闫华红讲义 2008东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第5讲讲义

2018-03-31

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文章简介：第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节,主要是给后面章节的计算打基础,特别是资产资本定价模型.题型主要是客观题和小计算题,计算题的考点主要是资产风险衡

第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节,主要是给后面章节的计算打基础,特别是资产资本定价模型。题型主要是客观题和小计算题,计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。

从近5年考试来说,平均分数为6分。大纲要求:掌握资产的风险与收益的含义;掌握资产风险的衡量方法;掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法;掌握资本资产定价模型及其运用;熟悉风险偏好的内容;了解套利定价理论。

第一节风险与收益的基本原理本节要点:1.资产的收益与收益率(客观题)2.单项资产的风险及其衡量(客观题及计算题)3.风险控制对策(客观题)4.风险偏好(客观题)一、资产的收益与收益率(一)含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

例如:投资100元购买一只股票,经过一段时间后,股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。指标内涵内容资产的收益额以绝对数表示的资产价值的增值量(1)利息、红利或股息收益(2)资本利得资产的收益率或报酬率以相对数表示的资产价值的增值率(1)利(股)息的收益率(2)资本利得的收益率注意:如果不作特殊说明,资产的收益指的就是资产的年收益率。

指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E(R)E(R) 【例2-4】【例2-3】例题分析(1)若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时教材【例2-4】某公司正在考虑以下三个投资项目,其中A和B是两只不同公司的股票,而C项目是投资于一家新成立的高科技公司,预测的未来可能的收益率情况如表2-2所示。

表2-2 投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.

1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.

0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%解答:首先计算每个项目的预期收益率,即概率分布的期望值如下:E() (-22%)×0.1 -2% ×0.2 20%×0.4 35%×0.2 50%×0.

1 17.4%E() (-10%)×0.1 0×0.2 7%×0.4 30%×0.2 45%×0.1 12.3%E() (-100%)×0.1 -10% ×0.2 10%×0.4 40%×0.

2 120%×0.1 12%例题分析(2)若推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时例如,假定收集了历史上的100个收益率的观测值,在这100个历史数据中,发生在“经济良好”情况下的有30个,发生在“一般”和“经济较差”情况下的各有50个和20个,那么可估计经济情况出现良好、一般和较差的概率分别为30%、50%和20%。

然后,将经济良好情况下所有30个收益率观测值的平均值(假如为10%)作为经济良好情况下的收益率,同样,计算另两类经济情况下观测值的平均值(假如分别是8%和5%),那么,预期收益率 30%×10% 50%×8% 20%×5%=8%。

教材【例2-2】半年前以5000元购买某股票,一直持有至今尚未卖出,持有期曾获红利50元。

预计未来半年内不会再发放红利,且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%,市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少? 预期收益率 [50%× 50%×] 20%所以,一年的预期收益率是20%。

XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示,用算术平均值估计其预期收益率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32%26% 11% 15% 27% 21% 32%)/6=22%2、必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率风险收益率 =纯利率通货膨胀补贴风险收益率【例题1】已知短期国库券利率为%,纯利率为%,为%,则为( )。