于都刘晓龙 广发基金刘晓龙:明年行情或好于今年
广发基金权益投资总监、广发行业领先基金经理刘晓龙:
明年行情或好于今年
中国基金报记者 方丽
四季度A股市场逐渐回暖,广发基金权益投资总监、广发行业领先基金经理刘晓龙日前表示,从历史规律、市场环境和企业盈利能力看,明年的市场行情可能会好于今年,进入估值合理区间的成长股具有较高的投资价值。
温和环境提升
市场风险偏好
今年前10个月,投资者风险偏好下降、价值股表现优于成长股是A股市场的典型特点,但同期只有小部分当期业绩增长确定的成长股,能够实现超额收益。刘晓龙认为,明年或将进入一个正常赚钱的年份。
“从历史规律看,A股从牛市转向熊市,快速下跌的时间周期为一年。自2015年6月以来,A股调整时间已超过一年,市场整体趋势也由急跌逐渐进入典型的震荡市。”刘晓龙认为,根据过往A股市场的表现,预计未来一年市场处于窄幅震荡区间,很难看到主流指数单日5%以上级别的跌幅。
除了历史规律,刘晓龙对未来市场相对乐观,还源于其对稳定的政治环境、回暖的经济基本面、市场风险偏好提升等多个因素的综合判断。
“稳定、高效的政治环境对于市场是非常强而有力的支撑。”刘晓龙表示,近半年来在英国脱欧、川普上台和韩国政治局势动荡不安的背景下,欧洲、美国、韩国及相关国家的政治环境都在不断恶化。相比之下,国内经济发展稳中有进的态势更表明中国在目前各国中的政治环境是最好的。
而从经济基本面来看,刘晓龙认为,国内经济企稳复苏的态势超出市场预期。他注意到,今年以来,中上游行业大宗商品价格持续上涨,而价格上涨的重要原因之一是需求超出预期。“自2012年到2015年整个经济下行周期中,很多行业的供给在收缩,需求也在持续下滑,但今年以来需求正逐步回升。”
刘晓龙表示,在经济基本面超预期回暖的背景下,预计明年的不确定因素较今年相对减少,市场的风险偏好将有所提升。因此,他认为,今年四季度至明年一季度,A股或是相对乐观的市场,会有结构性的市场机会。
从估值合理成长股中
寻找超额收益
“回过来看,今年是估值回归行情,白酒、家电等价值股的估值洼地出现提升;对于成长股则是放弃梦想,追求确定性:具体表现为对于成长股极度追求确定性,更看重当年的当期业绩,对未来两三年业绩不太关注。”刘晓龙介绍,随着市场风险偏好提升,其预计市场风格会发生变化,投资者会重新关注明年和后年有梦想、有空间的标的。
具体到市场主线和投资机会,刘晓龙认为,周期股和成长股都会有机会。其中,周期板块中更看好PPP需求集中爆发的相关标的,“PPP行业将会是政府依赖的重要的刺激经济的手段,相关行业的股票应该还具有较大的上升空间。”刘晓龙表示,煤炭、有色、钢铁等周期股近期表现抢眼,但从短期来看,股价走势已提前反映需求回升、盈利改善预期,预计未来有局部的投资机会,但很难有持续性的大行情。
随着市场风险偏好持续抬升,成长股作为市场风险偏好的风向标,其表现同样值得期待。在刘晓龙看来,过去一年以来,部分成长行业遭遇深幅调整,到现在,已有一批公司进入了具备投资价值的区间,如传媒板块。
除了估值合理的成长股外,刘晓龙也看好高弹性成长股的机会。“2015年市场给予高弹性成长股比较高的增长预期,这类标的近一年一直在消化估值。但这类公司的业务一直在往前推进,到了明年,市场开始看后年业绩。如果估值回落到30倍,但业绩增长还有40%以上,就有不错的机会。”刘晓龙总结,布局新一年的策略为成长为主、周期为辅,寻找结构性的小行业机会。
刘晓龙有近10年从业经验,曾斩获三年期金牛基金奖、英华奖中的三年期及五年期“最佳基金经理”等权威大奖。
