杨志强期货杨志强:镍市场中长期投资价值及逻辑

2017-08-17

字体:

大中小

浏览:

文章简介：一.镍价中长期底部已现,仍处价值洼地2007年镍价创出历史新高51800美元/吨后,总体处于长周期下降通道之中,之后虽有阶段性反弹,但下跌趋

一、镍价中长期底部已现,仍处价值洼地

2007年镍价创出历史新高51800美元/吨后,总体处于长周期下降通道之中,之后虽有阶段性反弹,但下跌趋势不改。2014年5月,受印尼禁矿政策的推动,LME期镍最高反弹至21625美元/吨,之后持续单边下行两年之久,2016年2月11日,最低探至7550美元/吨,为2003年1月以来的新低。

自今年2月触底后,镍价开始震荡上行,尤其是6月份之后,镍价加速上涨,两个月涨幅超30%,截至本周二已达10490美元/吨。但从上涨逻辑来看,近期的涨幅仅是长周期的开始和转换,镍价仍处中长期低点,投资价值可期。

二、镍市场中长期投资四大逻辑

1.基本面已改善

自2007年以来,镍价自高点已经持续下跌9年之久。遵循市场基本面变化的常规逻辑,镍价持续长期下跌的结果,是供应端的减少和消费的增加。2015年以来,全球约65%的镍生产商成本价高于10000美元/吨,多数企业亏损。

受此影响,全球高成本矿山、冶炼厂产能陆续关闭,国内电镍生产商除金川和新疆有色外,几乎悉数关停,全球供给端增长停滞;从需求端来看,今年上半年镍消费增速超预期,主要是中国不锈钢行业镍消费回暖,新能源汽车爆发性增长对镍的需求将持续增加。预计自2016年起,未来几年全球镍供应将出现持续短缺。

2.宏观调控和市场选择合力作用下的镍产业结构实现重大调整

自2005年起,中国镍生铁行业高速发展,2013年产量达到峰值48万吨(金属量),之后大幅减少,主要受印尼及中国政府宏观调控的影响:印尼禁矿是近年来为促进本国产业结构升级做出的重大调控政策;中国政府持续加大环保核查力度,淘汰过剩产能,镍生铁行业受到较大冲击,山东、内蒙古、江苏等地影响较大,开工率持续降低,目前仅维持30%;今年菲律宾新总统杜特尔特上任以来,加大矿业环保整顿力度,27家镍矿中已有7家被暂时停业,相当于该国总产能的8%以上。

权威机构预计,未来6个月内,菲律宾镍产量将缩减1/4,从而推动镍价进一步上涨;同时市场预计,菲律宾也将步印尼后尘,逐步收紧出口政策。

从市场选择来看,2006年以来,镍原料品种和主要出口国由澳大利亚、加拿大等地的硫化镍精矿转变为印尼和菲律宾地区的红土镍矿;镍产品产量来看,全球纯镍占比趋势性下降,镍生铁和镍铁产量占比持续上升;印尼镍生铁产量增加,将成为未来2~3年全球新增镍产能的主要地区。

去年至今,镍价持续跌至成本线以下,全球镍矿和冶炼商陆续关停高成本产能,国内镍生铁产量下滑,2016年,预计中国原生镍产量55万吨左右,较2014年下跌22.5%。

回顾近年来全球镍市场发展路径,我们看到,在相关各国宏观政策和市场选择的合力作用下,全球镍产业结构出现重大调整和转折:中国纯镍、镍生铁、镍盐、加工材等镍产品结构更加适应市场的需求和发展;印尼在努力实现产业升级,菲律宾也正加快改革的步伐。这些变化和发展,总体表现渐趋明朗:即未来供应的趋紧和消费结构变化都将进一步增强镍市场的投资价值。

3.从消费领域格局变化来看,镍市场具有长期投资潜力

镍的最大消费领域是不锈钢,全球来看约占总消费的68%,未来这一比例预计保持稳定。但在非钢领域,正在出现新的、重要的变化。

新能源汽车发展突飞猛进,2015年,全球电动(包括混动)汽车销量达到55万辆,同比增70%;中国新能源汽车34万辆,同比增加3.3倍。其中电动汽车销量18.8万辆,同比增长230%。电动汽车的高速发展,带动对电池材料的需求快速增长,据多家机构预计,未来5年对动力电池将迎来爆发增长,预计产量增长4倍。

预计到2025年,电池用镍将达到12万吨,超过其他非钢领域,成为镍消费第二大领域。到2030年电池用镍将达到25万吨以上。

此外,随着航空航天业、海洋工业以及核电的发展,高温合金、特钢等领域对镍的需求也具有很大的想象空间。