信息、航天长峰、航天通信、航天晨光。在远期整合的预期下,两大航天集团公司近期的工作重点可能是如何利用集团旗下现有资源做大做强已有上市公司平台。以便将来在合并中占据更为有利的位置。
航天电子是航天科技集团属下唯一一家从事航天电子元器件业务的上市企业,其核心业务已由上游器件延伸到下游系统乃至于整机。其母公司航天时代在将北京、上海、桂林、杭州、郑州、重庆相关资产注入航天电子后,仍保有部分资产未注入上市公司。航天电子总经理王亚文在 2013 年的投资者交流会上表示,控股股东航天时代公司有将整体资产注入上市公司的意向,航天时代电子公司将尽快实施资产重组,将优质资产整体注入上市公司。
中国航天电子技术研究院(也就是航天九院)是在航天时代基础上组建而成。也就是说,航天电子的近期目标——整合航天九院旗下相关资产已经比较确定了。
下面我谈一下航天九院旗下科研院所和企业类资产。
根据航天科技集团安排,航天十院、13所、16所、771所、772所、704所划归九院管理,航天时代电子公司及所属165厂(桂林航天电子***)、825厂(杭州航天电子技术***)、693厂(郑州航天电子技术***)、539厂(上海航天电子***、又名上海空间电子设备研究所)、200厂(北京航天光华电子技术***)、289厂(重庆航天火箭电子技术***)、230厂、7107厂、7171厂和其他控、参股公司委托九院管理。
1、航天十院(也就是航天时代仪器公司):是由位于北京的一院13所、230厂,位于陕西的067基地7107厂、7171厂(16所)和位于上海的八院803所从事光纤陀螺研制的部分经过调整、重组后组建成立的。主要从事各类导航仪器、制导设备、惯性系统与仪表、光电产品、电机电器、精密仪器仪表以及计算机软硬件产品与技术的开发、制造与销售业务。
2、九院13所:始建于1960年1月,国内最早组建的惯性技术专业研究所。下设10多个专业技术研究室、1个研发中心和2个生产中心,拥有“时代光电公司”、“激光导航公司”两家控股公司,“富友通讯”、“万达中心”两家全资子公司。
3、九院16所(西安航天精密机电研究所、7171厂):始创于1966年,主要承担航天各类惯性器件的研究设计任务。
4、九院771所(西安微电子技术研究所):是全国唯一的集计算机与集成电路科研生产为一体并相互配套的专业研究所,是 “中兴通讯”的创办单位之一。
5、九院772所:1994年为解决我国超高速、超大规模集成电路和关键核心器件的国产化问题,在原国家计委和国防科工委批准下成立的。2005年,经过体制机制改革,成立了北京时代民芯科技***,2007年并入航天电子股份公司。
6、九院704所(航天长征火箭技术***):创建于1957年,是中国航天遥测及测控技术的开拓者和国家定点专业科研单位,参与了从“神舟一号”到“神舟九号”整个载人航天工程。
7、九院7107厂(陕西航天导航设备***):是国家大型惯性器件专业科研生产企业。承担着我国运载火箭系列产品的导航及控制系统研发、生产任务。产品广泛应用于武器、运载火箭及“神舟”系列飞船。先后参加了神舟系列飞船和嫦娥奔月等重要发射任务。
