安信证券高善文:未来5年中国通胀可能降到1%左右
高善文[微博]日前在参加北京大学[微博]国家发展研究院举办的“CMRC中国经济观察”时预测,未来5年中国通货膨胀的平均水平很可能下降到1%左右。
高善文表示,中国通货膨胀的驱动机制和长期水平发生了明显变化,因而讨论通货膨胀的长期趋势十分重要。他从农作物价格和农作物劳动密集程度两组数据的相关关系入手,提出2005年前后中国农民工市场出现的民工荒大幅推高了农民工工资的增速,使2010年至2014年的通货膨胀平均水平大概比前五年(2005年至2009年)高出100到200个基点,这一结构性的上涨与周期性无关,但直接影响央行[微博]的政策选择。
直白地说,过去五年由于农民工收入急剧上升而带来的通货膨胀水平整体上升,使央行的货币政策明显趋紧,利率水平偏高,对整体经济的发展产生了额外的收缩性作用。
展望未来5年,高善文预计,农民工与城镇就业者的收入差距已经基本拉平,未来5年农民工工资涨速不会超过7%,中国的农产品市场也就很可能进入长期的熊市。他指出,随着农民工工资涨速系统性下降,食品、消费品以及服务业价格水平的上涨速度将放缓。
此外,中国的农产品市场很可能进入长期的熊市,这一熊市也许在三到五年的时间内不会结束。这两种因素相结合,将使得未来5年中国通货膨胀的平均水平很可能下降到1%左右。这一下降将会带动利率水平的普遍下降,导致持续的外债去杠杆过程,产生比较长时间的系统性货币贬值压力。事实上,这个过程已经有所体现,今年8、9月份更是得到了急剧地放大。
除了货币政策,这一变化还会影响国际农产品和国际能源的价格变动,因为国际农产品市场和国际能源市场总体来讲存在很强的相关性。2013年以来,国际农产品市场开始进入熊市,而中国农产品市场却继续上升,两者之间产生一个越来越大的裂痕,比如小麦市场、大米市场和玉米市场等。
由此导致了国内进口量增长巨大,为国内的粮食生产和库存管理带来非常大的困扰。这将使得,未来5年粮食周期以及食品周期处在长期的下降通道之中,从而会进一步压低通货膨胀的水平。(王贤青)
