全球贸易全面复苏 中国经济或将面临新一轮压力
2017年上半年，全球贸易大幅反弹，出口贸易同比增长8.6%。其中，中国、美国是此轮全球贸易复苏最为明显的国家。世界贸易组织(WTO)数据显示，上半年中国和美国合计贡献了全球进口同比增幅的30.8%，出口同比增幅的21%。不过，由于四季度中美名义GDP变化值之和可能继续向下，叠加基数抬升，全球贸易增速可能继续下行。
“中美名义GDP抬升是此轮全球贸易复苏的中坚力量。然而，2017年第二季度数据显示，美元计价下，中美名义GDP当季同比增长4.6%，比第一季度降低0.2个百分点，中美名义GDP已经出现放缓迹象。”报告说。
报告预计，四季度中国名义GDP增速的下行趋势可能超预期，主要原因是信用收缩导致基建、房地产和制造业投资下行。同时，在需求下滑比较确定的情况下，供给收缩的力度不会进一步上升，供不应求的格局降温，工业品价格（PPI）将会转向下行，叠加去年PPI基数快速攀升，PPI同比将会加速下降。而美国方面，由于潜在经济增速较低，季节性因素影响变大，可能令四季度经济增速回落。
中国海关总署此前公布的数据显示，以美元计，今年1-8月出口累计同比增长7.6%，比1-7月降低0.7个百分点，且出口累计同比已经连续两月出现下滑。
“中国出口已经出现放缓迹象，四季度出口可能继续下行，明年上半年将明显下行。”边泉水在报告中说，“受制于欧美名义GDP边际改善放缓、人民币升值滞后影响以及基数抬升，四季度出口可能继续下行。”
出口是带动本轮中国经济复苏的一个主要动力。报告说，随着出口对中国增长的贡献边际明显下行，可能为四季度和明年初的经济增长带来进一步的下行压力。
报告还指出，从汇率角度看，四季度人民币存在贬值压力。一方面，美联储已经正式确认将于今年10月开始缩减资产负债表规模，市场对于12月加息的预期也有所升温，从而对美联储的鹰派倾向开始一轮“再定价”过程。另一方面，全球贸易增速的回落将会给欧元区的贸易顺差和增长带来压力，而市场当前对欧洲央行的货币政策边际收紧已经形成较充分的预期，如果不能顺利实施，欧元将出现一波明显的贬值，从而带动美元指数上涨。
从中国内部看，企业端结售汇虽然已经保持相对稳定，但居民端结售汇在年底又面临新的一轮额度开放，也会带来汇率的贬值压力。“在四季度人民币重现贬值的情形下，如果央行再次进行干预，外汇占款可能再次（大幅）下降，需要央行从货币政策层面进行对冲。”
中国央行公布的最新数据显示，8月外汇占款余额减少8.21亿元，为连续第22个月下降，降幅较上月的46.47亿元明显收窄。
