沈南鹏资产 和沈南鹏喝4小时咖啡 也不如一个能够一个月close deal的投资人
我其实最讨厌写融资经验分享,但我发现总是会有可怜可恨的创业者在一些常识性的融资选择上进行逆向选择。尽管我见到的120%的创业者都拍胸脯告诉我说估值绝对不是问题的关键,但真的拿到TS的时候,99%的创业者都会像盯着姑娘的事业线一样迷恋TS上的Pre-money Valuation这一栏,花费无穷多的时间讨论一般在TS最后面的优先权的排序和清算条款的倍数,我问问创业者们:
如果公司倒闭了,投资者的清算条款如何执行?回答:一拍两散(那你费什么劲)
如果公司半死不活,投资者的赎回条款和清算条款如何执行?回答:如果不砍手或者泼油漆点火的话,估计没戏(那你费什么劲……你不会有把柄在投资者手里吧?)
如果公司大红大紫,投资者的赎回条款和清算条款如何执行?回答:有傻子全职做投资吗?(我们都去找他融资!)
ESOP为什么是15%而不是5%?对我们的稀释太大了!有没有好办法?回答:这是谁的公司?谁的团队?谁拿ESOP?你是一个小气的老板,不给员工股票激励,关投资人什么事!投资人一般只有10- 20%的股份,就算15%的ESOP稀释也只提供1.5% - 3%的股份,而且这些股份在公司成功的前提下一分一毛永远也不会掉进投资人的口袋。
如果你现在能融资一亿美元,你能保证一年后再融到一亿美元吗?回答:如果你觉得可以,那祝贺你;如果你没有把握,说明你的估值已经非常离谱了(我们见了太多公司因为估值提前拉得太高,后续融资跟不上,然后挂掉。有几个雷军这样会算账有情怀挺兄弟的投资者能投资凡客的X轮?另外,你的投资人兄弟属于第几梯队的?他的工资翻三倍是不是也得跳槽?)
你是选择C轮死,还是pre-IPO死,还是上市后被Muddy Waters搞死,或者集体诉讼累死,或者政府调控掐死,或者金融危机缺钱死,或者因为凯恩斯说的“in the long run, we are all going to die”自然死?回答:自然死(那你A轮要C轮的价钱作死干什么?“别人都是这个价钱啊,我比他们都强”继续回答:别人死,你一起陪葬啊)
放眼望去,创业者在融资上犯错犯得罄竹难书,像奶奶说的“可怜之人必有可恨之处”,归根到底主要几个原因:
自大:我的身价如何如何,我的同行如何如何,其他投资人对我的热情如何如何……(在没有真金白银到帐之前,这些都是前戏和勾引的流氓行为,你非觉得是真爱那我也没有办法了)
贪婪:说小了是占便宜,你看这个TS的估值是那个的两倍!(你觉得菜市场里面的小贩会傻到觉得给你倭瓜当榴莲吗?如果你的谈判对手是业界经验超过五年的正常选手,他的估值就是姑娘的事业线,不过你得看看整容前TS长得什么样;确实有机会拿到超乎寻常的好条件,这时你要回到上面第5条问题自己再过一遍)
投机:在融资这件事上最容易看出一个人的性格,到底你真的是为了这件事在融资,还是在为自己的利益融资。每个人都希望利益最大化,但你是寻找真爱还是被包养随便找个FA看看就知道了。对公司有利的不仅仅是估值,还有很多的其他因素:这个投资人长线还是短线?有没有其他资源?是否容易沟通?能否帮助下轮融资?是否有战略眼光,能够补足团队的短板……
融资的时候最关键的是:你看着对方的眼睛,感受他的内心,他是不是和你一样对这个公司充满热情和期待,是不是在关键时刻能够和你一起挺过去(京东在B轮的时候见了39个主流投资人都被拒的时候,徐新还是继续和刘强东一起在路上,直到找到她十多年前在Baring Private Equity的老板。
我坚信梁伯韬在2008年是不懂电商的,在2009年也没看出刘强东的霸主气概的。梁老板肯定是因为相信徐新。这样的投资人才可能成为你的创业伙伴)。
如果你只有几个月的现金储备,那么你一定要过桥贷款,而且这笔贷款的主要条款一定要在TS同时签署,而不是之后。能够提供过桥贷款的机构就算估值不怎么样,他的价值也比那些一年后愿意给你一亿美元的投资者高。
最后的最后,你就算和沈南鹏喝了四个小时的咖啡,交换了很多关于全球经济未来走势的意见,也不如一个和你一样对你的创业项目热血沸腾能够一个月close deal的投资者,就像2011年9月唐岩刚刚认识的从IFC出来的依然西服革履的郑刚。
