曹仁超的书 40年4万倍:香港股神曹仁超的创富启示录

1. 避过1973年股灾,我自以为是投资天才,在股市中可以跑赢其它所有投资者。到1974年7月,恒生指数已由1 774点跌至478点,跌幅达73%,应该入市了吧!当时我选中和记企业(已除牌,即今和记黄埔〔00013.HK〕的前身),从每股8港元开始一直买至每股1港元。结果1974年12月恒指跌至150点时,自己的50万港元投资,市值变成只有10万港元。

今天回想起来,那是自己另一次“好运”。我现在很感谢和记企业,让我在30岁前上了关于投资的宝贵一课。不但知道股市专门收拾自以为是的人,更醒悟到自己的投资知识非常不够,从此学会一句”止损不止赚”,一生受用。

2. 趁势其中一个要诀,是要留意大环境的变化。20世纪80年代影响香港最大的一个因素,是香港政府制定了每年限卖土地50公顷的规定。当年我老曹在专栏中大力鼓励读者投资地产股或房地产市场,自己也积极买入地产股并持有两个住宅单位。1997年7月“卖地限制”取消,取而代之的是”每年供应85 000个住宅”的房屋政策(以往每年供应平均不多于30 000个)。供应突然增加,此时不卖更待何时?

不过,趁势并不只是跟着群众的趋势而行,有很多时侯也要与群众对着干,因为群众在市场拐点出现时,判断往往是错的!例如2001年9月11日美国遭受恐怖袭击,人心惶惶,但纯粹就投资角度来说,却是入市时机!

任何事物盛极必衰,否极泰来,在本人眼中投资只有时机(timing),没有错对!最近十多年,我一直思考的问题是,1967年至1997年香港经济已经经历了30年的高速增长,下一步会怎样发展?

3. 致富之道,一字记之曰:“势”。论势古已有之,并非什么新发明或现代化事物,中国的太极阴阳、西方的经济时钟和周期理论,都离不开盛极而衰、衰极而盛的道理。

4. 市场力量便是如此﹕顺势者昌、逆势者亡。即使巴菲特亦然。投资者与其自恃才智过人,不如追随趋势,看看哪个国家经济在冒升、资金在流向哪个市场、哪个行业在兴起。只要掌握到任何一个市场大趋势,都可带来惊人的回报。

欲学趋势,必先训练自己拥有平常心,承认自己不比别人聪明,明白世事无常并达致无我境界。

5. 真正的价值投资,投资者是做不到的,因为价值难以判断。何谓昂贵,何谓便宜? 此一时、彼一时也。当一个人多日没饭吃时,他可能愿意倾家荡产,以求换得活命的机会。在不同时期,投资者对”价值”的看法每每不同。

6. 欲投资成功,应先学习拓宽自己的眼界,要用无国界的地球人角度观察世界:美国衰落、日出东方、”金砖四国”以及其它蓬勃发展的新兴经济体系的崛起,都对我们的投资决定起着举足轻重的作用。

美国金融系统已破烂不堪,必须重建才可重获世人信任,为此美国总统布什邀请了代表全球GDP90%的20个国家首脑,包括10个新兴经济国家,出席2008年11月15日在美国华盛顿举行的二十国集团(G20)峰会。

所谓的G20峰会,其实是一个国际经济合作论坛,让各成员国就经济、货币等问题进行非正式对话。而所谓G20国家,其实是加入发展中国家后的统称,包括中国、印度、南非、巴西、阿根廷等。G20峰会出席国家的数目其实不止20个。

7. 过去是历史,将来是未知;人只能改变未来,却无法改写历史。思想如流水,混浊之时往往看不清,只有平静下来才清澈。

8. 如今股市进入精耕细研期,买入强势股、卖出弱势股乃普通常识。由于各行业都有自身的兴衰起伏,故分析个别股份发展才是正道。不要老说”没有机会”,机会要自己去找,不会从天而降。

9. 作为精明的投资者,我们首要项目是捕捉大趋势,即所谓”有智慧不如趁势”。至于中期趋势,可利走势工具协助走位,须明白形势不利自己时要忍、形势有利自己时要狠、看事物要准。而炒短线者,则必须先学会评估风险与回报之间的关系、深入研究摆动指数,才能掌握股市一涨一落的韵律。

投资最好分三路进军,利用循环周期、趋势及摆动指数,制定长、中、短期策略。”策之而知得失之计”,做到进退有据,才可决胜千里。”炒”字以”火”及”少”组合而成,成功炒家必须炼成”火”中取栗的本领,不然,只有愈炒愈”少”。

10. 除了”止损不止赚”,我老曹另一投资座右铭就是”加涨不加跌”,即每次投资均分注买入,亏本便卖掉,当投资开始有利润时,不但不卖反而再买。

我们只可在肯定已看清趋势时才加码。在亏损的形势中,投资者只能选择忍受或离场,千万不可增加注码。须知道投资市场不是表现勇气之地,你凭什么坚持死硬立场,甚至加仓赌反弹?

请记住牛的脖子上挂着响铃,故牛市出现之时,不少人听到铃声;反之熊市却突然出现,例如1997年8月、2000年3月、2007年10月,当人人都以为只是一次小调整时,大熊便现身。

无人可以预知市场的高低位,故切勿奢望自己可最低价买、最高价卖,反而应该”宁买当头起,莫买当头跌”。当股价从低位反弹上升10%到15%之后,在群众哭泣之时,投资者可利用基本因素分析事物,再以技术分析决定买入强势股的时机;如股价从高位回落10%到15%之后,尤其当人人都要疯狂跟进之时,即可出货获利。

我们其实毋须估顶、抄底,等到趋势形成后再加入也不算迟。 面对金融海啸,不要犯傻空沮丧!投资者可以减仓,但不可以被人赶离场而变成一无所有!

11. 成功的民企,不但要进退有据,同时要知行知止,明白企业的核心价值,可说相当不容易。而要在芸芸民企中找出合适的投资对象,更是难上加难;如阁下别具慧眼,识未来的民企巨人于微时,回报将非常可观。

12. 在股市中,我们不要守株待兔,持有一堆篮筹等运气降临;也不要当机*手,漫无目标的乱*扫射,白白浪费弹药。不妨想象自己是个重炮手,开炮前必须瞄准、扣紧,然后一炮将对手消灭。挑选二线股之道不在乎该企业的过去而在乎前景。重点是该公司在行业的占有率不应少于2%,并有机会上升至6%,这意味着该公司未来营业额可上升两倍。但仍须留意公司财政状况是否健全,如应收帐款的升幅不可高于生意额的升幅。

13. 投资投机,一线之差一般人以为持长线、买篮筹就是投资,炒短线、买二线股就是投机,这是一种观念上的错误。所谓投机是指在投资之前不做准备工作,那么无论持长线、短线,大价股还是细价股,都是投机。如果事前做足准备工作,在十拿九稳的情况下才出击就是投资。

14. 股市求生的第三个要诀,就是要有耐性。通常熊市和调整持续时间都比我们估计的时间漫长,切勿感情用事。“不要豪言壮语,活着是唯一真理”,任何时刻,投资者都应把安全放在第一位。今天恐龙早已不复存在,而蟑螂却从史前一直生存至今。不要追逐过于进取的投资项目,要维持保守的策略,直到最恶劣日子成为过去。

15. 投资之道不再追逐今天的大价股(更非昨天的大企业),而是寻找明天的大企业。我们要学习秃鹰不断在空中盘旋,以锐利的眼光寻找目标,一旦寻见便立即行动,以闪电速度直扑猎物。例如用每股1元的价钱购入细价股,然后看着它日后升至10元、20元。

秃鹰最喜欢攻击已受伤的猎物。08年后受伤的猎物遍地都是,有市值低于公司资产净值的、有面对短期亏损的企业等。09年有那些细价股可以成为明日的大价股?此便是投资者利之所在。

16. 香港俗语云:“英雄被困筲箕湾,不知何日返中环!”如无天时、地利、人和的配合,就算长期持有优质股,最后也可能落得一场空,以亏本收场。买卖时机如果错误,即使你选到最优质的股票,一样不可能赚到大钱时机来临,有如小鸟突然在眼前出现,只有做好准备的人才能捕捉到。

大部分人仅仅来得及看着时机飞来又飞走。能够准确把握时机属神乎其技,事后孔明者却多于恒河沙数。不幸的是,寻求投资“三个W”的答案却是散户的弱项。要想成为亿万富豪,必须有正确的思想,知道何时进攻、何时防守。

17. 不同的行业本身有各自的循环周期,和股市指数升降关系不大。所以。,当一位称职的分析员,必须对个别行业的盛衰周期有一定的了解,不可停留在只懂“止损、止赚”的水平,说一些泛泛之言。油价高昂时,有利于上游的勘探开采企业。

油价回落时,下游的炼油、化纤企业理应受惠于成本下降。因此,石油股炒升的同时,化工股便炒跌;反之亦然。势不在我,龙头又如何?其实,行业周期十分清晰,稍加留意就可捕捉主流。投资者只要于行业由低潮回升初期,趁未有人留意时,以低价吸纳相关的龙头股,行业高潮时出货,往往不消一两年时间,便可获利一倍以上。

18.  成功的投资者,必须先了解财务分析、学会风险管理,然后再学习走势予以配合。走势可以用来分析短期股价,对分析长期趋势往往帮倒忙。很多投资者因RSI过高而卖掉广船国际,后来又上升了10倍。

19. 如何在沙堆中挑选钻石?选错股的可能性高达90%。再加上时间因素,能够在最适当的时刻吸纳最合适的股票,几率更只有5%。优质的股票首先是管理层良好,可以凭借良好的声誉,以低于市场平均成本获得资金。如用止收购管理欠佳的公司,通过引入良好管理而获得回报,股价便可一升再升。

优质股票的第二个特征是具备创意。此也为国人的弱项。诚如凯恩斯暮年所悟,创意乃创造财富的根源。如美股Taser,就凭生产一种点击*,使股价由20美分升至30美元。

优质股票的第三个特征是业务的毛利率高于15%,边际利润也不应太低。第四个特征是大股东持股比重较大。代表大股东与小股东共坐一条船。

20. 任何企业一如人生,都有成长期、成熟期及回落期。挑选未来有机会成为大价股、篮筹的股票有如发掘演艺明星,主要看潜质。市场瞬息万变,股价反映的是前景而非过去的光辉,故我们必须利用宏观经济学,从大趋势中寻找明日之星,而不要追求过气明星。

普通投资者赚取第一桶金的方法,就是投资二线股。只有靠中价股成功变成高价股,才可令小钱变大钱。能够成为明日之星者,须具备两大元素:公司除有良好的管理层外,更要有趋势之助。

21. 彼得.林奇说过:最好的选股方法是运用自己的眼、耳、口、鼻,而非听信投行推介。他的投资方法,绝无花巧,就是KISS理论――Keep it simple, stupid!(简简单单就行了,笨蛋!)

他曾有句名言:“如果你花了超过13分钟在经济及市场预测上,你就已经浪费了10分钟。”他致力于投资于一些自己有所了解的行业和公司。他不是只坐在空调房看分析报告的人,他愿意真正去了解一家公司的产品。

22. 社会上理财成功者只占两成,失败者却占八成。成败的关键并非运气与才智,而是做人的态度。成功者多有梦想,做事有目标,善于建立良好的人际关系,也勇于行动。如事情太多,他们会安排优先次序,只处理重要的事,不浪费时间在无谓事情上。

情绪低落时,他们会数数自己获得的恩典,而非抱怨自己的不幸,尽量不批评、不指责、不投诉。在投资市场上,以清晰的头脑配合一定的资本,再加上学会风险管理,严守纪律,勇于止损,抵受得住获利回吐的引诱,你已接近成功。如果你是失败者的一员,请以一个成功人士为学习对象,学习他的思想和行为。

23. 没有基础分析作后盾的技术分析,只是花拳绣腿,不堪一击;同样只论股票优劣而不把握时机,可能呆坐10年。两者最好互补长短,再加上严守纪律,才能投资成功,即可避免自己感情用事,又可防止亏损扩大。

24. 如今的投资,务必学会:策略地思考如何获利;信息无须太多,但要独有别人不知道的事;放眼看世界;利用股市混乱期赚钱,例如VIX高于80甚至90时考虑入市;从美元、日元、欧元角度思考问题,而不只是人民币;从商品角度想问题,譬如铜价、铝价、油价升降的影响……。请做一个time trade,捕捉何时入市、何时离市,把信息变为金钱。

25. 寻找财富的正常办法,是将没有价值或低价值的东西,变成有价值甚至高价值的东西。

储蓄这习惯,最迟25岁便应该丢掉。因为储蓄培养出节制的习惯,而节流却不如开源。接下来应学习投资理财,并坚持一生。否则,保证在你退休之时,生活水平会大幅回落。

26. 李小龙之所以可把双节棍耍得出神入化,就是因为在台下花了多年时间每天练*。同样,学会一种投资技巧,基本功夫需要100小时。如果每天花2小时学习投资,通常3个月便懂;但掌握一种投资技巧,约需1000小时,即1年半左右。至于要达到出神入化的境界,非要10000小时不可,即10多年。世界上没有“即学即会”这回事。

27. 年轻时我也喜欢玩“每日一股”的游戏,觉得十分刺激,但事后我却。发现此举赚不到大钱。30岁开始改为每周一股。40岁改为每月一股。50岁后进一步改为每年一股。皆因我越来越觉得赚钱与否,并不在于勤奋,而在于方向与耐性。请记住,大部分成功投资策略都是在市场恶劣的环境下做出上好的投资决定,所谓“坏市况,好投资”。

28. 性格是决定成败的主要原因。拥有超级大户性格的人,就如狮子老虎般可以15天不吃东西,但一旦攻击必致猎物于死地,所以才可以称霸森林。他们明白说明是大趋势,并懂得利用趋势去赚钱,买入时愈买愈低、卖出时愈卖愈贵。

而拥有散户性格的人却最喜欢吃方便面,买入股票后总希望它立即涨价,卖出时又希望它立即跌价,永远追逐蝇头小利,不让利润往前跑,因此失去赚大钱的机会,加上常年满仓,不会止损,每次熊市都相伴。他们的性格,既象老鼠又象猪,驯良怕事,象老鼠那样每时每刻都在寻找食物,象猪那样极容易被人宰杀。

29. 拿破仑天资聪颖,常打胜仗,一生只打过两次败仗,一次是攻打莫斯。科时失去了70%的军力;另一次则是滑铁卢一役,更是全军覆没。拿破仑只知道打胜仗,不知道如何处理败仗。而与之对垒的英军常打败仗,但每次撤退都井然有序,以保存实力为主。

最后把握住了机会,与普鲁士军队联手,在滑铁卢将拿破仑军队一举全歼。同样的道理,股市中没有常胜将军。问题是有的人的牛市中赢过不少胜仗,但是在熊市到来时却因不肯撤退和及时止损而没顶。

30. 你都应该明白:人人必须拥有一定的财富才可感到快乐。只是拥有的金钱达到一定量以后,更多的财富并不能带来更多的幸福感,这也是事实。过去我也曾以为美好的生活,就是华衣、美食、豪宅、名车,甚至私人飞机。随着年龄渐长,我慢慢发现那些不过是无穷的欲望,与需要无关。

真正的美好生活,其实是一杯好茶、香浓咖啡或红酒,加上朗月清风,与三两知己天南地北地闲聊,享受那份舒适及随和的感觉。

良田万顷,不及父慈子孝.所谓“万顷良田不过两碗饭,千间房屋不外半张床”。我们真正需要的钱,比我们想要的少许多。物质追求应该适可而止,我们努力成为“富爸爸”是生活需要,同时也勿忘当个“笑爸爸”!真正的快乐,往往来自物质以外的东西,大前提是我们需拥有一定财富,才可达致如此平和的心境,并拥有安全感。