前海母基金靳海涛 PE“明星”助阵:靳海涛筹谋前海母基金

如果由靳海涛、马蔚华、沈南鹏、熊晓鸽、厉伟和倪正东等一起来担当联合伙人的PE母基金,会不会很有吸引力?

靳海涛、沈南鹏、熊晓鸽、厉伟,分别是深创投集团董事长、红杉资本中国基金创始及执行合伙人、IDG资本创始合伙人、松禾资本创始合伙人,马蔚华曾执掌招商银行十余年、现任香港永隆银行董事长,倪正东作为清科集团创始人,他也是中国VC/PE行业最资深的观察者——他们的履历都可谓光鲜靓丽。

这份由顶级金融家、最优秀的创业投资家担任联合合伙人和投委会成员的基金计划,是靳海涛最近在北京大学一次演讲中提出的,他正在筹备“前海股权投资母基金”,计划规模100亿,首期出资20亿,他自己担任执行合伙人,深创投将担任这家母基金的机构执行合伙人。

靳海涛,执掌深创投集团十年,赶上中国境内PE的爆发式增长,他正倾力将深创投集团打造成为一流的综合性投资集团。2013年,他在接受《21世纪》记者采访时表示,这一综合性投资财团 “核心业务是创投,但不局限于创投”。

在靳海涛的构想中,深创投的未来版图包括公募基金、FOF、新型科技地产基金,会参与PIPE投资。如今,在开创创投年代的领先地位后,靳正在筹备的前海股权投资母基金,又朝着将他的“综合性投资财团”的梦想靠近。

母基金的动因?

“私募股权投资基金的投、管、退环节和长期及价值投资的理念,比募资来得更重要。但募不到资,一切都是空谈。”蓝石天使创始合伙人桂曙光曾写过一条这样的微博。

2012年以来,整个PE行业觉得在募资,全行业在收缩,一些原本不知名的创业投资机构在消失,这背后的直接原因都是:很多基金募不到钱。

也曾有业内人士在2011年末预言,“人民币FOF(Fund of Fund,母基金)一定是PE业的新机会”。而实际上,人民币FOF并没有迅速崛起,因为它们一样面临募资难的问题。

数据显示,中国PE行业募资额的剧烈波动。根据清科集团统计,中国VC(仅指创投机构,不包括PE机构)在2011年募资总额达到峰值,约为280亿美元;2012年、2013年同口径的募资总额皆不到100亿美元,相形之下,美国VC行业的募资总额的波动幅度要小很多。

靳海涛观察到,美国前4类LP为大学及基金会、捐赠基金、母基金、养老基金,占比超过50%;从资金量统计,中国前6类LP为,上市公司占比26.3%、养老基金占比20.7%、主权财富基金占比19.1%、母基金仅贡献了6.4%、企业年金占4.1%、投资公司占比4%,政府机构及政府引导基金占比3%;如果按LP数量统计,富有家族及个人占半壁江山。

靳海涛认为,正因为美国的LP以长钱为主,以机构投资人为主,而且整体比较成熟,能按照承诺来出资;而中国的LP以短钱为主,上市公司是重要LP力量,富有家族及个人是重要的LP来源。他判断,未来中国VC募资的趋势是:“长钱”(保险资金、社保资金、企业年金等)取代“短钱”(个人、企业、上市公司);GP团队专业化;LP以机构为主。

在这种现状和背后的动因下,推出“前海股权投资母基金”似乎顺理成章。

记者曾就此事联系沈南鹏、熊晓鸽、厉伟和倪正东,截至发稿时,他们都没有对此回复。

钱从哪来?

既然成立母基金,那么问题来了,向谁募资?

虽然在这份计划中,联合合伙人在PE行业名声大震,在募资难成为所有人民币股权类投资机构都必须面对的难题时,前海股权投资母基金也不能幸免。

对此,靳海涛给出的第一个答案是:“我们要推动财政资金投入方式的市场化运作,大力发展政府引导性基金。”靳分析,传统的财政资金投入,由各地方政府用“撒胡椒面”的方式投出,但投入和产出不符。

因此,靳海涛提出不把所有钱都“撒胡椒面”,而是“把一部分撒胡椒面的钱给他集中起来,建一个政府引导的母基金,这个母基金再投向各类的子基金,但是每一个子基金都是市场化运作,而每个子基金是根据需要设定的,(这些子基金再投资给企业)。如果建立一个这样的基金,不能由政府单独管理,应该由政府和专业化的商业机构来联合管理。”靳认为,这种方式解决了社会发展和融资难的问题。

这并不是靳海涛个人的想法,他指出:“国家科技部和财政部成立了国家科技成果转化基金。两个月前,我去给山东省省长和八市市长汇报了这个想法,引起了热烈的反响;现在有些政府也来找我来建立政府引导性的母基金。”

其实,国内已经有母基金受托管理政府引导基金的案例。据了解,盛世投资已经从事受托管理政府引导基金的业务。盛世投资CEO姜明明曾表示,盛世投资的一大重要业务就是“政府引导基金市场化运作”,这也成为其特色。

靳海涛还有一张牌是“央企引导基金”。他正在与相关政府部门接触,计划做一个“央企母基金”,由国家和部分央企出资。基金或由国资委和商业化的母基金管理机构来联合管理,或委托给商业化的母基金管理机构管理。

靳海涛的设想中,央企母基金既可以投向产业型基金,比如以七大战略新兴产业来分组;亦可以投向功能型子基金,如分别投向VC、PE、并购基金、公益风险投资、融资租赁等;还可以设立混合所有制基金,通过这种方式引入社会资本参与央企的混合所有制改革。

在以上操作方式之下,靳海涛认为这种操作方式,既有央企带头来实行中国产业升级和战略发展问题,又可以推动央企的混合所有制改制,而具体方式又可以很灵活。

公益风险投资也是靳海涛经过深思后的概念,它将公益和风险投资结合起来:比起传统公益机构,它适度考虑商业回报;比起传统的风险投资机构,它的第一个目标不是商业回报,而是社会性目标。具体投向社会型企业(以实现某个社会的目标为他的第一宗旨,是非营利组织的一种新模式)、前沿型企业(指使用更早的技术和更前沿的商业模式,其巨大的风险连VC都不敢尝试)、重大投入项目(范围比较广,可以是海水淡化、建人工浮岛,也可以是资助一个可能很有前途但现在没什么名气的画家)。

如何运作?

前海股权投资母基金将如何运作?

在靳海涛的计划中,这只母基金应该追求“中高回报和低风险”。“一般来说,在所有PE基金中,收益和风险最高的都是天使和投资初创企业的机构或个人,所以,母基金投资这些机构的比重不要高。换言之,这只母基金将更多投向一些风险可控但收益率也没那么高的基金。”他说。

靳海涛说,“股权投资时间比较长,你让投资人投资了很多年才得到回报,虽然最终回报还不错,但等待的过程中他很受煎熬”,所以,靳海涛开出的药方是:“我们在结构设计和品种设计时,把流动性和收益性结合起来,既追求长期的比较高的回报,也追求中短的回报——回报不特别高但是比较快,所以这样起来流动性和收益性就均衡了。

国外母基金的投资人更理性,他们一般是追求收益性,流动性不太顾及。我觉得,中国在这个目前的状况下,兼顾流动性很必要。在中国,必须要重视这个问题,所以我的投资长中短都有。”

据靳海涛考证,所有的母基金都要双重收费,而他希望前海股权投资母基金将来不要双重收费。双重收费指,母基金的投资人,既要交管理费给母基金的管理人,又要交管理费给母基金投向的子基金的管理人。靳海涛表示,母基金并不额外收费,相当于其他投资人是将自己的钱交给母基金,由母基金代为投资,且不收费。