丁爽经济学家 花旗经济学家丁爽:“定向降准”并非经济刺激政策
花旗高级中国经济师丁爽今日在花旗举办的全国媒体日上表示,近日中央领导人提出的县域银行定向降准政策并不构成一项刺激经济的货币政策,而仅是支持农业的一项结构性措施,他认为中国央行目前仍有公开市场操作的空间,近期降准的概率较低。
国务院总理李克强16日提出要加大涉农资金投放,对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率,这项“定向降准”的政策被市场解读为经济刺激政策,或是货币政策调整的先兆。实际上,在李克强提出“行定向降准”前,市场中已有声音认为人民银行很有可能会在二季度降准,其背后逻辑是一季度经济增长压力较大,而当下存款准备金率较高,货币乘数较低,可通过降准释放流动性。
不过,花旗高级中国经济师丁爽今日在上海接受证券时报记者采访时表示,县域银行的“定向降准“并不能理解为经济刺激政策”,宏观效应十分有限,只是属于支持农业发展的结构性措施,在之前的政策条文中也曾被提及。
据丁爽粗略统计,农商行等农村金融机构的存款总额低于3万亿元,假设通过“定向降准”将这些机构的存款准备金率调低一个百分点,最多也只能释放300亿元的流动性,低于央行单日的公开市场操作规模;另外,目前市场流动性趋于宽松,资本流入亦正常,意味着央行的公开市场操作仍有很大空间,除非资本出现大规模外流,否则央行不会轻易动用常规降准。
不过,丁爽认为该措施在目前中国经济出现下行趋势的关头释放出政策当局“稳增长”的意图,对经济具有正面引导作用。他预测今年中国GDP增长7.3%,2015年增长7.5%。他还表示,中国短期内要‘交首付’,即是会经历一个阵痛期,即需要消化前期在经济增长过程中产生的一些问题,但政府手中还有很多政策手段和空间,包括财政政策、货币政策、放松地方限购令等。
丁爽表示,房地产市场是今年中国经济增长所面对的最大不确定因素,因为近期从住宅的销售量、新开工和土地购置等指标来看,都出现负增长,而中国的房地产投资通常占固定资产投资的四分之一;不过,政策空间在于,地方政府可能放松限购令,另外二套房等改善性需求也有机会放宽,而在供不应求的一线城市则会侧重于增加供应。
至于外围的利好,丁爽表示今年中国经济的外部需求将得到很大的改善,尤其是美国经济正处于复苏轨道,预计美联储的退出量化宽松退出进程将会按照既定计划进行,今年三季度完全退出,而明年三季度可能会首次加息。
