基金一姐王茹远照片 基金一姐王茹远:大量资金要入股市 2015年波动上行
"基金一姐"王茹远女士:2003-2007年先后在腾讯、TOM工作;2007年12月至2011年7月就职于海通证券股份有限公司,担任首席分析师;2011年7月加入宝盈基金管理有限公司,担任核心研究员;2012年6月30日任宝盈核心优势灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,任职回报达129.
9%,资产净值增长达5943.73%;2013年8月1日兼任宝盈策略增长股票型证券投资基金的基金经理,任职回报达46.
53%,资产净值增长106.43%;2014年10月离开公募基金,改投私募,现任上海宏流投资管理有限公司董事长、法人代表。以下全文为王茹远女士在2015年2月7日华泰证券荣超商务中心营业部2015高峰论坛上的讲话的主要内容。
第一,我对今年股市的判断,应该是波动上行。并且,2015年可谓是A股的互联网投资的元年。
第二,我想说说今年股市的主要矛盾,因为这个主要矛盾决定了我们前面市场为什么是波动上行。对于2015年,"波动"可能比"上行"更重要。
今年主要矛盾是全社会的资金无处可去,而同时实体经济又的确不好。先前徐彪总说的社保讨论完的结果是"我们才不会当炮灰",因为实体经济不好,一定是没有牛市的,其实这个判断肯定是错误的。因为,现在更主要的矛盾真的是全社会的资金无处可去。
我后面会详细讲。前面罗毅总和徐彪总两位都讲了很多从资金角度的分析,而我作为私募基金(我是10月底才从公募转私募)的一方,我们在募集资金的过程中,直接感受到的资金入市十分踊跃。
第三,我可能跟罗毅总的判断稍微有一点区别,就是我对指数基本上是比较忽略的。大部分时间指数的涨跌我是不知道的,除非是哪天跌得特别多。所以我自己的结论是:忽略指数的波动,忽略指数,真正抓一些好行业,好公司。而且这个可能是未来中国A股市场的运行的一个特点,我觉得将来可能是指数不见得涨跌多少,但是可以找到赚很多钱的板块。
第四,2015年行情的特色其实和第二点也相似,也就是今年的行情一定不论是炒哪个热点板块,必定是来得快,去得也快的行情。
为什么来得快?去得也快?因为大家把这个行情都不是特别当真。市场上资金很多,但对每个板块的认可,又不是特别当真。例如说,大家炒大盘股的时候,我也参与了大盘股,但我根本不看好它,很多我参与的东西我本身并不看好,但是为什么参与呢?是因为我知道有这些资金一定会参与到这个板块来。
又包括最近12 月底之后涨得最好的是互联网金融,一些互联网相关的热点,他涨得也很快,有些公司可能调整之后,从低点上来都已经翻番了。其实大部分人参与到这些板块也还是凑热闹的,不是特别当真的,就是准备参与完就走的,仅仅抱着这个心态。而恰恰我本人是一个很强烈的互联网的粉丝,是拥护者。
再举个例子,去年12月底,很多人认为大盘股有行情,当时可能把手中的成长股砸得稀里哗啦,都往大盘股里面跑,但是实际上预期收益并没有那么好。最近可能又觉得大盘股机会不多了,转而又投向成长股,认为成长股非常有机会,但是实际上我觉得这些还是不能太当真!
所以归根结底,2015年股市的参与,对什么板块,既又要当真又不能太当真。例如说现在的注册制呼之欲出,我相信将来成长股里面有90%以上的公司会跌幅非常惨。
以上这是我想说的四点。总结来说:
第一,我们认为波动上行,最看好的是互联网,2015年是互联网A股元年;
第二,是核心矛盾,就是大量资金要入股市,同时实体经济又不是很好;
第三,投资方向是忽略指数,抓好行业好个股;
第四,不管哪一板块行情都会来得快,去得也快,所以要当真,也不能太当真!
接着徐彪总和罗毅总两位的分析,下面从我的角度说说今年的资金情况。
为什么我们能够从2400翻到3400?先回顾一下我自己接触的东西:
1、2014年7月份,我对市场的方向是非常坚定的,尤其是到9月份的时候。当时我还在公募基金,我对我的机构持有人说,9月份一个月的收益可能超过之前全年8个月的收益(我原来所管理的基金约有80%都是机构持有人持有)。但是,那个时候很多机构已经觉得全年已经赚钱了,收益不错,就想赎回,落袋为安,却被我恐吓了一通以后,基本上我的持有人都没有赎回。
2、为什么当时能看到这波行情和坚定?当时我管理的那支公募基金,业绩一直排名第一。前面有一年多的时间,基本上每天都是300、500万的申购,如遇到哪一周我的业绩特别好的时候,可能当天的申购量稍微上千万就算是多的了(我把大额认购都封掉了)。
而在7月份,我们逐渐看见,大概每隔两周我的基金的认购量就上一个新台阶,从300万甚至到8000多万。现在,我都已经离开宝盈基金了,听说好的时候,每天的认购量可能在一个亿左右,而且都是大额认购封闭的情况下。
3、去年3季度,我对当时的行情是蛮坚定的。后来自己成立了私募,发产品的时候,体会就更加深刻了!到现在为止,有的人可能说比较好募集,我是趁着那个风。其实不是那样的,可以说我们只是搭了好的车,选了好的时点。但是我们行业投资做得好的人很多,大家如果在2011、2012年,可能募集一个亿都很难,而现在如果是不封上限的话,可能募集50亿都不是特别难。所以说,这是市场给的红包,不是说谁的业绩如何。
4、最近的市场走得不太好,在我们的专业投资者里面,这样震荡的市场,不亏钱的操作就不错了,但是市场的资金还是这么踊跃!举个例子,最近看到中信证券定要求的,2015年特别注重股票型的基金,尤其是私募基金的发行。
我最近了解的有几个很优秀的投顾,基本上都是中信证券把他们要产品发行的上限都订了最高限制,就是他们只给单个产品允许发16个亿,但是客户还是顽强的打过去20多亿;前段时间有几个比较优秀的,有一个募集了30多亿;另外一个是通过不同的渠道募集了50多亿左右。
5、我和目前的基金持有人以及潜在持有人沟通较多,包括我们今天在座的各位,比如说原来做实业的,在14年都做了很正确的选择,就是投向了股市。而且他们大都认为只要大的资产配制方向对了就可以了。
6、社会上的资金,对风险偏好高低青睐不同。总体来说,比如说到现在为止,因为我看到的更多是一些大资金,一些对大类资产配制领悟力比较高的、或者是有机会参加一些专业会议的人,这些人的资金才流入股市。并且也了解到,手上有较多房子的人,都在盘算着是否要卖掉手中的房子,择期进入股市。
我现在的合伙人,其中有三个都准备把自己不用的小房子卖掉,我们一起参加一个公司的定增。包括还有我的几个合伙人的妈妈,都决定把自己老家的房子卖掉,也会通过一定的途径进入股市。
还有,就是社会上的资金,包括前段时间银行的渠道方面,我已经表示不发产品了,但他们还积极寻找优秀的投顾。银行的渠道,现在能提供的各种高收益的理财产品,真的没有那么多东西可推了,所以银行给客户的资产配置里面,对股票的需求特别的旺!做得好的银行,只要认为客户可能会认同的一些投资,他们都会积极的去寻找投资顾问。在过去,可是投资顾问在求着银行,他们都不接待的状况。
7、再说以房地产为例,我看到一些过去做房地产的企业家逐渐慢慢分批入市,但是从投资房地产的资金目前还没有进来,我觉得后面资金源源不断的力量还非常的强劲。
以上几点,都说明后面的资金潜力还是非常大的。
最近各种程度的限制融资,限制杠杆资金入市的趋势,更多的是管理层的一种态度,影响的都是情绪,实际上对真实的资金影响量并不是很大,不管是券商还是保险的资金,还是刚才罗毅总澄清的,并不是不让伞型信托运作,只是代销的问题。所以说真实的影响并不是很大。
既然06、07年,还有09年当时没有那么多的杠杆资金的时候,股市都能到那样的程度。现在按照罗毅总算出来,大家的存款更多了;同时,市场大量的资金投资于房地产的额度在下降,至少其比例在降了,所以市场上的资金其实不缺,只是节奏需要控制。
对杠杆资金,我们也看到了,反而是经验越丰富,越专业的投资人用杠杆会用得越谨慎,越是无知者越无畏。有很多人真的是从来没有接触过股市,但是他的杠杆放得十分高,本身资金就是借着高利贷进来,再绕几个弯,加了几层放了杠杆进来。如果说这些资金,到现在顶多是亏一点钱,还不至于输得一无所剩,甚至是负的,如果指数越往高推,这个风险越大。
而我们作为专业投资者,是要一直要参与到市场上来,所以对我们来说,从长远点看,即使是3400的点位,把这些需要减掉的东西减一减,其实更利于后面的市场运行,这样就不用提出纠结。之前我是特别恐慌涨,不恐慌跌,因为就算是跌的时候还是可以找到买的东西,在跌的时候能够以便宜的价格买到自己最看好的东西。
但是12月份的上涨,如果是今年我们不对股市做一些限制的话,比如说限两融等,给股市带来一些负面的预期,股市才下跌,没有涨。上次大家预期降准,一降准,如果没有负面的,估计很快就冲上4000点了,所以我自己是一点都不悲观的。
不悲观的原因,我觉得是因为,这些真实的事件,管理层只是表明一个态度,并不能限制股市本身。新的资金的进来的节奏,可能只是杠杆资金,突发的资金会慢,但是长期的资金还是会进来。而且我很认同罗毅总说的,只要一旦进入股市的资金轻易是不会走的,一般进来的摸爬滚打还都在那儿,而且有不断的资金进来,所以我觉得2015年,尤其是现在大盘股这一轮调到这个位置,有很多方向还不错的板块,往下的空间已经不是很大了。
除了那些,大家当时就冲着一个概念,根本没有任何支撑的东西以外。
当然可以去找到很多短期的负面消息等,但是核心的矛盾,就是资金还是一直在进股市,所以从私募产品的发行速度就可以看到。公募基金,现在好的基金经理已经越来越少了,不然公募基金发行起来一定是更加火爆了,去年底华商一个基金两天募集了10个亿,还有工银瑞信一个明星基金产品募集了六、七十亿,从这些来看,这个趋势根本没有坏。
所以我觉得今年的策略,可能市场什么涨得最火爆的时候不要追什么,把什么卖了;而是什么东西最低迷的时候买什么,可能会是更好的选择。
就跟12月底大家把成长股一股脑的拍光,但是12月底1月初就是一个转折点了,现在又反过来了,最近大家恨不得把手上的大盘股都卖了,因为一出政策的利空就急跌,反正看到跌两个点就能把自己的手上全部清仓的这种。其实,我觉得市场在这种位置倒不是特别恐慌的阶段。
这是我自己对市场方向的看法。
我自己特别看好的方向是互联网,这一点跟我过去的从业背景有关。
1、我是学了七年的计算机专业知识,在互联网公司从业5年。第一份工作是腾讯,后来是TOM,也做过3年海外的互联网公司的研究,做过两年国内TMT 的研究,在互联网公司从业的时候,我观察了这个行业这么久,包括我自己后来做投资,完整的经历了整个的变迁过程,是目睹了互联网从无到有的发展过程。结合 A股的特色,可以得出来的结论:2015年就是互联网的元年。
2、有很多东西是有预言的过程,2014年底,成长股所有的板块都在暴跌的时候,当时只有互联网的板块在涨,可能涉及的一些标的主要是互联网金融。因为互联网金融,过去东方财富从最低30亿市值涨了有20倍了,但是大家可能是在最近一个月又要在高位的基础上还要涨一倍。其实,这哥上涨的过程是源于经过了很长时间的酝酿,消化,终于觉得自己好像懂互联网金融了。
3、过去对A股的估值理念,大家是一定要看到业绩,现在的理念逐渐在变。一个公司盈利可以先不达到那个程度,但是他拥有了达到那种程度的能力,大家就愿意给这个公司高估值。从海外看,在美国,真正能够享受高估值的至少一半以上(70%、80%)的都是互联网公司,所以A股,现在大家的估值理念终于有所改善了。
4、为什么最后我会落到互联网板块上呢?虽然学习计算机专业多年,但我也不是讲形而上学的东西,因为我自己也要做投资。我看重的一定是天时地利人和的结果,为什么不是2014而是2015年?
第一,首先和背景有关系。今年的行情就是来得快,去得也快,大家在这个行情下一定要参与那种涨起来弹性最大的,这就是为什么前段时间大家以券商为标杆,因为券商的逻辑最直接,弹性最大,所以大家一定是以券商为标杆,其实跟它的盈利如何关系不大,券商公司2013年开始盈利就已经很好了,它之所以涨,就是因为它的弹性大;同样,互联网也是,互联网的弹性最大,最容易调起人气,所以一定是涨得最劲爆的。
可能去年底涨了一波大家受不了,今年又涨了一波,好多公司这一波又翻番了。可能这几天稍微调了调,很有可能又翻番了,就是一定要涨得让你是在受不了的程度,A股一直是这样特点。这是一个很大的背景。
第二,放到全球来看估值。A股如果是注册制推出,在所有板块中真正能享受高估值的只有互联网板块。因为可能还有一些,比如说生物制药等等,但是因为中国很多公司的技术实在太薄弱了,我们能拿得出去和全球相比的只有互联网这一个板块,所以一个板块的长牛,一个板块的爆发,一定是天时地利人和的产物。
有些东西大家说都涨那么贵了,或者是公司刚涨了那么多还能不能参与?这是A股非常现实的问题,A股从来是涨也涨过火,跌也跌过火,可能本来只要涨一倍的东西,放到A股就涨四倍,这四倍是怎么来的?第一是因为它的稀缺性,所以可能大家就集万千宠爱于极个别的公司,自然就享受了多一倍的估值。
再加上A股的投资者结构,A股大部分是散户,而且是非常短线的散户构成的,加上这些资金的推波助澜,又可以多涨一倍。这样下来的东西就是一个泡沫。
我自己的结论,今年我们整体来说不用悲观,跌多的东西一定会涨,因为有资金在那里放着,资金不会走,依然会不断的进来;具体选什么方向,要选弹性大的,可能对今天的市场,看似危险的地方一定是最安全的地方。
所以说不管是大盘还是小盘股,如果我参与的话,我一定就找弹性最大的参与,其它的可能都是废仓。
