安道全可转债 图解安道全表格如何看“可转债上下空间表”

2018-09-02
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文章简介：    安道全系列表格一再公布在<周报>中,但依然有读者反应不太了解各个表格的解读方式,以及各个参数的作用.从本期开始,周报将分期讲述一下每个表格的阅读和使用方式,谨供投资人和读者参考.本次讲解的是<可转债上下空间表>,全表可见于每期周三版和周末版收费邮件中xls附件.安道全可转债 图解安道全表格如何看"可转债上下空间表"如图所示:1. 未虑胜,先虑败.可转债的第一特性是保底,所有先要找到底.一般来说,可转债的底有几个:首先是面值100元,基本100%不亏;其次

    安道全系列表格一再公布在《周报》中,但依然有读者反应不太了解各个表格的解读方式,以及各个参数的作用。从本期开始,周报将分期讲述一下每个表格的阅读和使用方式,谨供投资人和读者参考。本次讲解的是《可转债上下空间表》,全表可见于每期周三版和周末版收费邮件中xls附件。

安道全可转债 图解安道全表格如何看“可转债上下空间表”

如图所示:

1. 未虑胜,先虑败。可转债的第一特性是保底,所有先要找到底。一般来说,可转债的底有几个:首先是面值100元,基本100%不亏;其次是到期收益率为正,保证持有到期不亏;再次是回售价,万一股价暴跌或者发生回售,也能保本;最后是更狠一点的,到期收益率为6%、5%或者4%,对于债性较强、正股不活跃的尤其有效,一旦股性较强的好转债进入次区间,往往有超额收益,是重仓之时。

安道全可转债 图解安道全表格如何看“可转债上下空间表”

不过,这些具体体现在“三条安全线”,不在赘述。

此处,简单地以面值为参考线,是化繁为简、大致如此之意,并不代表投资可以这么草率;当然,一些陷阱还是有的,比如停止交易的双良,或者离回售期较远、股性迟钝的深机、中海等等,研究正股这些懒偷不了,但整体来说,转债的安全性基本体现在这里了,起码95%以上;

2. 先找底,再找顶。什么是顶?理想转股价格和理想转股收益率。一个转债如果想提前转股,站上130元至少20个交易日是必然的,瞬间上140元也是大概率,但再往上能涨多少?除了当时大盘的因素,正股的股性就很重要了。一般来说,就是:高PB、有回售、中小盘、业绩不错或有题材,容易涨得高;反之,则要么实现提前往往转股很艰难,要么即使实现了提前转股也涨幅不高,前者如唐钢、新钢、博汇,后者如大盘转债;

3. 找到底和顶部,就需要做一个风险收益比较了。哪些转债虽然很安全,但顶多不过拿30%收益?哪些转债虽然离开面值有一点距离,但到期收益率为正,而一旦爆发,往往远超140元?就需要做一个权衡了。

当然,底部相对好找,顶部超过130元、140元,无论如何都有主观判断在内,不能一概而论。不过,正是持有人开动智慧马力,以自己的能力圈超越别人的好时机。可以参考我们,但不要为之束缚,应该有超越的勇气和信心——当然有前提,仍然是在底部安全线和能力圈内。

4. 偷懒的买入法则:好转债,在110以下就可以考虑建仓;坏转债,最好在到期年化N%建仓,其次面值以下,起码在回售价以下;110以上,出于安全最好不考虑,120以上,基本和正股风险同步,除非做套利,不建议做安全长持。

5. 该表格比安全线和价值表更简单,适合懒人,安全一点不少,收益未遑少让。

6. 卖出时,仍然建议坚守高价折扣法。

总之,《上下空间表》中,最为重要的是底和理想顶部的判定,进而决定是否敢于承受多少的浮亏(距面值空间)来博取多大的收益(理想转股收益)。此表简单易懂,特别适合没有时间的投资者,以及大资金建仓(因需要更为广大的建仓时间和空间)。

        此表贵在简单,疏亦在简单,结合到期时间、到期年化、到期收益率和正股研究,参考安全线和价值表,当更为精到,然而其节省的精力可就不是一个量级了。有时候,简单就是美。少花费80%的精力,却获得80%的收益,也是一种美,这也正是该表乃至面值-高价折扣法 的精髓所在。

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