下半年黄金的黄金时代会来吗

专家表示，目前金价在经历了四年的下跌之后，仅仅上涨了不到7个月，从以往金价的波动历时看，这既不符合货币市场运行周期，也不符合黄金市场供需转换周期，更不符合投资者情绪周期。不过半年间上涨超过30%的行情，创造了1980年以来的最高纪录，短期就算回调10%，对于整体市场的影响也不会太大，反而会增加上涨的韧性。

进入7月，黄金再次领涨全球大类资产，但因短期回调压力加大，7月14日，亚欧时段现货黄金震荡走弱，一度刷新近两周低点至1324.98美元/盎司。下半年黄金牛何去何从?

短期金价将大概率回调

近期，美联储加息预期的升温和全球股市的回暖依然令金价承压，市场对英国央行降息的预期，推动美元兑日元上涨，且亚洲股市持于近八个月高点，技术面出现较为明确的看跌信号，专家表示，金价仍有继续下行的风险。

英国新首相特雷莎・梅的走马上任或进一步消解英国“脱欧”公投事件所带来的市场避险情绪，短期利空黄金期货价格。

九州证券全球首席经济学家邓海清分析认为，此轮黄金价格上涨，同时受益于避险情绪、全球货币宽松预期，因此前期的黄金价格上涨是有道理的。但是，到了目前的时点，黄金价格将显著回调。

邓海清预计，目前黄金价格对全球货币宽松预期已经充分反映，同时过度反映了经济下行风险。结合近期全球风险资产价格上升，全球风险偏好回升，避险情绪高点已过，黄金价格大概率回调。

财经专栏作者，黄金钱包首席研究员肖磊也持类似观点。肖磊日前撰文分析，近期金价的回调有三个方面的原因：

一是短期涨幅过大，连续六周上涨，且周涨幅平均超过2%。在全球处在负利率和超低利率的时下，每周2%的回报太高了，历史走势中这样的行情也极其罕见，无论有多大的利好支撑，市场本身很难持续。

二是美国6月份非农就业数据大幅超出预期，市场对美联储年内加息的“担忧”上升，金价受到一定的压力。

三是整个避险情绪的回落，全球股市阶段性反弹，日元等开始回调。

长期仍有继续上涨空间

汇丰分析师詹姆斯・斯蒂尔(JamesSteel)在报告中称，“尽管短期内金价可能将进一步回调，但跌势可能有限，进一步下跌将吸引买盘，低利率提升了黄金这种不孽息资产的吸引力。”

肖磊表示，不过半年间上涨超过30%的行情，创造了1980年以来的最高纪录，短期就算回调10%，对于整体市场的影响也不会太大，反而会增加上涨的韧性。

下半年全球经济复苏仍不容乐观，仍将长期面临低利率环境，这是黄金资产保持吸引力的最大依据。

卓创资讯分析师张伟预测，随着商品供给端改革趋向全球化，原油等代表的通胀商品价格料将回升，这将推动通胀水平缓慢回升，黄金将发挥抵御通胀的保值功能。因此考虑到全球的长期低利率化和商品价格的缓慢回升，金价下半年将延续回升。

摩根大通全球固定收益、货币和商品部门负责人SolitaMarcelli表示，在遭遇了连续两年背靠背的亏损之后，黄金这种贵金属价格2016年已经上涨了近30%。这只是后面更大涨势的开端。1400美元/盎司很可能年内就将到来。预计全球各央行还将持续购买黄金，以寻求外汇储备多元化。

更有分析人士大胆预测，金价此轮上涨至少会持续一年半以上，上涨幅度可能会超过60%。原因基于以下两点。

一是当前货币市场的背景也更为宽松和复杂，美国实际利率持续为负，就像去年末加息引起的股市大跌一样，整个经济承受加息的能力有限。

二是黄金市场的供给水平没有明显提高，重仓黄金者没有大幅减持的理由，持有现金跟持有黄金比起来已没有太大的优势。黄金市场的运行周期跟全球经济的运行周期基本一致，自1970年至今，黄金平均四至五年一个周期，就算此次的上涨周期再短，也很难在半年内结束。

而Seekingalpha专栏作家、职业投资人BullandBearInvestor认为，从历史来看，真正驱动黄金价格的是美国基础货币供应量，如果还考虑到美国黄金消费量、黄金产量以及美国货币供应量。那么根据这个预测模型，金价目前的真实价值应该是3750美元/盎司。

全球黄金产量将逐步减少 各国央行增持黄金

此外，黄金价格的涨跌受供求关系影响。高盛一份研究报告称，全世界已探明的黄金、钻石和锌的可开采储量仅有20年。铂、铜和镍的储量只剩下40年或者更少时间。他们还认为，2015年之后全球黄金产量将逐步减少。

值得注意的是各国央行增持黄金的比重一直都有增无减。数据显示，自2009年至今，全球央行净买入黄金接近3000吨，平均每年净买入黄金超过420吨。每年各国央行的净买入量占年全球矿产金产量超过15%。

其中，中国央行的黄金储备，从2009年的1054吨，增加到了目前的1823吨，几乎翻了一倍。

肖磊认为，中国市场对黄金的投资需求目前处在历史高位，今年以来，上海黄金交易所黄金现货交割量每周平均超过150吨，2015年及之前平均还不到40吨。近五年中国黄金市场的供需缺口平均超过500吨。