安徽侯斌 金元顺安侯斌:当期盈利好、低估值个股是首选

今年的市场,各种板块轮炒,但时间都相当短。近期雄安板块、粤港澳概念、军工等概念相继偃旗息鼓。

金元顺安核心动力基金经理侯斌在谈到今年的市场状况时表示,相对低估值、高业绩确定性才是今年选股的重点。“概念爆炒,由于无业绩支撑,持续性都很短,很容易形成出逃时的踩踏,对于追求资金安全和收益确定性的专业机构来说,我们更看重的是有估值优势和当期盈利确定高的个股。”

两标准选股收益颇丰

今年以来,侯斌抓住了几波市场热点。侯斌介绍:“当时我们根据整个经济和市场表现分析认为,市场风险偏好下来了,与之匹配的低估值就变得很重要。”

侯斌认为,从去年下半年来看,流动性M2接近160万亿,存量已很大,边际上继续扩大的空间受限。当时面临国际上美联储会否缩表,国内会否出现流动性边际上的收紧等问题,而去年下半年债市的暴跌则进一步应证流动性开始趋紧,市场风险偏好变低。

“在流动性趋紧,市场风险偏好下降的状况下,市场大概率要杀估值。我们研究后发现,当时上证50的估值非常低,从市盈率指标来看,静态估值上证50仅9.75倍,而全部A股接近20倍,我们判断市场向下的风险很小,接下来就是如何选股的问题。”他最看好的是大金融,“我们进一步研究后发现上证50中的大金融板块估值非常低,银行板块整体市盈率6.6倍。市净率0.9倍,加上有些公司有相当高的分红率,安全边际非常高。”

他还看好家电。统计数据显示,白电整体PE不到10倍,最高有接近5%的分红收益率;厨电白马龙头受益于市占率提升、消费升级,PEG小于1。当时房产销售也非常好,尽管去年下半年出台了一些房地产调控政策,但按过去的经验来看,一般家电销售反应滞后于房产销售六个月,不利的房产政策并未影响家电的当期销售。家电中的空调在去年结束了去库存,不管是业绩还是分红都相当不错。

此外,基建相关的板块他认为也有机会。 “前期,大家对一带一路和基建预期很高。我们研究发现,当时华东区水泥股已上涨很多,处于低库存的情况,而从区域的角度来看,只有两个区非常好:即新疆区域和京津冀区域。春节前新疆区的相关政策就出来了,但市场并没有反映,预期差较大,板块中低PB的个股非常有吸引力。事实证明,我们的判断非常准确,春节后新疆板块表现非常好。”

侯斌表示,“除此之外,我们对白酒股和商贸零售股的预期也较高。白酒股是基于其销售业绩很好,商贸零售股,则是源于全年通胀预期,另外去年三季度零售数据开始出现向上趋势。”

寻找确定性收益

聊到自己的投资风格,侯斌表示:“从长期来看,遵循基本面研究,选择具备长期盈利能力,出现向上拐点的行业和公司进行投资,才能获得长期稳定的投资业绩。我的风格是根据市场风险偏好,从业绩和行业发展的角度去选行业及公司。”

在侯斌看来,当市场风险偏好低的时候,大家普遍看重公司当期和近期的盈利;当风险偏好高的时候,大家就对远期盈利,对未来预期较高,即使当期业绩没有释放,但估值仍可提高,“我也会根据风险偏好来做判断,今年风险偏好低,就根据当期业绩的可持续性确定性来选股。”

谈到近期板块轮动热炒,侯斌认为,这并不是整体风险偏好的提升,而是对热点概念的追逐,很多公司并没有业绩支撑,可持续性差,基本上几天时间就偃旗息鼓。比如近期较有代表性的雄安概念、军工板块等。“这些概念股对机构投资人而言,资金的安全性并不能保证,收益的确定性也很差,参与价值并不高。”

说到未来几个季度的选股,侯斌认为,从过去的一季度来看,上游经济数据较好,市场情绪乐观,这在一季度都得到了很好的体现,接下来几个季度要找寻业绩确定性的个股,建议大家关注业绩增速在20%~30%以上、估值偏低的白马股。我们研究发现一个行业里小公司想通过快速发展超越龙头公司越来越难。”

侯斌提示投资者关注政策监管带来的风险。“今年监管政策比较紧,炒增发、并购、高送转,都与整体监管要求相悖,估值就会下压。如果内生业绩无法支撑现在的估值,赚钱概率比较低,非常难做。只有那些专注于主业的公司,会从行业中胜出。我们做投资,就老实赚业绩的钱。”

除了白马股外,侯斌认为后期市场风险偏好、流动性都存在波动,可关注一些短周期比如子板块向上,或者公司中期业绩拐点明确向上的公司。