支持牛市的五大因素
文/徐胜源
在行为金融学看来,股票市场受政治、经济、自然、心理乃至偶然因素影响极大,瞬息万变,难以预测;但市场又不是不可知的,排除情绪因素、偶然因素及不可抗力因素等,股市的中、长期趋势是可以预见的。笔者认为,我国A股市场在经历了困难、颠覆、窘境、曲折之后,已经“浴火重生”的中国股市不再与中国经济背道而驰了,而是将同中国经济一起步调一致地不断走向繁荣与辉煌。具体说,有五大因素支持股市走牛。
首要因素是政策支持。股市设立十多年来,政策对股市的鼓励、支持是远远多于对股市调控的;尤其是去年以来,政策支持的力度达到了前所未有的境地,支持股市的发展已上升到政治高度,因此才有了今年股市“旧貌换新颜”的巨变。尽管大势已经转好,但至今股市依然还能时时感受到政策的呵护与温暖,并且还有一系列的利好政策值得投资者期待(如融资融券等)。与此同时,房地产市场却截然相反,从2004年起国家就对其进行调控,今年以来更是出台了“国六条”及九部委的“十五条”等,对房地产市场的调控态度坚决、措施严厉。这政策上一冷一暖的鲜明对照,更使我们对股市未来充满信心。
第二个因素是经济对股市的有力支持。近年来我国经济发展的势头十分强劲,中国经济在世界经济中占有越来越重要的地位。本来经济的牛市应造就股市的牛市,但我国股市却从2001年6月起经历了长达4年多的漫漫熊市。按照经济规律,股市与经济不可能永远背离,今年以来的股市行情就是对这种背离关系的拨乱反正。本世纪以来我国GDP已经翻了一番,居民储蓄增长了2.68倍,而当前的上证综指包含了新股上市股指虚涨的因素在内与仅达到1999年“5.19”行情的1756点左右。尽管目前出现经济偏热、产能过剩、经济结构不尽合理等问题,但经济发展的趋势并没有改变,据中金公司对160多家蓝筹股的分析,一季度企业盈利虽下降5%,但二季度可能有13%的增长,明年有望增长15%。当前上证50指数市盈率为13倍左右,一位朋友最近对股市做了一个分析,不算费力就在深沪两市找出了几十只价值被明显低估的股票,它们至少应有30~50%以上的上升空间。我想当这个市场很难再寻觅到价值被低估的股票的时候,当人们在大谈特谈“市梦率”的时候,这个市场才算达到了峰巅。现在至少离这个峰巅还有相当的一段距离。
第三个因素是股市制度的支持。过去,中国A股市场最大的制度障碍是股权分置,而目前这个阻碍股市正常、健康发展的樊篱正被拆除,大股东与中小股东的利益更加趋于一致,经营者的激励机制和经营压力都得到了增强,大股东真正开始关心公司的股价,更有积极性为上市公司注入优质资产和提升业绩,而不是像过去那样掏空公司和转移利润。制度性因素将对提高上市公司的经营业绩起到不可估量的作用。当然,也要警惕上市公司虚增利润和大股东操纵股价的问题发生。
第四个因素是人民币升值对股市的支持。众多经济学者认为:“除非大家不看好中国,如果你相信中国经济在未来十年中会不断增长,就必须要承认人民币肯定会升值。”人民币升值必然引起人民币资产价格的上升,引起中国老百姓的乐观预期,引起外国人对“中国概念”的追捧,如今越来越多的外国机构投资者看好中国的A股市场,投资大师罗杰斯更是对A股市场情有独钟。但凡事要适可而止,股市也不能“疯涨”,日本等国家的教训切不可忘记。
第五个因素是资金面的支持。与1999年底比较,目前我国居民储蓄存款增加了10万亿元,企业存款也大幅增长,社会上的资金过剩;因为外汇储备的不断增长,这种流动性过剩的局面相当长的时期内难以改变。过剩的资金不可能让其在房地产市场上兴风作浪;也不能任由它去助推通货膨胀;在这种情形下,自然会有一部分资金分流到股市中来。如果股市是一个稳中有涨的股市,那么就会产生财富效应,就会吸引资金源源入市,尽管新股不断发行,但需求也在不断增长,这就形成了良性循环。牛市不缺资金,特别是在资金过剩的时代。
五大因素支持牛市,但愿这个牛市不要走“疯”,而是走稳、走好、走长!