国泰君安何晓斌 国泰君安期货何晓斌:机构需要国债期货

经济观察网 记者 巢新蕊  随国内国债期货重出江湖进入倒计时,行业重量级实战派人物开始登场。8月10日,国泰君安期货董事长何晓斌在"国债期货投资暨国债期货重启运行展望高峰论坛"上表示"国债期货有利于推进利率市场化",而这样的场合并不多见。

国泰君安期货是此次首批参与中金所国债期货仿真交易测试的机构之一。更重要的是,何晓斌是"327"国债期货事件最后八分钟交易的见证人之一,交易发生时他正陪中国证监会和交易所的领导走到上海证券交易所第一交易大厅。

"327"是1995年6月份交割的310327国债期货合约的简称,由于空方对政策市预测错误,空方在收市前8分钟抛出2070万张327合约的卖单,使得国债期货卖单被压至147元,比开盘价低了4元,当天晚上交易所确定空方大量巨额抛单是违规的,宣布合约无效。该事件加上随后发生的一些事情,使得18年前的国内国债期货交易被叫停。

何晓斌认为,当时"没有系统性制度"、"可以透支"等是"327"国债期货事件发生的原因,而对"327"国债事件过去18年后即将重出江湖的国债期货而言,除合约表外,它所支撑的交易规则、结算规则、交割规则和持仓规则、风控规则等都会影响到国债期货合约在交易当中的价格。

新推的国债期货和国债现货的区别在于保证金制、T 0交易、买空卖空双向交易、每天无负债结算,尤其是每天无负债结算制度使得该品种的推出有了技术系统的保证。

据中金所国债期货开发小组副组长王玮在现场介绍,中金所合约征求意见稿已发布,预计不久后定稿就会出台;相关制度已准备就绪,技术系统完善。中金所利用始于2011年下半年的国债期货仿真交易平台,就5年期国债期货合约及其条款进行了多次测试和产品特性模拟。从市场环境和合约设计角度看,现在推出国债期货合约可以做到平稳运行。

国泰君安期货参与多日仿真交易后,在8月10日新浪财经与该机构主办的论坛上,何晓斌认为, 机构需要用国债期货来规避风险。他认为国内利率市场化涉及到三个市场,第一是货币市场,即融资期限在一年以内的金融市场,主要指上海的银行间统一拆借市场,该市场已经完全实现了利率市场化。

第二是债券市场,债券市场又分一级和二级两个市场,一级市场由财政部主要以利率招标方式发行国债,二级市场包括银行间市场和证券交易(所)市场,这部分回购利率和现券交易价格已全部放开。"最大的市场是存贷款市场",何晓斌说,目前人民币贷款利率上下限已放开,存款市场尚未完全放开。

在这种背景下,"(推出)国债期货有利于推进利率市场化,只要它搞好",何晓斌说,现行的基准利率是所有资金价格的基础,国债现货价格与基准利率是形影相随的关系,国债期货对现货的价格具有引导的作用,但不是绝对的引导作用。

对于国债期货市场的参与机构,银监会尚未发文明确银行的参与路径,但据本网记者证实,银监会已上报了两套方案,一套方案提到24家商业银行统一参与,一套建议国债期货上市初期只选择部分试点商业银行参与,不会全部放开。 "我倒不怕多逼空,我倒怕空逼多",何晓斌说。

对于国债期货的具体上市时间,何晓斌并未预测。经济观察网记者从接近交易所人士处了解到,8月8日中金所在京召开了一场券商额度申请事宜讨论会,会上中金所希望证券公司能够在上市的同时就被允许入市交易。"这就需要证监会出指引,中金所也会发布交易开户政策指南,这个事情将至少在国债期货上市前1-2周进行,因此可以看做国债期货正式上市的一个信号",某与会人士称。