姜超货币年化增速接近20 姜超:货币年化增速接近20% 买房的人就是人生赢家
在人变少了以后,如果不提高效率,要保住高增长的唯一方式就是增加资本投入,体现在09年以后的7年,我们为了实现每年8%左右的GDP增速,投资增速保持在20%,货币增速保持在16%,长期下来,就出现了严重的债务问题。
从09年到15年,我们主要是通过企业部门举债,09年初企业部门总负债为26万亿,到15年末增加到88万亿,7年时间净增62万亿,平均每年新增9万亿左右。
在16年以后,受益于供给侧改革,商品价格大幅上涨,企业盈利明显改善,而企业部门的新增举债明显放缓。
但是从15年开始,又出现了新的债务问题。
首先是政府部门的负债出现了明显上升,这个是全球现象,还比较可以理解,因为欧美也都是靠政府来接盘。
但是居民部门负债的上升特别值得重视,因为速度实在是比较惊人。在14年以前,居民部门每年新增负债稳定在3万亿左右,到14年末居民部门总负债仅为26万亿,占GDP比重为40%。但从15年开始,居民部门举债开始大幅飙升,15年居民部门新增总负债4.6万亿,到16年升至7.1万亿,而17年上半年就新增4.3万亿,全年估计会超过8万亿。
我们在17年初判断全年地产销量会出现负增长,因为16年的居民举债就很不正常,17年如果央行管住了房贷的口子,而且目前居民买房一半资金都靠贷款,那么房地产销售没有理由下不来。结果发现我们又错了,马克思当年说过,为了50%的利润资本就会铤而走险,而这几年我们一二三四线房价轮番涨了个遍,大家干一辈子都比不上买一套房,央行管得了房贷,但是管不住居民贷款的冲动和我们金融系统的创新能力。
于是乎各家银行发力消费贷,而且可以完美逃避央行征信体系的监管,不少人就是通过消费贷,可以不用任何资金,把所有买房的钱都从银行借出来。
今年前8个月的居民短期贷款新增1.28万亿,而去年同期仅为4500亿,居民短期贷款通常与汽车等消费有关,但是我们看不到汽车等任何消费有井喷式的增长,唯一合理的解释就是居民短贷绕道去买了房,也只有居民举债金额的继续上升可以解释房地产销量的上升。
所以,至少从需求来看,我们没有看到新周期,依然是增加负债的老故事,只不过变换了举债的主角,过去是靠企业部门举债,而这两年靠政府和居民举债,问题是居民的举债也有极限,我们测算中国居民负债占其收入的比重已经超过90%,和美国日本的水平相当,再这么借钱下去风险也会越来越大。
