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根据江苏三友新公布的收购要约方案,美年方面提出的新要约价格为25美元/ADS(1ADS代表0.5普通股),相当于每份普通股为50美元。此次提价距美年方面第一次发出私有化要约刚过一个月,当时的初步要约价为22美元/ADS。

值得注意的是,彼时张黎刚引领内部买方集团的要约价格仅为17.8美元/ADS,对应市值为11.65亿美元(约合人民币74.53亿元)。而此次25美元/ADS的价格已比爱康国宾内部买方集团最初的报价函溢价约40.4%。

新京报记者粗略估算,如果此次提价能够达成收购,美年方面将比爱康方面的最初报价多花费约4.71亿美元。

江苏三友在公告中表示,“我们收购爱康的目标坚定不移,我们会本着诚信的原则进行协商谈判,从而尽快签订合并协议。”与此同时,美年也公布了上海源星胤石股权投资合伙企业(有限合伙)、上海赛领资本管理有限公司和海通新创投资管理有限公司在内的三个买方团新面孔。

爱康引入阿里国寿“抗”美年

事实上,就在1月5日晚,爱康国宾刚宣布此前由公司董事长张黎刚和方源资本牵头组成的私有化财团加入了新成员,包括阿里巴巴投资有限公司、中国人寿投资控股有限公司等6家机构。但爱康国宾方面并未公布新的要约收购价格。

而在此之前的2015年底,美年已先后两次突袭张黎刚牵头的私有化财团。

2015年8月31日,爱康国宾收到董事长张黎刚联合私募基金“方源资本”提出的私有化要约,要约价格17.8美元/ADS。正在市场期待“体检第一股”回归之时,同行“美年大健康”却奔袭而来。11月29日,江苏三友联合平安、红杉、太平等资本方组成外部买方团向爱康发出一份“无约束力”的私有化要约,初步要约私有化为22美元/ADS,比张黎刚内部买方集团的要约价高出23.6%。

随后,双方也展开了言语上的交锋。2015年11月29日,爱康国宾董事长张黎刚发布公开信,称自己与方源资本完成私有化的决心不会有任何变化,不会将自己拥有或控制的股票出售给任何第三方,并称美年的这一行为是“恶意的”。11月30日,美年大健康产业集团董事长俞熔也发表公开回应,称收购要约公开透明,公司不存在“恶意”收购。

面对美年方面的强硬态度,爱康国宾于2015年12月初公布“毒丸”计划,想以提高收购难度与代价的方式,来应对美年方面的“攻势”。随后,2015年12月15日,美年宣布将收购要约价格提升至23.5美元/ADS。

■ 分析

爱康国宾存高估值预期

面对江苏三友的又一轮“提价”攻势,爱康国宾、张黎刚本人及其“集结”的新买方团队伍,是否准备了应对之策?1月6日,记者致电爱康国宾CEO张黎刚,其电话一直处于无人接听状态。截至目前,张黎刚及其新买方伙伴们尚未给出报价。

“我认为新买方团给出的价格应该可以跟江苏三友形成抗衡。”国内某并购研究人士分析称,作为一只概念稀缺、基本面良好的中概股,爱康国宾回归后估值翻番是没有难度的。“中概股回归后动辄翻十几倍估值,这对新的买方伙伴来说有十足的吸引力,所以钱应该不是问题。”

而对于尝试“拿下”爱康国宾的江苏三友来说,爱康国宾的高估值将给其带来不小压力。

目前,江苏三友的市值为373亿元人民币,公司本身估值上升空间有限;而爱康国宾此前抛出的毒丸计划一旦触发,江苏三友还将为收购付出更高的代价。“这样下去(跟张黎刚轮番比价),会对江苏三友一方的资本实力形成考验。”前述并购研究人士认为。

另一方面,作为爱康国宾的创始人兼CEO,张黎刚对于爱康国宾的“执念”之深,也使江苏三友的收购行动看上去困难重重。