林左鸣退休 中航董事长林左鸣:金银退而不与信用货币绑定

信用货币制度最大的问题莫过于缺乏流动性自动调节机制,从而造成货币发行量忽多忽少,始终不能和经济发展相适应和相匹配,进而导致经济活动在萧条和过热之间象荡秋千般地振荡。如果我们能够设定出法定财富标志,并进而带动一些社会性财富标志共同构成一个财富标志市场的话,就可自动调节流动性,使经济均衡平稳地发展,形成一个新的具有自组织功能的经济发展循环模式。

物本经济的早期时代,以贵金属(比如金银)作为货币,由于货币本身就是一种特殊形式的商品,当社会财富增加、市场中商品流通量增大,导致需要更多的金银币时,人们可以很方便地熔铸金银器为货币。同样的道理,当传统的金银币超过市场的需要面临贬值时,人们又可以熔铸金银币为金银器。

由于金银与各种社会财富之间有着约定俗成的交换关系,多余的金银虽然不马上兑现但其价值却恒在,因此金银是那个时代的绝对财富和终极财富,即财富标志。对于货币而言,暂时不需要的金银熔铸成金银器而以财富标志的形式存在,起到了对发行货币量进行自动调节的作用。

社会总财富是可发行货币数量的直接依据。当货币以金银之外的形式出现时,社会上存储着的金银则成为了可发行货币数量的依据。虽然这实际上是一种间接依据,但成为依据的特征是极为明显的。可是在信用货币时代,货币发行的数量没有相应的法定财富标志作为支撑。

金银退而不与信用货币绑定

国家和银行掌握了不受限制的纸币发行权之后无不滥用这种权力。所以,在所有国家中,纸币发行都应受到某种限制和管理,为了实现这一目的,最适当的方法莫过于规定纸币发行人必须承担用黄金兑现纸币的义务。

1944年7月,44个同盟国代表在新罕布什尔州布雷顿森林达成维持通货价值及建立国际货币基金组织等机构的协议。布雷顿森林体系以黄金为基础,美元与黄金挂钩,各国货币与美元挂钩,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。直到20世纪70年代,美元的货币发行量远远超过其黄金持有量,导致布雷顿森林体系解体,法定财富标志消失。之后,纸币发行规模不再与任何实物资产的实际拥有量挂钩。

货币供给规模不再受到任何法定财富标志数量的限制。由社会经济制度确认的规范、标准的财富标志,即法定财富标志的缺失导致信用货币发行的无据可依,发行规模不断扩大。

20世纪末,技术进步促使大规模商业与金融交易不再使用现金,而是通过信用透支、支票与电子货币支付等更为便捷的信用工具支付。货币不再具有普通商品的属性,而是成为纯粹用于价值度量和服务商业交易的工具。

法定财富标志在货币形态从"真金白银"到"大象无形"的演化过程中消失。在信用货币时代,无论是中央银行基础货币的投放,还是商业银行存款多倍创造机制对基础货币的乘数放大效应,在中央银行与商业银行合作完成的货币供给过程中,中央银行不再根据法定的要求,以金银等贵金属的持有量作为货币供给量的依据。

也就是在这种情况下,金、银等贵金属退而成为不与信用货币绑定的社会性财富标志,从而出现了法定财富标志缺位。那么在法定财富标志缺位的情况下,中央银行确定适当的货币供给量的依据是什么?