邓锋北极光创投 北极光创投邓锋:下个十年的医疗投资机会

4月27日,在由清科集团和投资界主办"2016中国医疗健康产业投资峰会"上在峰会上,北极光创投创始人、董事总经理邓锋发表了关于"下一个十年,大健康行业的投资机会?"的精彩演讲。邓锋分享了北极光创投对医疗行业轻资产的投资机会的看法。以下为亿欧对邓锋的演讲整理。

一、中国医疗行业的投资利好。原因是:

①人口基数大;

②人均GDP、消费水平在不断提高;真正有支付能力的老龄人正在迅速的到来;

③三是过去的投资热,渐渐向技术迁移;科技创新驱动医疗健康行业发展。

二、背后驱动医疗行业发展的三个力量是:

①全球性的科技革命带来了很多科技创新;

②医疗健康的第二个驱动力则是消费能力的提高;

③第三块的动力,来自于IT和医疗领域的结合。

以下为邓锋演讲实录:

北极光最早是投资TMT的,08、09年开始关注医疗健康行业,主要是看轻资产相关的。今天我主要分享医疗行业轻资产的投资机会。

一、中国医疗行业的投资利好

首先,目前的情况是,医疗健康领域投资在2015年确实大热,15年新成立的很多基金都是医疗健康的专业投资基金。甚至我看到清科的最新的1、2、3月份的数据,成立基金最多的领域还是健康医疗领域,这说明热度并没有减下来。而跟互联网比,健康医疗的投资在某些方面甚至都超过了互联网投资,包括一些过去不太做医疗健康的基金现在做的也非常多。

不仅仅是在中国,在全球也是这样。医疗健康或者说生命科学,包括在美国,可能从10年到11年、12年,这一段时间是比较冷的,很多专业基金都死掉了,但是最近这一两年又比较火。跟过去的十年比的话,现在这一领域的投资数达到了一个最高的水平,这是全球的大热。

而对中国来说,有几个很大的利好,一是人口基数大,二是人均GDP、消费水平在不断提高,三是过去的投资热,渐渐向技术迁移。而这一轮医疗领域的进步,中国在某一些点上,跟国际最先进水平差得并不是很远。世界上一些新技术的采用,从实验室到真正实用,需要很长时间,而我们国家相对来说可能会更快一些,这个是我们的优势,比如利用基因测序做服务,中国就发展得非常快。

另外,医疗并购也很活跃,国际大型医疗公司很多是靠并购来发展的,包括新药、新出的设备仪器,没上市就被买了,所以外国公司也要到中国来收购。国外的公司来国内买互联网公司的很少,但买医疗公司的还是很多的;同时A股的一些公司因为市值的原因,也会并购。并购的活跃也为投资提供了很好的机会。

说到投资,我很怕说2015热什么,2016热什么,因为作为投资战略,很难说什么热投什么,特别是医疗行业,投完五年后退出已经相对较快,更多的可能会是十年,所以要做长期战斗的准备。另外,至少要看五年、十年,甚至更长一点的发展方向、发展趋势在哪里。所以这个题目是要讲未来十年的发展趋势。

很难说未来哪里热,但发展趋势代表了各方面都有机会。说到发展机会的话,就要看它的驱动力在哪里,我认为中国医疗健康发展的驱动力在于两个数字。

第一,中国医药健康行业占GDP的百分比现在是6%,其实可能有很多人讲说比6%还低,百分之4点几,而中国希望到2020年能够达到到10%,此外,GDP每年还在增加,每年增加6%、7%。世界平均的医疗健康行业占GDP的比是10%,美国今年是18%。

到2020年,美国据说还要提高到20%,也有人说24%左右,而中国到2020年占10%,还有很大的空间可以成长。再一点,其实这个行业是以人为中心的行业。再往前发展的话,跟人口基数非常相关的。中国有13亿人,美国才3亿多人,这样看的话,未来不缺发展的动力。

第二,中国人口的老龄化。真正有支付能力的老龄人正在迅速的到来,而且要注意,原来说找养老院挺容易的,但现在在北京找一个好点的养老院,真的不容易,而且养老院的价格也在迅速的上涨,这个还是重资产。

其实我们从VC角度来讲,更关注轻资产。轻资产现在也开始出现一些新模式。我也不敢说未来有什么新模式会一下子颠覆,但是我们看到一些新的点,可能成为未来养老的轻资产的模式出现。我们把眼光放到五年到十年的话,绝对是大的发展机会。说到哪个行业好,我们更关注这个行业为什么好,这个行业驱动力在哪里。

二、科技创新驱动医疗健康行业发展

医疗行业背后的驱动力有这样几个:

第一个,过去五到十年,全球性的科技革命带来了很多科技创新,给健康医疗带来很多新机会。

去年NGS很热。1999年、2000年做一个人类基因组测试,要上千个科学家花费十几亿美金做的,而现在一千多美金就可以做一个,这是巨大的进步;以后往下走是PCR,某些检测会更好更快,可能一滴血二三十分钟就测出来了;

癌症也是一个例子。今天说癌症早期诊断,还不是那么清晰,但事实上其发展路径是很清晰的,只是进步速度的问题,这一块是非常有发展前景的领域,有赚钱的机会;

分子检测会更精准,而且技术更先进,此外,会更快速,当场就可以拿到结果,另外会小型化,可以下沉到社区卫生中心。而分级诊疗、医疗服务的改革都会用到分子检测,所以分子检测的机会是非常大的。

说到药的投资机会,其实药是很多做风险投资的很纠结的,因为开发药的周期是非常非常长的,十年都是很正常的,而且开发一个药需要几亿美金,甚至上十亿美金,而其中间经过临床一二三期,可能不定哪期就死了。但在中国这个行业改变的速度令我个人感到惊讶。

比如说创新药,十二五中国只有一个,但你们看十三五有多少的创新药?很多人都在做创新药。因为科技的进步,开发一个新药花的钱都在下降,所以给我们风投投资药带来了一些机会,特别是创新药的新药。

而且药的好处是虽然研发药的时间很长,但是真正做出来的话,不用上市,公司就可以卖掉,这方面全球的并购也是很活跃的。我相信现在还看不到中国的创新药的公司在哪里,再过五年我们讨论这个问题就很清晰了,中国一定会出来很多做创新药的公司。这一块,新药的开发的机会也很多,特别是抗体类的新药,这是未来的大的发展方向。

还有一些机会,可能过几年才能看得清晰一点,但是确实科技在发展。比如跟脑相关的,脑的发育,甚至中风之后的康复、脑科学的发展。我最近看到一篇文章,研究老年痴呆症的进展也很大,这个两三年之内,五到十年之后,也会出现一些很好的机会。

消费升级的拉动

医疗健康的第二个驱动力则是消费能力的提高,特别是中产阶级对于生活质量、生命质量的重视带来的消费升级。还有政策的推动,特别是医疗服务行业。

比如说分级诊疗,这个就是国家很认真的推动,不要大家都挤到三甲医院。比如说医生集团,这个可能去年也是一个热点,大家也看到各式各样的医生集团的成立,第三方诊断的服务等等,还有现在一些比较火的专科的医院,这一些都是带来的机会。

还有医疗设备、器材、耗材方面的升级和进口的替代。可能今天你去一些乡镇医院,都有几百万的CT设备了,各种各样中高级的设备开始下沉,进到地级县级甚至乡镇级的医疗医院、诊所,还有过去的可能像GE、西门子这种大的医疗仪器的话,慢慢变成国产仪器的替代,这也是很好的机会。

此外,还有养老、康复,出现很多机会。

IT和医疗领域的结合驱动

第三块的动力,来自于IT和医疗领域的结合。这里面我觉得包括像互联网医疗、智慧医疗等,和互联网相关的,具有长期的投资获利,但是不会某一块今年突然就热,它是缓缓释放,但是长期都存在机会的行业。

比如说互联网医疗,前一段大家看到的医生社区、患者社区,这些做纯粹的线上碰到了一些挑战。他们都在转新的方向。北极光认为,因为医院、医生的资源是紧缺的资源,所以我们当时在投的时候更关注,可能抓住医生、抓住医院这一块,把医院的IT的系统,给医生提供很多的移动医疗的工具入手,再逐渐从院前、院中、院后逐渐切到病人这边。

但是大家都在从不同的方向尝试。我们也做了心理服务的互联网平台,医疗行业的电商我们也尝试过。大家在不同领域尝试说怎么做互联网医疗,但不要忘了,包括精准医疗、大数据,提供智能的精准的服务。举个简单的例子,其实像通过NES,还有医疗影像,大家看到这么好的医疗影像的设备,怎么跟智能的诊断结合起来,再进一步,做到真正的精准医疗,这个是大的方向。

包括IT技术,包括传感器技术,各种各样的传感器技术,结合在一起的,应用在医疗行业的技术。

北极光的医疗投资现在分成几个大的行业,医疗器械行业里的和影像相关的、和半导体相关的、和X光射线相关的等,医疗服务里社区医疗连锁的、康复服务的,移动医疗里大数据的、社区电商的,总的来说,投了二十多家公司,比较让我们欣慰的,医疗健康行业的投资发展非常不错。

虽然没有那么大的爆发力,但是它是持续稳定的增长。站在VC的角度来看,五年到八年,它的回报率跟TMT行业比的话,应该还是不差,作为一个行业回报率来讲非常不错。它的成功率很高,每个公司不太容易出现几十上百倍的回报,但是每个公司都能给你差不多五到十倍的回报,总的来看非常不错。