威廉鲍威尔 鲍威尔时代的货币政策新走向
市场此前预测,美联储在2018年的加息节奏将与2017年一致。理由是鲍威尔作为美联储内温和的中间派,将基本延续“耶伦时代”渐进式加息和缩表政策。未来美联储将继续推进货币政策正常化,但节奏和力度可能会弱于预期,金融监管也将适度放松。
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本报记者 张娜
美国当地时间2月5日,鲍威尔(Jer ome Powel l)正式宣誓就职第16任美联储主席。
一个不同:首位非金融科班出身的美联储主席
鲍威尔出生于1953年,个人履历丰富,上任伊始便被舆论包围在没有经济学背景的讨论中,因美联储前几任主席格林斯潘、伯南克和耶伦都具有经济学博士的学历,同时,伯南克和耶伦还有着耀眼的经济学教授生涯。因此,从学术背景看鲍威尔有些与众不同。
鲍威尔并非经济金融科班出身,主要学术背景是政治学和法学。鲍威尔是美联储自上世纪80年代以来首位没有获得经济学博士学位的主席。而上一任非经济学博士的美联储主席威廉·米勒(任期1977年—1979年)曾令美国在过度宽松的货币政策下遭遇恶性通胀,上任18个月后被解雇。因此,在宏观经济、金融理论相对不足的情况下,鲍威尔未来很可能将更重视与美联储理事会和12个地方联储主席的沟通与协调。
虽然没有历任美联储主席耀眼的学术背景,但鲍威尔拥有丰富的业界经验以及监管经验。长期在华尔街投资银行工作的他深谙行业经营之道,并积累了较大规模的个人财富,是当前联邦储备委员会中最富有的成员,这可能会坚定他维护金融市场投资者财富价值的政策倾向。
此外,鲍威尔具有丰富的制定财政政策和货币政策的经验。他曾在1990年至1993年担任财政部的助理部长与副部长,还得到了特朗普政府财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)的大力支持,对财政政策的运行机制有很深入的理解。鲍威尔于2012年回归央行系统,担任美联储理事、联邦公开市场委员会(FOMC)委员,迄今已有五年,成为在财政部、美联储都具有丰富工作经历的跨界型管理者。
两难选择:加息节奏是快还是缓
2017年,美联储共加息3次,每次25个基点。进入鲍威尔时代的美联储加息节奏会变化吗?是快还是缓?
市场此前预测,美联储在2018年的加息节奏将与2017年一致。理由是鲍威尔作为美联储内温和的中间派,将基本延续“耶伦时代”渐进式加息和缩表政策。未来美联储将继续推进货币政策正常化,但节奏和力度可能会弱于预期,金融监管也将适度放松。
就在鲍威尔上任前夕,美联储在1月30日和31日召开货币政策会议,宣布将联邦基金利率维持在1.25%至1.5%区间不变。美联储同时表示,预计将继续保持渐进加息的步调。
对美国总体经济形势保持乐观以及综合考虑劳动力市场和通胀率等情况,是美联储决定维持联邦基金利率不变的主要原因。美联储表示,货币政策保持宽松,有助于支撑劳动力市场、推动通胀率持续回升至2%。
但对鲍威尔而言,两个难题已摆在面前:一是美国总统特朗普的减税政策、“修墙”等基础设施建设计划有望推动美国经济增长加速,或引发经济过热,若美国经济接近过热,那不加快加息恐将难以消除由此带来的经济风险;二是如果加息加速,过快的紧缩可能导致美联储长期难以达成2%的通胀目标。因此,对经济的判断和政策紧缩节奏的把握,将成为鲍威尔上任后的头号任务。
此外,鲍威尔还将面临内部的决策压力。美联储副主席费希尔(St anl ey Fischer)自2017年10月退休后,这一职位一直悬空,特朗普政府正在寻找该岗位的新候选人。而美联储内部的“三号人物”——纽约联储主席杜德利(Wil l iam Dudl ey)也计划在今年年中离职,他的继任人选也是个谜。
此外,2017年12月会议投票表决中投加息反对票的两名联储行长在今年都将不具备投票权,取而代之的是两位相对“鹰派”的官员:旧金山联储行长威廉斯和克利夫兰联储行长梅斯特。新成员的政策主张将会影响美联储未来的政策走向。分析认为,2018年的美联储比起“耶伦时代”,将更偏鹰派。
三次加息:2018年美联储货币政策的大概率事件
展望2018年,美联储预计加息3次是多数,年末联邦目标利率达到2.25%。
据CME Fedwatch,联邦基金期货表明交易员预计3月加息概率由75%升至78%。
大华银行集团(UOB Gr oup)预计美联储将在2018年(3月、6月和12月的联邦公开市场委员会会议)加息3次,每次25个基点,到2018年底将联邦基金利率提高到2.25%。大华银行也预计资产负债表缩减计划的连续性在一定程度上是加息的“替代品”,所以资产负债表缩减计划的延续是2018年联邦公开市场委员会不考虑加息多于3次的一个关键因素,除非通货膨胀出现显著的意外上行。
目前,美国劳工市场表现稳健并正在加速,短期内有望降低失业率,而失业率下跌及工资增长压力增加,再加上美元仍属偏弱,将会测试美联储是否维持今年加息步伐的决心。返回搜狐,查看更多
