彭永辉老板 永辉超市老板缺钱:只能再筹20亿

激进扩张中的永辉超市(601933,股吧)(601933)犹如一辆疾驰的列车,但近期频繁涌出的巨额大宗交易,显然表明有人急于中途跳车。大股东为顾全大局,不得已吃进部分筹码维护股价,然而随着企业发展的巨额资金需求不断,目前通过质押最多或只能再融资20亿的永辉超市当家人,还能有多少腾挪空间?

发起人半路清仓甩卖

巨额大宗交易再袭永辉超市。

12月13日,2280万股永辉超市股票现身沪市大宗交易平台,并以21.1元/股的当天收盘价9折出让,涉及交易额达4.81亿元。《金证券》获悉,该笔交易卖方为华福证券闽侯街心路营业部,买方为银河证券总部。次日,永辉超市再现1700万股大宗交易,成交均价为21.15元/股。

谁在幕后如此巨量抛售?

永辉超市的实际控制人为张轩松、张轩宁兄弟,合计控股35.66%,但两人持股要到2013年12月才能解禁。流通股东中,只有民生超市、福建汇银投资、林登秀、郑景旺、张枝龙、郑文宝、叶兴针和谢香镇八位股东持股数量超过2280万股。这意味着,出让方已“锁定”在这八个股东之中。

“这次是公司发起人张枝龙在卖。”永辉超市一位不愿具名的高管透露,张枝龙的抛售原因并不清楚。

公司证券部人士亦向《金证券》记者指出,“抛售方不会是民生超市、汇银投资。公司之前和这两位股东沟通过,他们承诺今年年报披露前不会再减持。至于是哪位发起人股东在卖,我们还不能确定。因为不是实际控制人在减持,所以不必向公司和交易所备案。”

据永辉超市2010年11月的招股书,其发起人之一张枝龙2004年入股,出资250万元持有2282.21万股,持股成本仅合0.11元/股。上市后的永辉超市连续两年派现,张枝龙的持股成本进一步摊低。

如果真是张枝龙在卖,那按照2280万股的第一笔抛出量,相当于全部“清盘”。招股书显示,张枝龙担任永辉超市生鲜事业部采购部负责经理,对内部的情况十分熟悉。担任要职的发起人股东突然清空手中股权,究竟是凶是吉?

大股东接盘暗暗叫苦

实际上,这已经不是永辉超市第一次遭遇小非减持的冲击。

今年5月30日,第二大股东民生超市通过大宗交易减持了550万股,大股东张轩松以28元/股的价格,耗资1.54亿元接盘;11月下旬,汇银投资又通过大宗交易平台减持1088.9万股,公司实际控制人之一的张轩宁拿出2.24亿真金白银增持。

值得一提的是,稍早的5月24日和25日,民生超市累计减持2600万股永辉超市股份,占总股本的3.39%。这导致5月25日永辉超市放量暴跌,股价逼近跌停。

为对冲天量小非的影响,大股东不得不出面接盘,以维护股价。两轮增持后,张轩松、张轩宁公开表示,后续不会再有类似举动。

大股东如若退缩,谁来应对“小非”套现的冲击?《金证券》获悉,前述永辉高管透露,“张枝龙减持的股份,将会由另一位发起人股东买回来。”

大宗交易数据显示,12月14日,该股再现1700万股大宗交易,成交均价为21.15元/股。该笔交易卖方营业部为银河证券总部,与前一日买方营业部相同。不过,14日买入的股数跟13日成交量存有差额。“预计后面还会再买。”上述高管推测。

7.9亿注资难缓扩张饥渴

《金证券》记者了解到,大股东不愿继续增持的原因,或与定向增发有关。

今年9月,永辉超市披露定增预案,计划以22.52元/股定增募资10亿元,董事长张轩松拟包揽约八成增发股,涉资7.9亿元。9月28日,该定增预案获公司临时股东大会放行。

增发预案的细节显示,永辉超市将向张轩松、上海糖业烟酒公司、朗源股份(300175,股吧)共计发行4510万股。其中,公司董事长张轩松将以现金7.9亿元认购3510万股,占增发股份的77.8%;其余两家公司则各认购500万股。募集资金主要为了补充流动资金,支持门店快速扩张。

尽管大股东掏出真金白银注资,但并不足以填饱永辉超市的扩张“胃口”。在广发证券(000776,股吧)研究员欧亚菲看来,公司此次仅融资10亿,可支持门店扩张数量在25-35家,只占现有门店数量15%左右,对外延式扩张的支撑力度有限。

今年以来,永辉超市门店的快速扩张也侵蚀着公司业绩。今年一季度,公司净利润同比下降近24%。虽然第三季度依靠投资收益和政府补助业绩扭转,但前三季度净利润同比仍下降近一成。

家底有限最多再筹20亿?

大股东掏出真金白银增持、增发本是利好,但永辉超市董事长张轩松的个人资产状况却不容乐观。

根据公司的招股说明书,张轩松除持有永辉超市21.5%的股权外,还控股参股3家公司。其中,张轩松兄弟俩参股的福建省永辉商业有限公司,2011年出售给了永辉超市,按持股比例,张轩松所获收益为1.13亿元。张轩松持股50%的进出口贸易公司维持微利。福建轩辉房地产公司境况更差,2009年、2010年上半年分别亏损529.9万元和95.2万元。

如果信息披露属实,张轩松兄弟的主要资产似乎只有永辉超市。《金证券》记者测算发现,近两年来张氏兄弟从永辉超市的分红中,获得现金约8000万元,但这和需要的7.9亿元增发资金相差甚远。

“我们估计大股东包揽增发所需现金流,通过质押获取可能性较大。”广发证券欧亚菲指出。

9月19日,永辉超市曾公告称,公司实际控制人、董事张轩宁将其持有的7570万股永辉超市股权质押给了五矿信托,质押数量占公司总股本的9.86%。但公告对融资具体金额没有说明。

“出于风险考虑,质押上市公司股票获得的实际资金,至少是在市值基础上打5折。”紫金信托一位专业人士告诉《金证券》记者。若以此测算,张氏兄弟目前通过信托渠道最多还可以融资约20亿元。

不过紫金信托人士却谨慎表示,“大股东如果把大部分股份质押到信托公司,一旦股价下跌,这部分抵押物的价值就会随之缩水,大股东将面临担保或追加保证金的风险,资金调动更加困难。”

如果市场再度低迷,永辉超市张氏兄弟手上能打出的牌还有多少?