国电投王炳华 中电投与国家核电正式合并 王炳华任国电投一把手

《第一财经日报》记者29日从国家核电技术公司(下称“国家核电”)获悉,当天下午,经国务院批准,中国电力投资集团公司(下称“中电投”)与国家核电重组成立国家电力投资集团公司(下称“国电投”)。

29日下午,国电投召开中层以上管理人员大会。中组部副部长王京清宣布了党中央、国务院关于国电投主要领导配备的决定:王炳华同志任国电投董事长、党组书记,其所任国家核电董事长、党组书记职务自然免除;孟振平同志任国电投总经理;陆启洲同志所任中电投总经理、党组书记职务自然免除,到龄退出领导班子。

同时,国务院国资委党委决定:孟振平同志任国电投董事、党组副书记。董事长、总经理职务任免按有关法律和程序办理。本报记者获悉,有关国电投的成立大会将在下周举行。今年3月份,王炳华向媒体表示,中电投与国家核电组成的国电投,其资产将超过7000亿元,年营业收入超过2000亿元。

“这次合并重组是国家关于深化央企改革的重要环节,也是核电体制改革自本世纪初以来的又一次重大突破。”原国务院核电领导小组办公室副主任汤紫德在今年早些时候对本报记者说。

中电投和国家核电的合并必将改变中国核电现有的格局。中电投是国内拥有核电项目开发建设资质的三家企业之一。其他两家是中核集团和中广核集团。但中电投集团在核电技术研发、工程建设等方面与前两者存在较大差距。而合并后,国家核电则为中电投集团弥补以上不足。国家核电也将从中获得核电项目开发建设的资质。

业界普遍认为,中电投届时可能把现有的核电资产注入到国家核电。

作为中国五大发电集团之一的中电投具有“连续盈利能力”,而作为中国三大核电公司之一的国家核电则有“产业的技术创新能力”。这被认为是双方均可从对方身上得到“价值互补”。

中电投拥有山东海阳项目,在辽宁红沿河项目的股权中与中广核集团各占一半,而在浙江三门核电、江苏田湾等核电项目中均有参股。

国家核电拥有从美国引进的第三代核电技术AP1000,并在该技术的基础上打造了功率更大的升级版——具有自主知识产权的CAP1400。该技术属于中国16个重大科技专项之一。这两种技术将成为日后中国核电的主导机型。本报记者了解到,位于山东荣成石岛湾的CAP1400示范工程计划于年内开工。

如此,国电投将是一个上下游一体化的大型核电集团,并将打破中核集团和中广核集团在核电方面的垄断格局。

值得关注的是,中电投与国家核电合并之后也将启动IPO。本报记者了解到,两家公司合并之后,将尽快规划国家核电与中电投的核电业务上市一事。这也将成为中国未来最大的核电企业。

博弈核电央企重组 中电投系2只港股可能受益

尽管国家核电技术公司(下称“国核”)与中国电力投资集团(下称“中电投”)目前合并方案仍未出台,但市场对于两家公司合并后资产证券化的动作已经有较为明确的预期。

目前中国核电产业正处于快速发展阶段,而国核与中电投合并后新公司主要竞争对手之一的中广核核电资产2014年底已经实现港股上市,另外一个主要的竞争对手中核的核电资产预计也将有望近期登陆A股。

由此,未来中电投与国核电力合并之后将旗下核电资资产证券化将是大概率事件。另外,两家公司自身资产证券化也非常低,合并之后提高资产证券化率也是势在必行的。

关于未来如何证券化,现在有两种看法,一种猜测是国核和中电投的核电业务有可能整体上市,而另外一种说法是将两家公司合并后会整体注入中电投的上市公司平台。

资产证券化双选

目前国家核电集团下属没有任何一家上市公司,其资产证券化率为零。但中电投旗下的上市公司可谓繁多。

所以,其中一种关于国核与中电投合并后资产证券化的猜想便是利用中电投旗下上市公司的平台。

目前,中电投旗下有上海电力(600021.SH)、吉电股份(000875)、中电远达(600292.SH)、东方能源(000958.SZ)、漳泽电力(000767.SZ)、露天煤业(002128.SZ)6家A股上市公司,以及中国电力(2380.HK)、中国电力新能源(0735.HK)2家港股上市公司。

前述海通证券分析师邓勇便认为,两家合并之后核电资产有注入旗下上市公司的可能性。

除此之外,新公司核电资产整体上市是另一种猜测,一位北京地区券商机械行业分析师对21世纪经济报道记者表示,“国核的资产注入到中电投旗下上市公司的方案会因为国核级别比较高受阻,而国核和中电投的核电业务整体上市却很有可能。”

厦门大学能源研究院院长李宁也对记者讲道,“原来国核就想上市,因为不做业主的话,价值很难体现。所以核电资产很有可能打包整体上市、价值很大。但是国核不太可能把核电资质给别人,以核电板块上市。因为以核电板块上市的比以能源板块上市的价值更高。”

而方正证券的电力设备周紫光团队则预计国电投成立后,中电投与国家核电的品牌仍将保留,作为集团公司的子公司存在,新公司所有核电资产将进行整合,注入国家核电平台。新公司在对核电资产进行整理之后,会将其推向资本市场。

但也有不一样的观点,一位中信证券的投行人士便分析道。“目前国核集团的主业核电站总包业务与中电投集团核电站运营业务之间存在金额巨大的关联交易,因此我认为目前国核集团的核电站总包业务单独IPO的可能性也不大。”

无论最终资产证券化的方式是哪样的,有点可以肯定,如南北车一样,两家公司的市值必将大涨。

据了解,这次涉及合并重组的两家央企资产总额超过6600亿元。另外,核电资产方面,国家核电2014年净资产约为140亿元,中电投核电公司净资产约为120亿元,合并后新公司旗下核电资产约为260亿元。

一位广证恒生的研究员指出,按照目前A股及港股相关上市公司市净率情况,我们认为国电投核电资产的市净率应在2~3倍,对应市值区间为520亿至780亿。

机构布局账单

与合并方案一样,资产证券化的方式在现阶段一样是未知数。但A股市场对于这样的机会一向不会放过,中电投旗下的上市公司便成为机构和广大股民们盯上的第一块“核电重组”概念鲜肉。

从爆出合并消息的1月29日至今的三个多月,中电投旗下6家A股上市公司和2家H股上市公司股票一路高歌猛进。其中东方能源、漳泽电力及中国电力新能源的涨幅也在50%以上。

而资产注入预期最大的两家上市公司吉电股份和上海电力在近三个月更是大涨了188%和124%。

记者采访了数位分析师以及业内人士后发现,如果最终采用注入上市公司的方式,上海电力最被看好。

邓勇在其研报中分析到,“一方面,从目前市场对平台定位的预期来看,东方能源或为光伏整合平台,吉电股份为风电平台、中电远达为环保平台、漳泽电力为同煤电力整合平台、露天煤业为煤炭平台、中国电力新能源为新能源平台。若开启资产注入,上海电力和中国电力能成为核电整合平台的可能性最大。”

据了解,上海电力是中电投集团控股比例最高的上市公司,中电投集团持股比例为42.84%;集团控股子公司中国电力国际发展有限公司持股比例为18.86%。集团以及一致行动人持股比例达到61.7%。

另外,公司也是集团旗下市值与资产规模最大的A股上市公司,截至2013年底权益装机量达到847万千瓦,目前总市值为240亿元。可以说公司是中电投集团在A股最重要的上市平台。

除此之外,上海电力在公司的年报中也透露,由一般上市公司向集团公司境内最重要资本运作平台转变是年内重点工作。

不过,在5月4日发布的《上海电力股份有限公司股价异动公告》中公司却表示经确认公司、公司控股股东及实际控制人不存在涉及上海电力的重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项,并承诺至少未来三个月内不会策划上述重大事项。

上海电力一季度的前十大股东当中,有三只基金,其中第四大股东还是全国社保基金一零八组合,合计持有上海电力1800万股。事实上,上海电力并不是机构潜伏最多的概念股。另有一家公司被机构看中,这并不是合并概念股中涨幅最大的吉电股份,而是东方能源。

根据一季报显示,东方能源的前十大股东当中一共有六只基金,合计持股比例高达8.71%。

东方能源目前中电投集团直接持股比例为38.05%,集团全资东方热电集团公司持股比例10.13%,中电投财务公司持股比例为4.71%,总计持股比例为48.18%。

至于东方能源被机构看好的原因,前述研究员讲道:“东方能源位于华北地区,与华北分公司的关系密切。华北尤其是河北地区的光伏资源较好,公司也开始大力发展光伏等新能源发电业务,我们认为公司有可能成为集团的光伏发电运营平台。”(来源:21世纪经济报道)

中电投与国家核电合并或在5月底收官 8股还在牛途中

中电投与国家核电合并或在5月底收官

有消息称,中电投与国家核电合并一事在经过一年多的协商讨论后,或在今年5月底收官,新公司命名为国家电力投资集团。分析师表示,合并后将打破核电行业双寡头垄断的局面,再造一个上下游一体化的大型核电集团。

今年3月18日,商务部公示了一个名称为《中国电力投资集团公司收购国家核电技术有限公司股权案》称,现国家核电技术有限公司控股股东国务院,拟将其持有的66%股份无偿划转给中国电力投资集团公司持有。这是官方首次对此事予以确认。

据了解,中电投与国家核电合并之后,新的公司将命名为国家电力投资集团。新集团资产将超过7000亿元,年营业收入超过2000亿元。业内认为,为增强市场竞争力,国电投成立后将旗下核电资产推向资本市场亦是大概率事件,双方合并或只是第一步。

截至目前,国家核电旗下没有上市公司,中电投旗下拥有上海电力、吉电股份、漳泽电力、东方能源、露天煤业、中电远达等多家上市公司。(中国证券报)

吉电股份(000875)

公司主营火电、水电、运输服务、电力项目科技咨询、新能源的开发、投资、建设、生产与销售;电站检修及服务业;煤炭批发经营;供热、工业供气(由分支机构凭许可证经营)等等。公司下辖8家分公司,3家全资子公司,4家控股公司,11家参股公司,受托管理吉林能交总全部资产。

公司实际控制人中国电力投资集团是我国五家大型发电企业集团之一,中电投对吉电股份的定位是中电投在东北区域的旗舰企业,是其整合东北电力资产的平台。

漳泽电力(000767)

公司总部位于山西太原,主营火力发电生产公司,拥有两座大型火力发电厂和一家电力检修公司,公司下设三个分公司、一个子公司和五个参股公司,在中国企业信用评级中被评为AAA级业,是山西电网和华北电网的主力发电企业,公司目前已有、在建和拟建项目主要服务山西南网区域。

华泽铝电是公司与中国铝业合资成立的国内最大的铝电联营项目,被誉为世界“铝电联营”的典范,拥有较强的竞争力。先后获得“全国五一劳动奖状”、“全国模范之家”、“中央企业思想政治工作先进单位”、“中国上市公司百强企业”等荣誉称号。

东方能源:背靠中电投新能源运营平台潜力十足

研究机构:齐鲁证券分析师:曾朵红,沈成撰写日期:2015-05-13

国企改革序幕拉开,能源资产证券化提速:在国企改革的大背景下,以五大发电集团为代表的能源类国企,预计有动力借助上市公司融资平台,整合集团资产注入上市公司,进一步促进集团扩大投资规模、降低整体负债水平,提高国有资产运营效率,实现国有资产保值增值。

可再生能源配额制出台预期持续升温,五大发电集团需要将新增装机逐渐从传统能源向新能源倾斜。国内新能源发电资产在一系列细化政策落地之后实现一级市场价值重估;2015 年以来,在电改的背景下,新能源发电资产作为能源互联网 的重要组成部分,实现了二级市场的价值重估,进一步促进国有能源企业提升证券化率。

东方能源完成重组,中电投入主后经营大幅改善:公司重组成为中电投二级单位,与中电投河北公司实现“两块牌子、一套人马”的一体化管理,并受托管理河北公司资产;重组后成功扭亏为盈,经营状况大幅改善。公司控股热电厂陆续关停,参股的良村热电和石家庄供热的大部分剩余股权拟注入上市公司。

公司于2014 年10 月完成收购中电投河北公司持有的易县新能源20MW 与沧州新能源50MW 已并网光伏电站,宣告进军新能源领域。

中电投集团资产证券化率提升空间大,公司有望成为其新能源资产证券化的平台:截至2014 年底,中电投集团累计装机容量达到96.67GW,清洁能源比重38.47%;2013 年底光伏装机达2.5GW,已经成为全球最大的光伏电站运营商;中电投将与国家核电合并重组,核电新巨头呼之欲出。

2013 年底,中电投集团资产证券化率仅略超30%,在五大发电集团中最低,未来提升空间较大。发电集团整合打造专门的新能源运营平台,可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道,我们判断公司是中电投集团新能源资产证券化的最佳平台。

京津冀地区能源需求旺盛,中电投河北公司新能源资产是证券化的优质标的:京津冀一体化顶层设计完成,河北定位资源型区域,京津冀用发缺口不断扩大,能源需求持续旺盛。河北新能源资源丰富,地方补贴政策优厚,给予光伏电站的3 年期0.

1-0.3 元/kWh 的度电补贴。2014 年底,中电投河北公司分别拥有光伏、风电已并网装机380MW、99MW(我们的不完全统计数据为270MW、247.5MW),规划到2015 年底装机规模分别达到1040MW、240MW,目前储备项目分别为810MW、300MW(不完全统计数据)。

这些新能源项目为中电投集团提升资产证券化率提供了良好的标的资产,也为公司快速做大做强清洁能源平台提供了基础保障。

在内蒙古、山西、天津、陕西等地跨区域自主开发新项目,项目、资金、管理三大优势皆备:公司已持有由中电投河北公司注入的易县新能源20MW 与沧州新能源50MW 合计70MW 光伏项目,剩余约1.6GW 的风光资产(含储备项目,不完全统计数据)继续注入的预期强烈。

公司还积极自主开发新能源项目,先后在内蒙古、山西、天津、陕西成立子公司,目前已达成250MW 光伏电站与400MW 风电场项目的协议,预计2016-2017 年将迎来新项目的投产高峰。

公司背靠央企,且有集团资产做担保,融资成本低、杠杆高;同时拥有丰富的电站建设和运营经验,通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量,新能源项目的盈利能力较强。此外,中电投集团资产注入的价格(一级市场价值)相对较低,二级市场资产增值空间较大。

核电小堆渐成趋势,公司计划启动小堆供热示范项目研究:小堆资金投入、选址更加灵活,安全性更高,除了单一的发电功能以外,还广泛应用于核能制氢、原油提纯、煤炭液化、热电联产、工业供热和海水淡化等其他工业用途,可以最大限度地利用闲置的电力和热能,是未来核能发展的趋势之一。

公司在2014 年年报中明确表述,公司将重点跟踪核电小堆供热发展的前沿研究成果,积极配合核电部、中电核公司,启动小堆供热示范项目研究,做好项目储备。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.96 元、1.44 元和1.90元,业绩增速分别为139.1%、50.0%、31.6%,对应PE 分别为27.7 倍、18.

5 倍、14.0 倍。预计2016-2017年公司将迎来新能源项目投产高峰,中电投集团资产注入预期强烈,考虑到公司“大集团小公司”的高成长性,兼有国企改革、京津冀、核电等多重主题,首次给予公司“买入”的投资评级,目标价36 元,对应于2016 年25 倍PE.

风险提示:集团资产注入不达预期;新项目投产进度不达预期;项目盈利不达预期;融资不达预期。

上海电力:“互联网 ” 上海电力上演速度与激情

研究机构:海通证券分析师:邓勇撰写日期:2015-04-24

事件:上海电力公告与南瑞集团签署《战略合作框架协议》,响应国家倡导的工业化与信息化相融合的号召,在“互联网 ”领域寻求机遇,在促进企业管理信息化和电力生产自动化的融合、创新电站服务业的生产、经营方式等方面开展合作。

点评:从传统发电企业、到“一带一路”、再到“能源互联网”,上海电力在电力企业中无论思维模式还是资本投入方面都是异军突起,上演速度与激情,继续强烈推荐!预测上海电力15-16年EPS分别为0.75、0.90元/股。考虑上海电力多重刺激因素与牛市溢价效应,给予16年35倍动态PE,对应目标价为31.6元,给予买入评级。

1。强强联合,撬动能源互联网

南瑞集团公司是国家电网直属单位,智能电网电力设备的龙头企业,中国最大的电力系统自动化、水利水电自动化、轨道交通监控技术、设备和服务供应商,产品线覆盖调度、配电、变电、用电等区域。作为“国家火炬计划优秀软件企业”、“中国十大创新软件企业”,公司在自动化、信息化方面在电力系统中首屈一指。

而上海电力作为中电投集团旗下市值最大的上市公司,主营发电,近年来走出国门践行“一带一路”,积极开拓在中国电力企业中堪称先锋。最先锋的发电企业与技术Duang Duang的电力设备企业强强联合,为市场提供极大想象空间。

2。多重主题刺激,上海电力或将继续上演速度与激情。

继我们15年1月21日发报告底部最及时推荐上海电力来,公司股价累计涨幅达到138%(期间最高涨幅达到169%),我们认为上海电力目前上网电价下调利空已经出尽,后续在中电投国核合并事件、国企改革、上海本地股(公司代码600021)、能源互联网等多重主题刺激下,或将继续上演速度与激情,继续推荐。

3。盈利预测与评级

预测上海电力15-16年EPS分别为0.75、0.90元/股。考虑上海电力多重刺激因素,给予16年35倍动态PE,对应目标价为31.6元,给予买入评级。

风险提示:合作进度不达预期

露天煤业:打造大能源战略集团注入寄望特高压

露天煤业 002128

研究机构:广发证券分析师:安鹏,沈涛撰写日期:2015-03-31

2014年每股收益0.38元,同比降41%

公司14年实现净利润6.3亿元,折合每股收益0.38元。其中单季度EPS分别为0.15元、0.00元、-0.01元和0.24元;4季度业绩环比涨89%。

受益于坑口电厂并表、季节性销售旺季。扣除并表坑口电厂带来的非经常损益,公司2014年净利润4.15亿元,同比降55%。

2014年,煤、电、运分别贡献净利2.63亿元、2.71亿元、0.91亿元

1、煤炭业务净利润同比降67%。2014年,公司生产收购原煤4601万吨,同比减少1.05%;吨煤均价104元,同比下滑21%;吨煤成本82元,同比下滑14%;吨煤净利6元/吨,同比降67%。

2、电力业务净利润同比增75%。2014年,公司募集20亿元收购通辽霍林河坑口发电100%股权。坑口电厂2014年发电53亿度,度电净利0.05元。推算坑口电厂每年耗煤量350万吨左右,占公司原煤产量比重不足10%。

3、铁路业务净利润同比降16%。公司铁路业务来自参股45%的通霍铁路和20%的铁进运输;受煤炭运量下滑影响,净利润也出现下滑。

公司打造大能源战略,集团煤炭资产盈利改善寄望特高压输电通道

2014年,公司拟建2万千瓦分布式光伏机组;收购120万千万的火电装机,逐渐构建煤炭、火电、光伏、新能源为一体的大能源战略。

集团尚有煤炭、铝电业务未注入上市公司。其中,煤炭资产在白音华矿区,产能2900万吨,15年计划生产2300万吨。两矿受需求不足影响,14年亏损4亿元左右;我们预计未来该地区的特高压输电通道建成后,才能对两矿盈利有明显改善。

预计公司2015-17年每股收益0.37元、0.38元、0.38元

公司预计2015年利润总额7.8亿元,同比增4.68%。鉴于15年煤价下滑且电价有下调风险,我们推算公司15年维持利润增长,重点在成本控制。

公司15年市盈率31倍,市净率2倍,估值优势不明显,维持“持有”评级。

风险提示:煤价超预期下跌,电价超预期下调

中电远达:“深入实施大气十条”系列研究之四,打造环保资源集聚大平台

研究机构:国泰君安证券分析师:王威,肖扬撰写日期:2015-04-14

投资要点:

投资建议:大气治理领域是公司未来主要增长方向;预计2015-2017年,公司EPS分别为0.60、0.68、0.79元。考虑到公司受益于超低排放等“深入实施大气十条”政策、布局水务市场、拥有集团资源平台优势(未来存在集团火电环保资产注入、核废料处臵及海外业务板块推进可能)等方面,我们认为公司应当享受一定估值溢价。

参考环保板块主营业务围绕大气为主的可比公司估值,我们给予公司2015年60倍PE水平,对应目标价36.00元。首次覆盖,给予“增持”评级;

大气治理领域是公司的主要增长方向。超低排放政策的推进将助力公司实现稳步增长;特许经营项目将为公司提供稳定现金流;公司积极布局大气治理“非电”领域(与邯郸市政府签订战略框架协议)以及碳补集技术等。总体来看,大气治理领域是公司的主要增长领域;

提前布局水务板块。预计“水十条”将在4-5月份正式出台,届时将带来水务领域可观投资机会。公司与朝阳市政府签订污水处理厂项目,且与朝阳市政府成立项目公司,以PPP模式进入当地水务市场,符合行业发展与政策方向;同时公司在加快电厂“水岛”示范工程项目建设,努力利用自身大气治理板块优势、实现水务板块转型升级;

背靠集团资源平台优势。公司背靠集团资源平台优势,未来存在集团火电环保资产注入、核废料处臵及海外业务板块推进的可能;

风险因素。超低排放推进速度低于预期;特许经营中国家电价补贴的转移支付落实力度不足;集团支持力度及速度低于预期。

国电电力:14年扣非后业绩同比降6.5%,但内生增长较好

研究机构:广发证券分析师:郭鹏,沈涛,安鹏撰写日期:2015-04-02

14年业绩同比降4.3%,源自于电量减少和所得税增加。

公司14年实现归母净利润60.1亿元,同比回落4.3%,折合每股收益0.35元(考虑票据影响),其中扣非后净利润54.9亿元,同比回落6.3%,业绩回落主要源自于上网电量同比减少2.0%以及所得税同比增加6.

6亿元。公司单季度EPS 分别为0.08元、0.09元、0.12元和0.05元,4季度业绩环比回落主要由于集中计提了4.6亿元资产减值损失。分红方面,公司拟每10股派发现金红利1.5元(含税).

因机组检修和经济放缓,14年售电量同比回落2%。

公司14年累计完成发售电量1790亿千瓦时和1698亿千瓦时,同比分别减少2.1%和2.0%。境内电厂全年平均利用小时为4538小时,较2013年减少397小时,其中火电机组利用小时为5125小时。

报告期内,公司标煤单价完成490元/吨,同比降低79元/吨。考虑到目前煤价下行趋势仍然延续,预计公司15年煤炭成本同比降幅有望超过30元/吨,从而可抵消1分左右的电价降幅。

公司内生增长较为出色,15年装机有望增长20%。

公司内生增长较为出色,未来3年年均新增装机有望达到500万千瓦,其中15年有望新增投产装机规模约在800万千瓦左右,但由于投产时间普遍位于下半年,预计对15年业绩贡献增量有限。

公司大机组占比较高,有望受益发电侧放开,给予“持有”评级

预计公司2015-2017年EPS 分别为0.328元、0.375元和0.454元,公司大火电机组占比较高(截止2014年末,公司60万千瓦以上火电机组占比为57.3%,100万以上机组占比为20.5%),未来有望受益发电侧放开,给予公司“持有”评级。

l风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。

桂冠电力:来水好转,业绩回升

研究机构:长城证券分析师:杨洁撰写日期:2015-03-05

业绩0.26元,符合预期:公司在役总装机容量567.25万千瓦,2014年公司直属及控股公司电厂累计完成发电量232.02亿千瓦时,同比增加21.48%;实现营业收入57.03亿,同比增加15.4%,实现归属于母公司净利润5.93亿元,同比增加163.1%,实现EPS0.26元,同比增加163%。

来水情况好转,促进盈利大增:2014年水电发电量同比增加43.14%为173.67亿千瓦时,占公司总发电量的75%,为业绩增长的主要来源,主要是因为广西红水河流域二、三季度来水优于去年同期,公司在该流域电厂来水量同比增幅均超过50%以上,水电利用小时也高于区域平均值607小时。另外风电同比增长一成左右。

收购龙滩助成长,打造区域水电大龙头:公司在2014年年底确认正式启动收购龙滩公司100%股权,此次收购方案中公司拟以168.8亿元收购龙滩电站100%股权,对应的2014年PE和PB分别为12.8X和3.1X,定价相比2013年的方案更为合理。未来随着资产注入的完成,装机容量增长86.4%至1057.3万千瓦,公司的市场份额、盈利能力和核心竞争力都将进一步提升。

投资建议:我们认为公司电力资产盈利稳定,随着龙滩的注入后,公司的水电装机约占到整个广西水电装机的60%,装机容量将大幅提升,公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率显著提高,市场竞争优势更为明显。我们预计公司2014年-2016年EPS为0.26,0.30,0.35,对应PE分别为19.8X,17.17X,14.7X,看好公司未来的发展,给与推荐评级。