亡羊补牢造句 华商双债丰利闯大祸 证监会亡羊补牢打补丁

华商双债丰利闯大祸,证监会亡羊补牢打补丁

来源:蓝鲸新财富

原创: 蓝鲸基金 裴利瑞 

在宏观经济去杠杆的大背景下,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,截至9月20日,已经有“15华信债”等30余起债券违约事件,债券余额超过300亿元。

与此同时,个别公募基金也因踩雷违约债券引发市场关注。对此,近日,证券基金机构监管部下发了第34期的《机构监管情况通报》,题为《落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理》,就流动性管理和投资风险控制向公募基金提出具体要求。

监管通报疑指向华商双债丰利

《通告》指出,个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强。二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。

目前,证监局已依规对该基金公司和直接责任人员采取行政监管措施。

根据《通告》中透露的信息,蓝鲸财经发现,该基金极有可能为华商双债丰利。

3月1日,由中国华信旗下上海华信国际集团发行的“15华信债”暴跌34.07%,上交所宣布暂停“15华信债”交易。而据2018年一季报显示,“15华信债”是华商双债丰利的第一大重仓标的,持有市值为1.48亿元,占基金净资产的24.18%。

值得注意的是,据一季报显示,在3月1日至3月5日的三个交易日,仅机构1就赎回了华商双债丰利的2.07亿份额,这是该机构在一季度期初持有该基金的所有的份额。此外,该基金A/C份额在一季度共遭遇净赎回22.73亿,这一特征完全符合《通知》中“受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%”的表述。

紧随其后,在华商双债丰利的一季报中显示,在3月6日至3月8日三个交易日,华商基金运用固有资产,以申购和转入的方式,分5次购买了华商双债丰利2.50亿。

相应的,受重仓债券负面消息和巨额赎回影响,华商双债丰利A/C份额也分别在今年3月下跌了5.03%和5.28%,其中3月2日和3月5日,华商双债丰利A分别下跌1.89%、1.77%,华商双债丰利A分别下跌2.06%、1.78%。

除“15华信债”外,华商双债的第五大持仓11凯迪MTN1的主体凯迪生态,在5月份也发布公告称,截至5月7日,“11凯迪MTN1”因无法足额支付中期票据本金及利息,构成违约,据一季报显示,该债券占基金净资产6.49%。此外,据天天基金网数据,截至9月20日,华商双债丰利年内单位净值下跌超30%。

其实,华商双债并不是今年最惨的一只债券基金。因为踩雷“14富贵鸟”,中融融丰纯债基金A份额今年以来已经亏损48.07%,C份额亏损39.36%,成为2018年至今跌幅最大的债基。而华商稳固添利债券、华商信用增强债券、中海可转债等5只债基年内跌幅也超过10%。

监管提出流动性管理5大要求

基于此,机构监管部要求行业机构高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,并对公募基金提出了流动性管理和投资风险控制的5大要求:

一是针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。

二是进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。基金管理人对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖(使用外部评级的,原则上采用孰低原则确定评级)。

三是审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。

四是建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

五是落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。公司总经理为流动性风险管控第一责任人,同时应指定一名公司高管具体负责管控工作,实现产品设计、投资交易限制、申赎管理、公允估值、信息披露等环节全流程控制,重在风险防控机制的建立,并辅以风险化解处置机制。