评论杨涛 杨涛:世元论金一周评论

黄金本周走势前低后高,周一至周二,在欧洲经济数据强劲和美国新房销售数据好于预期压制下,大幅走低,周三震荡,周四、周五美国耐用消费品订单、二季度gdp数据低于市场预期及企业第二季业绩转差,投资者的乐观情绪受到打击,金价收高,全周下跌0.17%,跌幅收窄,多方力量转强。

美二季度经济同比增长2.4%,低于上季2.7%,亦低于市场预期,数据显示尽管回落,但增长更为均衡,消费和投资对gdp贡献平稳,前期的增长动力渐趋衰弱,预计三季度增速会进一步放缓,回落到2%左右,能否保2关键取决于就业,一般月均就业增长20万人,才能保二,但6月只有5万。Fed很可能在8月10日下调经济增长预期,并决定是否出台新的经济刺激计划。目前对美国来讲就业决定增速,房地产决定是否经济探底。

本周二手房跌幅小于预期,新房销售企稳,经济二次探底低疑虑基本消失,受美国购房退税政策在4月30日到期影响,房市在5月份调整后,本月新屋销售重回增长轨道,房屋空置数下降至1894万栋,比上月减少8万栋,同期住房空置率也由5月份的2.6%下降至2.5%,房屋空置率的下降有利于带动房市需求。抵押贷款利率的下降是新屋销售增长的重要因素,房地产市场的金融环境仍是非常宽松的,这将促进新屋销售持续增长,但新房开工量最低曾达到47.7万套,远低于历史调整低点80万套,预示本轮房市调整的复苏仍将是个缓慢的过程。

根据目前公布的纽约、费城、里奇蒙德pmi指数预测本月全美pmi将进一步下滑,财政刺激和补库存效果大幅减弱是根本原因。

耐用消费品订单环比下降1%,远低于市场预期,但下降源于民用飞机订单的波动,私人投资仍可持续。

房地产、耐用品对经济周期敏感,通常领先其他指标下滑,是关注的重点。

截至 7月24 日当周,美国首次申请失业救济金人数由上期的 46.8万人,下降至 45.7 万人,好于市场预期的 46 万人,显示出就业情况向着积极的方向发展。但从持续领取失业救济金人数上升来看,美国就业市场处于持续缓慢的复苏当中。

上周从欧洲传来的消息几乎都是好的:欧元区7 月经济信心指数回升,经济持续增长,德失业率稳步下降,意大利上调经济增长率,西班牙房地产市场渐趋稳定,出口数据好转,西班牙、希腊消减赤字力度超过市场预期等,人们相信欧洲内生动力恢复,经济进一步向好,这些因素支持欧元对美元反弹持续。经济上升主要得益于德国方面带来的积极影响,工业信心的显著上升是推动欧元区整体信心指数上升的主要原因。

5、6月份欧洲经济的基本面一直不错,但欧元走势截然不同,说明变化的只是投资者的情绪,密切关注希腊债务重组的时间,这会是欧元走弱的转折点。

我仍认为欧洲目前的经济数据向好主要源于前期弱欧元带来的出口和补库存拉动效应尚未消退,财政紧缩、信贷收紧影响尚未出现,其消费增长弱于出口和工业,且欧元走强对南欧恢复经济更为不利,年底欧洲经济增长会放缓,市场会提前表现。

7 月29 日媒体报道,为了遏制热钱回流,中国国家外汇管理局召集 21 家中资银行及 7 家外资银行开会,对目前存在的银行外汇违规问题提出警示,未来将扩大检查覆盖面,提高检查频率。显然政府对热钱的流入有所警觉。进入 7 月,大行融资事件逐渐结束,以及央行持续注入流动性,资金面较为宽松。 三季度通胀已不是宏观经济的主要矛盾,自然也难以成为加息的直接原因,而 GDP 的回落则使力主加息者将承担经济硬着陆风险。最有可能的方式是不对称加息,对银行(存贷比过高)、企业、居民都有好处。原先估计的2季度是ppi高点。三季度是cpi高点不变。

新兴市场目前表现夺目,除东欧外,亚洲,南美增长喜人,重视外贸、少依赖外资使其受金融冲击小,复苏快于发达国家, 但受经济持续高速增长及物价上涨的影响,部分亚洲国家开始加息,其中印度本月已经两次加息,而韩国为确保物价稳定,两年来首次加息。本月加息的亚洲国家还有马来西亚和泰国,新兴市场的先期调整,对中国有借鉴作用。

金价上周的走势与欧美经济的对比及预期密切相关,密切关注两个可能的反转时点,8月10日美联储会议(可能下调经济增长预期并出台进一步的刺激政策),希腊债务重组对欧元区预期的影响。