高善文通胀 高善文:通胀是股市的“情敌”
安信证券在昨日召开的年度投资策略会上表示,预计企业盈利和流动性2011年呈现"锅底形"形态,在企业盈利和流动性均无亮点的情景下,预计2011年资本市场继续保持平淡格局,上证综指突破箱体高点3500点的概率很小,上半年看好大宗商品和新兴产业,下半年看好房地产产业链。
安信证券首席经济学家高善文表示,美元贬值并不一定对应我国资产价格升值,因为通胀和信贷环境具有不确定性。高善文用"情敌"一词形容通胀对股市的影响,通胀先是股市的"情人",后是股市的"敌人",通胀兴起会对股市产生比较正面的支持,但随着通胀加剧则对股市的影响走向反面。
由于低端劳动力越来越短缺,生产效率提高程度赶不上低端劳动力工资上涨速度,在未来的若干年中,物价上涨会从食品领域扩展到非食品领域,通胀压力不容忽视。
由于通胀的压力,2011年流动性不利于整个市场。安信证券认为,2011年管理层将不得不采取加息、收紧信贷规模等多种方式抑制通胀,这些政策同时会抑制实体经济的总需求,即便如此,本轮通胀也可能延续到2011年中期才会结束。
安信证券预期,2011年上市公司盈利将继续增长,但增长幅度将低于2010年。"估计全年上市公司盈利增速不超过15%,其中金融行业和受管制行业盈利增速在10-15%,其他行业增速15-20%。"
在企业盈利和流动性均无亮点的情境下,安信证券预计,2011年资本市场继续保持平淡格局,上证综指突破箱体高点3500点的概率很小。相对而言,一季度(信贷大量投放期)和四季度(通胀快速下降期)资本市场表现将好于二三季度。
在行业配置上,安信证券预计2011年将是复杂和混乱的一年。"十二五"开局之际,相对看好新兴产业、大宗商品和主题投资。而下半年一旦通胀消退,预计房地产产业链将获得超额收益。同时,基于人口结构变化的长期因素,安信证券长期看好医药和消费品行业,但是,鉴于这些行业在过去两年获得超额收益巨大,则预计2011年它们的表现将相对平稳,超额收益主要来自于自下而上的机会。
