联想投资总裁朱立南:让"飞来飞去"的VC落地
“单就数字而言,联想投资(Legend Capital)这四年实现的投资回报率我很满意,联想控股也很满意。”10月28日,融科资讯中心一楼,联想投资总裁朱立南在接受记者专访时如此表示。
2001年4月,当联想控股旗下的风险投资公司联想投资成立时,正值网络股泡沫破灭、科技投资行业一路走低。
当时,联想控股的计划是,在10年内,将联想投资变成中国VC行业的首选品牌。对此,联想投资掌舵人朱立南的理解是两个具体的数字,“5年内实现平均回报率超过30%”。
弹指一挥,4年过去了。当今年国内互联网界的风险投资重新活跃起来的时候,联想投资已经基本完成了两期基金的投放。
“根据这两年市场的发展脉络来看,无论是互联网公司,还是传统公司,能够进入我们视野的,大都是那些注重在应用服务领域发展的项目。”朱立南说。
与海外VC一起投
《21世纪》:能否简单介绍一下已经开始募集第三期基金的联想投资?公司目前的业绩如何?能实现多少的投资回报率?公司收益如何分配?
朱立南:联想投资于2001年4月注册成立,前两期运作资金超过1亿美元。首期基金3500万美金,全部由联想控股投入;二期基金于2004年中完成最后募集,金额超过7300万美元,主要投资人是联想控股有限公司,以及另外引进的四家海外机构投资人,按照国际风险投资规范进行。
有关投资回报率的问题,因为一个基金的周期大约是7到8年,而我们的第一期基金到现在也才仅仅4年的时间,所以无法进行计算。我只能说,首期基金总共对16家企业进行了投放,其中,仅卓越、中讯与重庆宽带三个项目,就已全部收回本金。二期的项目目前看起来更好一些,比如展讯、文思等,目前已经退出的一个项目叫深圳讯天,是基于WAP应用的SP公司,单个项目的投资回报在3.5倍左右。
从今年开始募集的三期基金在1.5亿至2亿美金左右。
联想投资是按总体收益分成,其中,总收益的80%归投资人,20%由基金管理公司自行分配。
《21世纪》:VC源自于国外,而目前的海外VC资金实力强大并且非常活跃,联想投资只是参与了此次投资热潮的公司之一,你们能在VC界复制联想在国内PC界的盛名么?
朱立南:要在国内做一个好的VC,需要有几个因素。
一是稳定的团队,需要一些志同道合的人相互信任和支持;二是能够扎根中国,因为国内的显性规则和潜规则很多,很多是“飞来飞去的人”(特指部分海外VC)所不能理解的,而VC想要保持基金的持续回报,只能扎下根来,而不是天天在头等舱里度过;三是需要丰富的资源与人脉,包括一些政府关系资源和产业资源;最后就是策略,在投资策略上讲究系统地安排主题,不能玩“饥饿”打法,见什么热闹就扑上去。
在这样的状况下,虽然风险投资源于国外,但是对于海外VC来说,简单移植国外的成功模式并不恰当。联想系在中国创业几十年,已经拥有了丰富的本土创业经验,单就这一点来说,也是占有优势的。所以准确说来,在中国,无论是海外VC还是本土VC,都才开始,没有谁强谁弱。
不过现在那些“飞来飞去的人”也开始意识到应该扎下根来了,而联想投资自己也意识到投资中的联盟策略非常重要。事实上,我们认为,联想投资与海外的VC有很好的互补性——因为海外VC有全球眼光、有好的经验、理念和资源,他们从事VC一般有几十年的运作历史;而联想投资则拥有本土的资源、了解中国国情和中国的企业,所以有共享资源、共担风险、协同增效的可能。
基于此,自二期基金开始,联想投资选择与海外VC共投项目的比例超过了四成,双赢的几率很高。
为什么投?为什么卖?
《21世纪》:中搜是你们最近与海外VC一起共投的项目,业界有人猜测说你们是为了赶中国搜索引擎的末班车?
朱立南:选择中搜,是因为中搜有自己的特点和商业模式,我们当然不可能会去投与百度的商业模式完全一样的搜索公司。
中搜的特点很清楚,一是拥有自己的新技术——有综合功用的桌面搜索引擎;另一方面,是有清晰的基于搜索技术的门户设想。我们认为这些使中搜还有很大的上升空间,所以我们才会投,不但要投,还要把它做上市。
在这个项目中,富达基金、IDG和联想投资共投资1350万美元给中搜,其中,联想投资出资额在3000万人民币左右。
《21世纪》:你们甄选投资对象的标准是什么?以中搜为例,联想投资判断一个项目是否可投,是以“市场标准”(业内排名)为重,还是“技术标准”为重?
朱立南:其实没那么复杂。简单来说,联想投资判断项目的主要依据有两个:一是人、一是事。只要人可信、事可为,这种项目都可以进入联想投资的视野。
衡量可为之事,主要判断依据包括市场、技术、商业模式——比如行业发展历史、行业现有竞争对手状况、替代产品的发展状况、公司的历史记录、发展战略;人则主要看公司的团队——比如团队执行力、高管们的德与才。
不过真正好的项目都不是找上门来的,等待商业计划书是没有用的,通常我们会收到成百上千的商业计划书,但是大都没有太大的意义。我们更主动一些,通常是圈定一个项目,然后去进行行业扫瞄。
《21世纪》:卓越是联想投资的第一个互联网项目,你们在去年退出以后,对电子商务的投资方向又是怎样的呢?
朱立南:最开始选择帮助卓越转型做电子商务,是因为我们觉得电子商务的重点在商务,只是要放到互联网上去做而已。当时商务正是联想系所擅长的,所以觉得可以借着互联网的这个新渠道,结合起来做。
但是当我们看到亚马逊是在做到39亿美金的时候才IPO的,再比较当时的卓越只有几千万的营业额,觉得应该赶紧把它卖到一个大的平台才有更快速的发展空间,而亚马逊适时出现了,所以就卖了。这个项目的回报率达到了13倍。
以后电子商务是我们会继续做下去的一个领域,但是不会再卖音像制品和图书了,不会再去尝试卓越做过的东西。我们可以卖别的,比如票。一年前投的中国票务网就很好,主要是做一些音乐会、嘉年华以及体育比赛的票,利润增长还可以。以后还有可能会做汽车。
《21世纪》:似乎联想投资最近对数字媒体的热情也很高涨?
朱立南:去年刚开始投的广源传媒就是。有比较新的模式,主要是在火车上面架设液晶电视,有点儿类似于分众传媒在电梯里放置的液晶电视。但电梯间的电视,受众只看几分钟,因此更接近户外广告的模式。而我们的广源传媒,是准备在国内所有有空调的城际列车上架设液晶电视,因为受众观看的时间比较长,所以更类似于媒体,需要节目制作和内容提供。
这个商业模式其实很简单,主要是经营列车电视广告。比地方电视台更有优势的地方,是这种架设在火车上的液晶电视节目相当于全国落地,只要能够在国内600多部的城际列车上装设完毕,就形成了全国的网络,效益即能更真切地体现出来。
目前联想投资向广源传媒投了4000万人民币,并在9月又帮助其引进了美国私募股本基金莲花1600万美元的注资,初步估计,如果国内列车全部架设完毕,年收益应该在10亿元以上。
此外还有新数通的XPLUS网络互动杂志门户,将互动杂志内容通过XPLUS客户端软件发行,以影音互动的视觉形式展现。商业模式是广告以及可实现的订阅形式。数据显示,2005年单月杂志发行量达100万本以上。目前互动杂志的读者群体主要集中在18-35岁的年轻人。
对于这个项目,联想投资、智融集团宏技术投资、招商富鑫资产共同投了450万美元风险投资。
5个投资主题
《21世纪》:在当下,联想投资的战略投资方向是怎样的?
朱立南:首先要强调的是,联想投资并不是一个一切以互联网为中心的投资公司,我们的投资策略目前有5个主题。这5个主题每半年就会系统地回顾一下,然后做一些修正——分析在哪个阶段、投哪个部分比较合时机,比如近来对web service投得比较多,是因为近来的互联网应用发展比较成熟并且开始热门起来。
当前的5个主题包括互联网产品、无线增值、外包(包括软件外包和业务流程外包)、IC集成电路设计与关键元器件、数字媒体。
根据目前市场的脉络来看,我们的战略发展方向会越来越偏重于应用与服务,虽然我们也做一些基础设施的投资,但在中国,现在的基础设施已经到了一定的程度,所以我们感觉应用与服务应该会更有希望。
总的来说,投资公司要有投资主题,但也要关注一些机会,就是系统设计与把握机会相结合。最重要是如何赚钱、投进去以后有什么样的回报。并且我们关注的是整个基金的投资状况,能出一两个明星项目我们固然很高兴,但是如果一两个明星项目以外都失败了,整个回报不太高的话也不好。
在不同领域里面,不管是做互联网的投资专家,还是做中国最好的VC,都需要一个持续的过程,觉得什么好就可以做什么。不像做企业,如果要做好的互联网企业,就只能在互联网这个领域里面,我们会有自己的选择,根据不同的时机有不同的重心。
今年的互联网很热,如果把全部的钱投上去,未来几年的收益未必就会很好,所以要投一些钱到IC设计上面去,即便今年不是很热,但是未来可能会有比较好的收益。所以要考虑早、中期的布局。
这就是所谓的投资组合,并不是一个要在某个领域干得天翻地覆,而是要在整个盘子里获取最大的收益。
《21世纪》:是否也会对目前大热的web2.0心动?
朱立南:其实基于web2.0的应用,包括社区、BBS、博客等网站,我们一直都在关注,但对这种创新的应用与商业模式之间的轨道还看不清楚,VC看中的主要还是商业模式。目前已有web2.0的项目进入联想投资的视野,但是否要投,还需要对项目保持关注。
