陈俊宇唯品会 奢侈品电商探路 唯品会赴美IPO

在奢侈品电商易尚品、呼哈网倒闭,走秀网(微博)、尚品网纷纷裁员之时,唯品会则在18日向美国证券交易委员会(SEC)提交了上市申请,拟融资最多1.25亿美元,募集的资金将主要用于并购等扩张动作。电商研究员鲁振旺认为,奢侈品网站的烧钱速度仅在团购网站之下,比一般消费品电子商务网站的资金需求量大,而目前唯品会账面4495万美元的现金流无疑是一个预警。

2011年5月人人网成功登陆纽交所后,中概股赴美上市的窗口就已闭合。唯品会赴美上市,能否得到美国投资者青睐,还有待市场考证。

资金需求

2009年到2011年,唯品会运营亏损额分别为138.07万、836.6万、3299万美元(其中2011年除去非现金支出的期权薪酬7393万美元)。对应年份的运营利润率分别为-49.2%、-25.7%、-14.

5%(去除非现金支出的期权薪酬后)。虽然唯品会目前仍处于运营亏损状态,但其营收的增长非常迅速。2009年到2011年其营收分别为280.48万美元、3258.2万美元、2.27亿美元,3年复合增长为332.6%,2011年的增速更是高达597%。

唯品会的客户和订单增长也很可观。招股书显示,2010年第一季度到2011年第四季度,唯品会活跃用户和总订单数分别由3万人和7.1万单增加至149.1万人和668.1万单。回头客占活跃用户比为60.6%,占总订单量比为91.

9%。截至2011年12月13日,唯品会注册用户量达1210万人,累计客户超过170万人。投资了同类网站佳品网的松禾资本投资总监张春晖(微博)对本报称,以唯品会现在的营收体量,并综合其资金流量,现在考虑上市也不足为奇。

唯品会从创立之初就经历多轮融资。2008年,唯品会CEO洪晓波投入2000万元,2009年到2010年,唯品会通过融资活动分别获得净现金173万和914万美元,2011年5月,又获得红杉资本和DCM总计5000万美元的资金注入,同年通过发行A类和B类优先股,唯品会融资5170万美元。2011年年底的三个月内,唯品会又分6次获得招商银行(微博)提供的总计1270万美元的银行贷款。

洪晓波告诉本报,上述融资主要用于完善物流体系、升级信息系统和加强推广。2011年9月、11月、12月唯品会又分别在江苏、四川、北京建立物流中心以提高配送能力。

2011年,唯品会除去物流体系建设的开销和7393万美元的期权薪酬支出之外,业界预测其运营亏损近3000万美元,若无新的扩张计划,再加上银行还款压力,唯品会还可以维系正常运营时间不会太久。

上市窗口渐开

与唯品会同时期赴美提交上市申请的有神舟租车和易传媒。2011年上半年,自人人网与土豆网赴美上市成功之后,迅雷(微博)、盛大文学(微博)、拉手网(微博)、窝窝团(微博)、凡客诚品(微博)都先后传出上市消息,其中迅雷和拉手网最终申购没有成功,悻悻而归。

纽交所全球上市业务部亚洲区总经理杨戈告诉本报,2011年年终中概股的会计丑闻确实让美国投资者非常失望,但是今年年初受到Facebook上市消息的刺激,新浪和人人网的股价已经大幅回升,其他的中概股也有了不错的表现。

杨戈表示,这显示美国投资者对中概股的兴趣开始恢复,随着中概股负面消息的逐渐被消化,以及3月中国公司年报的陆续公布,投资者对于中国公司的兴趣将会更加浓厚。近半年以来,资本市场已经累计了很多想到美国上市的中国公司,他们大多做好了上市准备,这次唯品会的试水,可以看作是破冰之旅。

目前,美国道琼斯工业平均指数,已从去年8月的不到11000点上涨到13000点,纳斯达克(微博)指数也从去年8月的2300多点回升至2900多点。著名投资家吉姆·罗杰斯(Jim. Rogers)对本报称,上半年,美国经济已经有了复苏的苗头,这也会使得投资者有良好信心进行投资。

凯鹏华盈中国区投资经理陈俊宇向本报称,此次唯品会赴美融资可能并不是因为投资者的压力,而主要是由于企业本身的发展需求。而市场都有自己的周期,也不会一直下行,企业的投资人看得都很清楚,若是此次融资效果不好,以后可以再选择其他融资方式,美国资本市场每年都有多次增发等融资渠道。

“目前在所谓的市场低谷时融资,虽然融资金额少股价低,但投资者可以等到股价高时再去退出。”目前唯品会的董事及管理层持股比例为81%,其中联合创始人沈亚和洪晓波分别持股23.6%和18.2%,2011年投资唯品会5000万美元的红杉资本及DCM联合持股19%。