中国式唱空再现 三聚环保跌停 王亚伟单日损失1.4亿

财经评论员叶檀发文质疑神雾集团，导致其旗下两股25日跌停，重仓神雾的华夏基金一天浮亏过亿。

5月26日，环保股再次遭遇中国式唱空：三聚环保的百亿合同遭媒体质疑，受此影响，该股午后重挫跌停，一直钟情三聚环保的王亚伟单日损失约1.4亿元。

再现中国式唱空

5月26日，三聚环保早盘低开，之后股价始终保持震荡走势，午后开盘股价忽然一路狂跌，成交量随之放大，最终股价跌停，收于35.02元。

(三聚环保5月26日分时图)

而就在前一天，同为环保股的神雾环保、神雾节能也遭遇了股价闪崩。5月24日，叶檀发文质疑神雾集团，认为神雾环保利用关联交易实现业绩增长、质疑神雾节能2016年年报现金未正常回流及毛利率过高。

虽然招商证券环保行业首席分析师朱纯阳24日连夜写文章怒怼叶檀：《(神雾相关)叶檀哗众取宠可以，但不好意思，你惹到的是我》，但5月25日开盘后，两家公司均告跌停，市值共计蒸发约 57亿元。随后两家公司开始停牌。

谜一样的黑科技四年增长90倍

就在神雾集团的事仍然云山雾罩之际，另一知名环保股周五也遭遇了中国式做空的袭击，这就是王亚伟的最爱——三聚环保。

三聚环保是一家提供能源净化产品、技术及服务的高新技术公司。2013年至2015年期间，三聚环保合并报表营业收入分别为12.01亿元、30.10亿元、56.98亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.05亿元、4.02亿元、8.21亿元。2016年，公司营业收入更是达到了175.31亿元，同比增长207.66%，归属于母公司的净利润16.17亿元，同比增长97.07%。

5月26日，证券市场周刊对三聚环保提出了质疑：

百亿合同背后客户实力存疑

报道称，三聚环保上市六年间，收入暴增41倍，净利润暴增28倍，股价实现了5年30倍的涨幅。业绩与股价暴涨的背后推力，是三聚环保频频签订的重大合同，客户遍布东北三省、内蒙古、河南、湖北等省市。截至2016年年底，三聚环保尚未完成项目合同总额为197亿元，待执行金额为129亿元，而公司2016年的营业收入为175亿元。

但是，三聚环保在年报及公告中对重大合同进展却少有详述，外界对项目真实情况知之甚少。证券市场周刊调查发现，三聚环保部分重大合同背后的客户实力存疑，部分合同执行进度与披露的信息不符，一些客户的高管名字屡屡与三聚环保相关人员名字重合。

报道称，2013-2016年，三聚环保与七台河市隆鹏煤炭发展有限责任公司(“隆鹏公司”)及其子公司累计签订了近70亿元的重大合同。2016年末，隆鹏公司欠三聚环保的应收账款余额13.8亿元。

报道对隆鹏公司的执行合同的实力表述怀疑：据不完全统计，仅在2015-2016年，隆鹏公司作为被告人至少涉及8起法律诉讼。其中，七台河市中级人民法院发布于2015年11月20日的一份执行裁定书称，因“被执行人(隆鹏公司)暂无财产可供执行”，申请人同意终结该案执行程序。而该案的执行金额仅为147万元。

此外，2014-2015年，大连华本能源集团股份有限公司(“华本集团”)旗下3家参、控股公司与三聚环保签订了合计16.3亿元的重大合同，而截至2016年年末，这3大项目都未出现在三聚环保“已签订的重大合同”目录中。

报道称，3大项目中的两大项目疑似尚未施工建设，而已建成的项目也处于“停产”状态。

产业基金提供项目资金

除了对三聚环保的客户实力提出质疑，证券市场周刊还刊登了一学者的分析文章指出，三聚环保可能依赖于其控股股东海淀科技与地方政府出资成立的产业基金为其提供订单及项目资金。

三聚环保控股股东海淀科技及股东北京海淀国资公司旗下的润沣资本在大庆、孝义、钟祥、鹤壁、阿拉善等地，与地方政府合作成立了大量化工产业基金，由润沣资本担任基金普通合伙人和执行事务合伙人，负责基金的日常运营和管理。

因此，三聚模式成功的关键可能就在于：由公司的控股股东以少量资金撬动地方政府及金融机构杠杆资金，在一定的期间和规模内可以创造客户和需求。在该模式下，三聚环保的营业收入及净利润较大程度上可以由海淀科技动用的资金量事先决定。

深刻理解该模式，可以解释三聚环保精准的业绩预测能力，较弱的现金流创造能力，偏低的销售及管理费用，可疑的银行存款利息收入，以及最近的巨额配股融资需求。

王亚伟踩雷单日损失约1.4亿元

针对媒体的质疑，三聚环保周五盘后在深交所互动易平台上表示，公司的合同每季度都有披露进展，不理解为什么成迷了，公司会积极应对。

相关媒体的质疑是因为对公司的情况了解的不清楚，不全面，我们会把我们的实际情况以公告的方式进行披露。

三聚环保强调，所谓的关联交易是不存在的，三聚环保、公司控股股东及持有公司5%以上股份的股东、公司董、监、高与三聚环保的下游客户之间没有股权关系，三聚环保与下游客户的业务往来不属于关联交易。

目前还不知道三聚环保的这些表态能否安抚投资者。而三聚环保最著名的投资者是原“公募一哥”王亚伟。2013年一季度，王亚伟创建的私募千合资本开始跻身三聚环保十大股东名单，之后王亚伟就一直重仓持有三聚环保，目前持股时间已长达4年。一季报显示，王亚伟旗下的昀沣证券、昀沣3号持股数量分别为2535.01万股、1026万股，占流通股比例分别为2.8%、1.13%。5月26日，三聚环保股价跌停，王亚伟单日损失高达1.4亿元左右。