赵令欢弘毅减持苏宁 弘毅投资赵令欢复盘苏宁:中国最可靠的还是人

8月价格战闹剧之后,京东与苏宁的“战争”其实并未结束。作为战略投资人的弘毅投资,于浮亏50%的状态下如何看待苏宁的商战、成本、模式、转型、风险等命题?在其2012年全球年会期间,弘毅总裁赵令欢及苏宁张近东核心团队,共同为苏宁进行了一次“复盘”。

商战之辩:

应注重与资本市场有效沟通

“苏东之战”是一场子虚乌有的商战。其核心是资本驱动,是两种资本、及其所代表的两种商业模式的明争暗斗。

具体而言,第一种是传统零售商的“触电”,把电子商务融入其零售业战略中,以苏宁为代表。第二种,是资本型电商涉足零售,背后是高端IT人才结合境外风投资本,这一直是中国市场的主流。

对于资本型电商,有两个经营前提目标:其一是“赢家通吃”;其二是估值不看盈利看销售,即市销率估值法。

故此,当传统零售企业开始介入电商,如苏宁的态度表明其决心已下,对资本型电商、及其背后的投资人的触动便可想而知。

“你把苏宁的资产负债表和所有电商相比,会发现它是最强的。”赵令欢对记者说,“我觉得这次最大的缺失,是他们80亿发债的事情没处理好,如果知道股市是这种反应,应先把话说明白再做。(没有)与资本市场充分沟通,是苏宁的软肋与失误。”

对于市场争议其增持价格过高,赵则回应:“我们进的时候是12.15元,是定向增发,而非二级市场买股票,其差别就是钱是被公司融去的。这个机会在股价5.8元时不存在。”

成本之辩:

不如亏几个季度以彰转型决心

相较短期输赢,投资者更关心转型期的苏宁能否控制成本,迎接真正的价格战。

弘毅投资负责苏宁项目的人士对记者介绍,线上、线下谁成本更低?这需要从规模的角度再衡量。对于线下来说,苏宁前台、后台成本总和约在10-11个点左右。对于线上来说,管理、配送的成本很高。

“对线下而言,规模达到一定水平,后台成本就摊薄下来。对线上而言,规模达到一定水平,配送成本下降不多,最多有些优化。同时,随着价格战的进行、克单价的下降,费用率反而提高。”该人士介绍。

对此,苏宁电器董事副总任峻公开表示:“我们做单纯的电商,已比他们便宜。如果做线上加线下结合的电商,因为线上投入有限,规模效应就出来了,那会更便宜。以后就没有苏宁易购了,统一叫苏宁。价格战打下去,我们一定笑到最后。”

但一个不可回避的事实是,苏宁电器短期财报令人失望。“我们对苏宁短期利润下滑有充分考虑,甚至鼓励苏宁大力度甚至不惜几个季度报亏,来告诉大家这事已定,转型必转、转型必成。”赵令欢表示。

同时,赵还说;“硝烟战火过后,谁还站着?谁转型的成功率最大?我认为苏宁会是站着的。”

模式之辩:

在中国最可靠的是“人”

苏宁及其投资人弘毅为何敢押注另类的零售商业模式线上 线下?换言之就是“亚马逊 沃尔玛”?

从消费者习惯、从产品特点、从市场差异发展等角度,都只能论证线上、线下并存的零售业态长期存在,但实践中尚未有一个零售企业可以兼容并包、协调发展。

“为什么投苏宁?首先,苏宁是零售业老大,张近东和他的团队有过多次应对市场变化的成功经验。其次,目前又到行业变局时,中国电商市场由于此前的培育,到了一个拐点,快速上规模、上利润,我们就是希望获益于这样的成长。”赵令欢解释。

赵深入分析,阿里巴巴是特别轻的业务模式,苏宁代表的电商是相当重的模式,这对还没钱、还没做线下建设的企业,是坏事;如果已做了线下建设,则是好事。