独自在冷风中歌词 热炒过后 丘钛科技在冷风中瑟瑟发抖
不涨则已,一涨惊人。7月24日,丘钛科技(01478)从盘初的5%到盘尾涨幅扩大至53%,没有丝毫犹豫。不过,今日涨至7.76港元高点后,迅速回落,目前报6.64港元,跌5.82%。
丘钛科技的大涨,据智通财经观察,其实缘于7月23日晚间的一则公告:集团开发的3D结构光模组和屏下指纹识别模组新产品取得重大突破,并已正式开始量产和销售。
根据公告,2018年7月,该集团取得一家为独立第三方的中国领先智能手机品牌制造商的首批3D结构光模组批量采购订单和备料需求指示,数量合计超过100万颗,以及取得另一家同为独立第三方的中国领先智能手机品牌制造商的首批屏下指纹识别模组批量采购订单和备料需求指示,数量合计超过700万颗。
一则公告,威力竟如此之大?其实,这还得从3D结构光模组、屏下指纹识别模组说起。
新产品量产扭转市场预期
3D结构光模组、屏下指纹识别模组的量产和销售对丘钛的意义非同小可。在2017年苹果率先推出搭载3D结构光模组的手机之前,丘钛科技便开始长时间对3D结构光模组、屏下指纹识别模组等新产品进行研发投入,随着人脸识别和屏下指纹渗透率的提高,未来的业绩爆发点也在于此。
在5月份公布盈警中,丘钛透露,摄像头模组整体良率下降,摄像头模组和指纹识别模组产能稼动率未达预期,产品整体平均售价下降,这一消息让丘钛股价遭遇“大血洗”,一日内下跌30%,之后两个月多也一路震荡走低,市值较年初缩水近六成,市盈率也降到10倍以下。
因此,关键新产品量产的消息一出,市场预期发生根本性转变,加上估值足够低,丘钛科技的股价趁机来了个大翻身。
行业竞争激烈
丘钛通过3D结构光模组打入了一个新兴的光学细分市场。自从苹果于2017年推出搭载3D结构光方案的iPhone X之后,3D感应的关注度陡然上升,华为、小米、OPPO等安卓手机厂商开始结构光手机的产品研发。
中信证券预计,未来3D面部识别的渗透率将有望持续提升,到2019年,结构光方案整体的渗透率有望达到25%,市场空间约40亿美元。
3D结构光的光路分为发射端和接收端,发射端的激光器和光学元件行业壁垒较高,目前厂商以国外为主;接收端的滤光片、镜头和模组业务壁垒相对较低,国产化替代程度较大。目前国内水晶光电、舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技(02382)等都是该领域的参与者,其中,欧菲科技和舜宇光学在模组技术方面较为领先。
5月发布的小米8探索版是第一款搭载3D结构光人脸识别的安卓手机,随后OPPO也于6月发布了3D结构光手机Find X,华为下半年推出的Mate20也会采用结构光 屏下指纹方案。
小米的3D结构光摄像头供应商是欧菲科技,OPPO的供应商为丘钛,华为主要供应商为欧菲科技,第二供应商为舜宇光学。
值得一提的是,OPPO Find X在7月13日首销,而丘钛科技的首批3D结构光模组订单也发生在7月,由此可以推测,丘钛并不是OPPO的唯一一家模组供应商。
从2018年来看,招商证券预计,国内搭载3D感应的手机较为有限,更多只是在旗舰机型上试水,含vivo的TOF手机,预计总量在400万-500万台。
智通财经注意到,与过去单月摄像头模组销量相比,约100万颗的3D结构光模组订单量是相当低的,如果后续订单不及预期,丘钛科技新产品量产带来的业绩释放就仍有待验证。
与此同时,丘钛还要面对摄像头模组市场竞争日益激烈的事实。近期,舜宇光学和其他摄像头模组厂商都表示,今年摄像头模组价格有一定下降,且影响毛利。由于消费者对价格的敏感度提高,苹果也开始关注成本压力。环球证券科技一名分析师表示,苹果供应链很有可能面临砍价的考验,预期双镜头模组价格比去年下调6%至10%,3D传感模组将调降15%。
屏下指纹方面,欧菲科技的布局早于丘钛,在丘钛新产品取得重大进展之前,欧菲科技已基本是安卓系手机厂商屏下指纹模组封装的独家供应商,并且未来一段时间仍将占有较大的市场份额。而传统的电容式指纹识别模组在今年杀价明显,呈现红海竞争,仍以电容式指纹识别模组为主的丘钛继续面临毛利率受挤压的风险。
部分利空因素被忽视
昨日猛涨时,丘钛的部分利空也被市场忽视了。该公司近日更新盈警称,预计上半年可能亏损约5000万元人民币,而非此前披露的税前净利润同比大幅减少约50%。
最为关键的是,受不同阶段不同生产物料的阶段性供应短缺影响,2018年5、6月份丘钛摄像头模组的实际销售总量低于公司预期,此外,摄像头模组和指纹识别的产品结构优化进度也慢于预期。由此看来,虽然现在3D结构光模组和屏下指纹识别模组开始量产了,但生产物料供应短缺的问题并不是一时能够解决的,而即使产量跟上需求,同行业产品降价依然会对丘钛的毛利造成压力。
人民币贬值导致的汇兑亏损也是影响丘钛今年业绩的因素之一。丘钛的销售收入以人民币结算为主,而多个核心元器件从境外采购,以美元结算,今年4月底以来,人民币兑美元走低,这难免对公司今年的盈利形成冲击。公司今年上半年预计产生亏损,人民币贬值是其中的原因之一。
综合来看,新产品量产及销售至少在今年很难扭转丘钛业绩不及预期的局势,前路也并非一片坦途。另外值得一提的是,丘钛科技虽然在这两日内从4.6港元最高冲上至7.76港元,但有不少在5月11日入场接盘的投资者依然还没有解套。
