王广国2017 每日资讯20170309【任瞳/兴业证券定量研究】
原标题:每日资讯20170309【任瞳/兴业证券定量研究】
行业资讯
智能投顾引发机构“乱战” 天使还是恶魔未有答案
2017-03-09 来源:证券时报
智能投顾正在引发各路金融机构的“乱战”。
据证券时报记者不完全统计,包括蓝海智投、因果树、宜信、拿铁财经、平安一账通、京东金融等近50家背景各异的公司推出智能投顾服务,其中第三方财富管理公司、原股票配资或炒股软件公司、互联网金融平台占大多数。
刨除人工智能、大数据、云计算等概念加持,智能投顾会成为资产管理行业未来的趋势吗?还是会沦为一个噱头大于实质的圈钱概念? 或者干脆只是一个支持产品销售的套路?
市场还没有给我们最终的答案。
认知各不相同
尽管被不少券商研报冠以“万亿级”市场资产管理规模的业务领域,事实上智能投顾连模式标准都没有。
据记者了解,国外的智能投顾主要以ETF作为主要投资标的,通过不同类别ETF的动态配置来提高投资组合分散程度;但在国内,不同参与机构的受访者大概可以分为两派:狭窄和宽泛。
持狭窄认知的一派认为智能投顾就是量化交易决策模型,它是将投资者风险偏好、财务状况及理财规划等变量输入模型,为用户生成自动化、智能化、个性化的投资决策。持宽泛概念的从业者,则认为“智能投顾”绝不仅仅指单纯的投资或理财,而是侧重于后台机器学习系统的搭建,这个系统可用于不同场景的高频交易,还可用于税收筹划、房贷偿还,甚至税收申报等资产配置的方方面面。
蓝海金融控股有限公司董事长苏思通告诉记者,该司的智能投顾服务就不具备常规意义上的投顾功能,而是专注于自动化交易。“我们做了一套系统,我们在这个系统里植入了将近10000个交易场景。在某种场景下,系统会自动触发,开始交易”。
那系统如何判定什么时候是合适的交易场景呢?苏思通告诉证券时报记者,后台系统内被植入了多达上万个参数,比如交易员用一种模型可以有70%的赚钱概率,当系统检测到这种模型条件再次出现的时候,就会帮投资人自动下单。
宽与窄的认知,极大地催生了目前智能投顾在中国的发展:个股搭配、基金组合代销、信托资管等非标资产推荐、第三方财富平台授权理财,都冠上了智能投顾的名字。
目前,基金公司、券商、第三方财富、互联网巨头、软件集成商等平台扎堆布局。据记者不完全统计,包括蓝海智投、因果树、宜信、拿铁财经、平安一账通、京东金融等近50家背景各异的公司推出智能投顾服务,其中第三方财富管理公司、原股票配资或炒股软件公司、互联网金融平台占大多数,公募基金和券商涉足还较少。
业内人士对证券时报记者表示,近期基金销售牌照价格被热炒到5000万元,背后的出价方其实就包括不少打着智能投顾幌子的互联网金融平台。而事实上,早在去年8月,智能投顾方兴未艾的时候,证监会就曾表示有不少互联网平台打着智能投顾、智能理财的旗号,进行证券基金产品的销售,但并未取得相应牌照。
布局者逐渐增多
去年12月,银行业首次杀入智能投顾领域,招行挑头。
记者拿到的数据显示,招行摩羯智投的保有用户申购规模已经突破了20亿元,户均购买金额3.69万元。招行零售业务的新尝试,一定程度上为同业树立了扩大零售客户AUM的样本。
一位公募基金人士告诉记者,在他看来,目前已经实质性推出智能投顾的南方、广发两大基金公司,推出的智能投顾模式跟招行摩羯智投逻辑相类似。前台表现都是依据客户的投资偏好、风险偏好和理财期限等要素,自动筛选并组合成一揽子基金,客户只需要按下手指一键购买;后台支撑都需要设定大类资产配置逻辑,对全市场资产进行分类优化和指数化编制;然后再对市场上的基金进行遴选;最后对市场进行跟踪和监控,发现组合偏离最优状态则发出优化预警。
他认为两者的核心差别在于:招行是代销公募基金,广发和南方倾向于销售自己发行的基金。而公募系的智能投顾跟已有的组合销售、基金定投的区别在于,目前的智能投顾更为侧重机构的主动管理能力。
另一方面,券商的路径,很大程度上跟 “智能选股”离不开关系,通常由“股票配置、基金配置、股票期权操作、债权配置、房地产资产配置”等内容构成。
首家有实际产品落地的是广发证券,其去年6月推出的 “贝塔牛”到目前已拥有30万活跃用户,策略组合累计数近60万个,月增加9.5万个。华泰证券则于去年10月以7.68 亿美元并购美国AssetMark,从而介入智能投顾领域;民生证券选择与第三方科技公司璇玑达成战略合作,面向用户推出基于互联网技术与算法的资产管理组合建议。
此外,已有多家机构也将智能服务体系的建立提上日程,如国泰君安表示将围绕君弘理财规划系统打造智慧金融;海通则宣布将围绕“e海通财”打造智能服务体系,包括但不限于智能投顾业务层面,为客户提供投资相关的一揽子解决方案;中泰证券近期在官网上正在针对机器人投顾项目进行招标。
传统金融机构热切的智能投顾布局欲望,也催生了第三方势力的崛起。目前,国内已衍生出专业为金融机构输出智能投顾系统的金融科技公司——北京璇玑公司。而有意思的是,该公司将自身定位于“数字化资产配置服务商”,这在一定程度上又反证了智能投顾概念的包容性。
“我们已正式与民生证券签订合作。这只是其中一例,我们还正在跟保险、城商行以及其他券商密切接洽。有些机构已经完成了尽调,但我们都不方便透露合作方身份。如果所有流程顺利走完,到年底之前我们能签下12~15家合作金融机构。” 璇玑公司CEO郑毓栋称。
私募新年新布局 产品发行量大幅提升
2017-03-09 来源:证券时报
今年2月下旬以来,不少私募基金逐步加大新年度布局力度,产品发行备案积极性大幅提高。中国证券投资基金业协会信息显示,截至3月7日,本月已有517只私募基金产品备案,备案产品数量较2月同期大幅提升。其中,3月1日新增备案私募产品数量达111只,而3月7日新增备案数也达到108只。
据证券时报记者了解,因为相对看好股市,一些私募有意识增加相关新产品募集。星石投资相关负责人表示,股市短期或有整理,但是盈利驱动的中长期趋势仍然向上。在宏观经济企稳和企业盈利带动下,A股中长期向上趋势不变,当前确实是中长期投资的良好时点,目前客户对权益类产品的关注度也越来越高。数据显示,星石投资今年前两月已备案成立两只产品。
“市场担忧3月份美联储加息会带来人民币贬值压力,以及资金流出压力加大进而冲击A股。我们认为,不必过分担忧。一方面,央行之前已经通过提高公开市场操作利率做了应对,同时市场对加息事件也已经做了充分预期;另外一方面,通过对比过去两次的加息发现,美联储加息对人民币币值的影响以及人民币贬值对A股的影响越来越钝化。
”星石投资上述负责人称,“3月份,美联储加息或许会使得市场短期整理,但是深调的概率不大。目前A股的估值和杠杆已经大幅下降,底部也相对比较扎实。
截至2017年1月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18048家,已备案私募基金47523只,认缴规模10.98万亿元,实缴规模8.40万亿元。
还有一些私募虽然对市场整体走势较为谨慎,但看好个股投资机会。博道投资表示, 展望3月份,国内两会召开、海外美联储议息;上证指数3200多点——相当于2017年16.5倍市盈率(PE)估值,不高但也不算低;市场分歧也开始加大,市场在此位置会出现反复。
在博道投资看来,3月既是投资者“春季躁动”憧憬和两会维稳预期的尾声,也是对生产者物价指数(PPI)、居民消费价格指数(CPI)甚至企业2017年盈利预期的一个重要观察窗口期,因此投资者心态会在此出现波动。综合而言,3月将是国内股市的观察期,上半月两会期间,往往是理性“维稳”阶段,但是之后的走势值得关注。建议跟踪PPI等指标,一季度可能是全年增长的高点,而周期股如何演绎也是值得关注的焦点。
凯石基金获批成首家全部自然人持股“私转公”基金
2017-03-09 来源:证券时报
继鹏扬基金核准成立后,“私募系”的凯石基金近期也拿到了证监会的批复,成为第二家获批成立的“私募系”的公募基金,同时,凯石基金也是第一家全部由自然人持股的“私募系”公募。
凯石基金董事长陈继武接受证券时报记者采访时表示,他们放弃了私募业务做公募,已存在的涉及二级及一级半市场的私募产品,大部分已按照监管的要求进行处理。未来凯石将在机制方面吸收一些私募的做法,主要的骨干和管理层都是持股的,致力于成为一家由专业人士持股的公募基金公司,激励机制向团队倾斜,建立长效的发展机制。
凯石基金正式获批
陈继武8年后重返公募
上周五即3月3日,证监会官网发布公示信息,核准设立凯石基金管理有限公司,注册资本为1亿元人民币,公司住所为上海市,经营范围为基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理和中国证监会许可的其他业务。
从公司的股权结构来看,全部是自然人持股。陈继武出资6500万元,占比65%,为第一大股东,李琛出资1540万元,占比15.4%;还有王广国、李国林、陈敏、朱亲来分别出资490万元,比例均为4.9%。其中,陈继武担任凯石基金法定代表人,李琛任总经理,朱亲来任督察长。
公开资料显示,陈继武曾任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理、南方基金管理公司基金经理、中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监。2003年陈继武出任富国基金管理有限公司投资总监,2008年离开公募基金,2009年成立上海凯石益正资产管理有限公司,任总经理、投资决策委员会主席。据悉,陈继武在公募的时间长达10年之久,在私募的时间也有8年。
同时,李琛作为凯石基金第二大股东,此次出任基金公司总经理。据悉,李琛曾在国开泰富基金工作,负责市场部门,2015年年中离职参与筹备凯石基金。
证券时报记者了解到,凯石基金的申请材料接收日在2015年9月24日,其后经历了材料补正、第一次反馈意见及提交反馈材料等流程,直到今年3月3日正式核准设立,期间经历了18个月左右的时间,最终获得了公募牌照,也是今年首家获批的基金公司。
打造专业人士持股的基金公司
证监会网站最新公示的行政许可申请情况显示,目前有40多家拟设立公募基金公司正在排队候批,包括券商系、保险系、电商系、私募系等多种类型的机构。其中私募系的申请公司主要包括重阳基金、博道基金、朱雀基金等大型知名私募。
凯石基金董事长陈继武此次接受了证券时报记者的独家采访,透露了凯石基金设立的过程、未来的发展规划等。
众所周知,二级市场的私募基金想要做公募,并不是一件容易的事情。对于监管来说,最担心的是同一公司如果既做私募业务,又能做公募业务,想要完全做到防范利益冲突、利益输送,十分困难。此前鹏扬基金总经理杨爱斌曾向记者表示:“我们本来想以鹏扬投资的名义申请公募业务,但难度很大,后来我们打算另起炉灶,重新设立鹏扬基金。”
陈继武则表示,他们放弃了私募业务做公募,关于已存在的涉及二级及一级半市场的私募产品,“大部分已按照证监会的要求在处理业务,我们其实准备得比较早,很早就开始处理私募产品,做了很久才完成” 。
“申请公募的过程中实际上是一个观念不断调整、规范的过程,放弃原来的私募基金业务,这其实对我们来说也有一定难度,因为原来私募业务有一定规模。”陈继武说。
如今,凯石基金扬帆启航,对于凯石基金的未来发展,陈继武表达了他的规划和愿景。“第一,凯石基金在机制上会吸收私募的一些好的做法,比如股权,主要的骨干和管理层都是持股的,未来公司股权将进一步分散,致力于成为一家由专业人士持股的公募基金公司;第二,激励机制向团队倾斜,将激励机制、风险收益做合理配比,建立长效的发展机制,我们几个合伙人在公募做了很多年,对原来公募存在的问题感同身受,这次用全部自然人持股的方式希望能解决存在的问题。
”
同业资讯
博时基金桂征辉:长期看好信息消费
2017-03-09 01:55:00 中国证券报
2017年开年以来,A股市场震荡上扬,2016年成立的次新基金也获得不错的收益。其中,博时基金旗下的博时银智大数据、博时外延增长主题基金抢眼,双双进入同类前十。
根据东方财富(300059,股吧)网choice数据,去年成立的指数型基金和混合型基金中,均各有七成获得正收益。截至3月6日,博时银智大数据自成立以来获得23.69%的收益率,在去年成立的指数型基金中位列第二;博时外延增长主题自成立以来获得17.8%的收益率,在去年发行的混合型基金中排名第十,体现了博时基金优异的权益投资管理能力。
资料显示,博时银智100是由博时基金携手线下、线上支付平台共同打造的,旨在从刷卡消费数据中挖掘出行业和个股的投资价值。该平台不仅覆盖日常消费的各行业,而且还拥有国内280余家银行的全渠道,且境外受理网络已延伸至150余个国家。因此,它的数据可谓目前能测定消费市场全面、直接的交易数据,数据维度更多,颗粒度更细,对于行业消费情况变化和景气度预测有非常高的指示性。
当前,以大数据、云计算、移动互联网为核心的信息技术已成为我国经济增长的重要动力。对此,博时银智100基金经理桂征辉表示长期看好信息消费。受益于“宽带中国”战略,物联网、云计算、大数据、人工智能等信息技术、电子商务相关产业链等都将涌现不错的标的。同时,桂征辉认为目前消费主流趋势将逐步从传统的衣食住行等生活必需品向高科技电子消费品、文化娱乐等精神消费品过渡,产业结构上看好消费升级的细分子行业。
博时外延增长主题则把投资机会瞄准上市公司外延增长带来的机遇。基金经理蔡滨认为,面对当前经济转型升级的大背景,上市公司通过外延并购、股权直接融资、股权激励等积极的股权变化,往往会带来企业价值提升和股票投资机会。
为充分挖掘该投资机会,博时外延增长主题在策略上采用“事件驱动、量化筛选、精选个股”的方法,通过筛选上市增发并购重组、大股东、管理层增持以及员工激励计划等事件驱动,运用量化策略初步筛选,结合自下而上的个股精选策略,构建优势组合。
鹏华九只权益类基金今年以来回报均逾6%
2017-03-09 01:55:00 中国证券报
鹏华基金旗下包括鹏华国证钢铁、鹏华中证酒、鹏华港中小企、鹏华消费优选、鹏华香港银行、鹏华养老产业、鹏华中证一带一路、鹏华中证A股资源和鹏华先进制造在内的9只权益类基金年内回报均超过6%,显著领先于沪深300指数同期增长率。
券商报告认为,供给侧结构性改革和“一带一路”主题将继续深化,相关板块亦有表现,跟踪相应板块的指数基金表现不俗,赚钱效应凸显。随着供给侧结构性改革初见成效,钢铁行业站在投资风口受到资本市场的青睐。Wind数据显示,截至2月28日,鹏华国证钢铁行业指数基金今年以来收益率为10.
87%,钢铁B上涨近25%,在市场同类可比的250只基金份额中排名第二。此外,“一带一路”及基建板块走好,鹏华带路B涨幅超16%,鹏华中证一带一路指数基金累计净值增长率涨6.38%。
在涨价及混改等多重利好因素的刺激下,白酒板块近期持续走强,在此背景下,白酒行业指数和相关基金产品也有所反应。Wind数据显示,截至2月28日,今年以来,鹏华中证酒净值增长率达8.17%,其分级B份额鹏华酒B上涨超18%,大幅跑赢被动指数型基金的同期平均回报率3.35%。
受益于港股市场小阳春,以鹏华香港银行基金、鹏华港中小企基金为代表的港股通指数基金,也因其显著的赚钱效应,日渐成为内地普通投资者参与港股投资的首选方式。
有券商分析师认为,对于2017年A股战略看多,结构性牛市中蕴藏着不少投资良机。以鹏华消费优选、鹏华养老产业和鹏华先进制造3只主动管理的权益类基金为例,分别通过精选优质的养老产业、大消费类和先进制造业领域的优质上市公司,在各自基金经理的积极运作管理下,为投资者带来了较为可观的收益。
据Wind数据显示,截至2017年2月28日,上述3只基金年内回报率分别达到8.06%、7.85%和6.06%,均大幅领先于同期沪深300增长率4.31%,为投资者提供了分享春季行情的投资机会。
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近期多只股票ETF现资金净流出
2017-03-09 来源:证券时报
正值两会期间,市场整体维持平稳态势,昨日上证指数下跌0.05%的较小幅度,继2月20日以来已经12个交易日涨跌幅度在1%以内。股市似乎风平浪静,但不少投资者却开始默默地选择离场观望。
数据显示,截至3月8日,市场上40只ETF产品在3月以来的6个交易日内共计出现3.94亿份的净流出。而在今年1月和2月这一数据分别为5.56亿份的净流入和1.86亿份的净流出,可见资金离场意愿强烈。
具体来看,在这6个交易日内能够实现净流入的ETF产品只有7只,其中4只为投资海外市场的ETF,仅有广发中证500ETF、南方创业板ETF和华夏沪深300ETF出现净流入,但都仅有数百万份。
相比之下,几乎所有的国内主力指数ETF基金都有不同程度的净流出,华夏上证50ETF流出最多,达到1.1亿份,而这只基金在整个2月也出现了5.2亿份的净流出,失血不少。广发沪深300ETF也出现了1.09亿份的流出,华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF和华泰柏瑞中证500ETF也都出现了1000万份以上的净流出。
相比以往的资金分流现象,这6个交易日内几乎所有的主力指数ETF都在被资金赎回,甚至上文中不少基金曾在1、2月受到资金大规模青睐的情况下出现了反转。例如南方中证500ETF在1月曾有过1.16亿份的净流入,但到了2月份也逐渐开始有较小的净流出;而上述几只出现1000万份净流出的基金跟今年前两月的表现截然相反。
沪上一基金经理指出,目前时点并不存在任何流动性的问题,资金的流出一定程度上也代表了市场的情绪反馈,股市波动越低,基金经理可投资的选择也会逐渐变少,“就我们公司而言,最近的数据显示不少基金经理的换手率都极低,还有一些基金经理的仓位始终控制在较低的水平”。
另有基金经理指出,近来除了两会召开的原因,监管层对于市场风险的管理也越发重视,险资被处罚、去杠杆措施落实、再融资收紧等等,都对市场的情绪造成一定影响,“目前的现象也只是从年初延续至今的,投资海外的热情依然比较强烈”。
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私募基金争相布局 指数增强策略临近爆发点
2017-03-09 01:58:00 上海证券报
随着大盘系统性风险降低以及对冲成本的居高不下,量化选股的指数增强策略正逐渐取代阿尔法策略,成为私募今年战略性布局的新风向。日前,在好买基金举办的二季度投资策略会上,包括富善投资、泓信投资、因诺资产等一批私募基金都表示已经或正在准备相关产品。
所谓指数增强产品,就是在原先的阿尔法策略产品上“做减法”,去掉对冲部分的操作,仅通过量化选股跑赢指数,并通过适度择时获取绝对收益的产品。
众所周知,阿尔法策略是量化投资最重要的三大策略之一。该策略通过量化选股选出能够长期跑赢大盘的个股,并通过股指期货对冲系统性风险的方式,获取优质个股的超额收益。在股指期货对冲受限之前,该策略每年能够稳定获利10%-15%,成为备受追捧的私募量化产品。
受到股指期货限制性政策的出台,该策略产品收益率大幅下滑。目前,虽然股指期货政策有所松动,但受仍高于正常时期的保证金比例限制以及期现市场持续负基差的影响,对冲成本仍然居高不下。
据泓信投资董事长尹克测算,因期现货市场负基差造成的对冲成本为12%,加上对冲保证金比例30%的限制,阿尔法策略整体对冲成本在15%以上。
“我们可以简单算一笔账,如果量化选股所获得的超额收益是32%,对冲成本是12%,对冲掉以后还剩下20%的超额收益。这部分收益乘上70%的仓位,预期收益为14%。如果不进行对冲,大盘会有一定的波动风险,但假设大盘一年不涨不跌,最终获得的收益将是32%。也就是说,一年下来对冲成本是18%,这是非常非常高的成本。”尹克说。
“在量化选股领域,投资机构已经积累了5年的数据,去年这一策略的公募基金业绩排名整体靠前,这绝对具有划时代意义。”富善投资总经理林成栋日前在好买基金二季度投资策略会上的表述颇具代表性。
他指出,公募的量化产品策略就是典型的指数增强产品,该类产品非但不进行对冲,股票整体仓位还高达90%,不但避免了对冲对收益的侵蚀,还可以极大程度地享受量化选股跑赢指数的收益。
中金睿投董事长阚睿举例称,自2014年公募基金推出量化产品以来两年多时间里,排名前15名的基金中,有4只是量化产品;排名在前四分之一的产品中,量化基金有9只。目前全市场的量化公募基金只有20多只,这类产品接近一半的数量在上千只产品中排进了前四分之一。
“量化选股产品线,也是我们今年主推的方向。”因诺资产总裁徐书楠也认为,当阿尔法策略放弃了对冲的动作,增大了产品的波动之后,可以取得高得多的收益。至于净值波动风险的提高,可以通过适度择时来回避。指数增强产品风险仍然可以控制得比纯多头股票型基金更低,可以适应不同投资者的需求。
泓信投资总经理尹克则表示,整个大盘发生系统性风险的概率在降低,在对冲成本下降到合理范围之前,对于有一定风险承受能力的资金来说,指数增强是个不错的选择。
