张东民为什么欠债 欠债为什么不还钱?
欠债还钱是天经地义的事。可是在世界经济领域中,一个让人难以理解的现象是为什么许多国家总是不付清所欠外债,尽管这些外债的金额很小。
其中的原因可能与这些国家国内的债务有关。我们对近100个样本国家的债务违约案例进行分析,结果发现这些国家的国内债务占到了总债务的一半,那就意味着这些外债数额高的国家,其国内的债务负担也不轻。同时,政府数额巨大的债务也是导致通货膨胀的一个重要因素。
在另一份研究中,笔者对64个国家从1914-2007年的政府债务进行全面的统计分析,发现政府的国内债务要比外债多得多,发达国家的现象最为明显。而一些发展中国家在经过了国内的通胀之后,国内债务的比率迅速下降,只占到总债务的10%-20%。而在发展中国家外债中,长期债务占到了总债务的很大一部分。
尽管一国的外债违约会吸引来全世界的眼球,而我们却很难看到一国国内债务违约,这种方式通常很隐蔽,而大量的外债也意味着其国内债务负担也不轻。尽管一些发展中国家的外债总额占GDP的比例很小,但它们的外债违约率却很高,其中的原因就是他们的国内的债务已经使它们很难承受了。
另外,当一国的债务让政府很难承受时,政府总是会过度地印钞票,通货膨胀,甚至是超级通货膨胀则将成为必然的结果。上世纪20年代的德国就是一个很好的例子。当德国的国内债务达到其货币存量的3倍时,其结果是66%的通胀率。而巴西的国内债务一度曾达到货币存量的20倍,随之而来的则是恶性通货膨胀。
我们还发现,当国内发生债务危机时,经济衰退更严重,而外债对经济的影响却没有那么明显,其中的原因可能是国内发生的债务危机会影响一国的国际信用,进而影响其借外债的能力。另外,国内债务产生通胀的可能性要比外债带来通胀的可能性更大。因此,一国更倾向于外部违约,而不是国内违约,因为这样的成本较小。
